就在大家關注市場上有什么熱點、政策面有什么消息的時候，A股，一個關鍵信號，很多人忽略了！

自春節(jié)后，長期國債價格持續(xù)下跌，結束了長達幾個月的上行趨勢，似乎有拐點來臨的意思。

大家可能不知道，過去兩三年，長期國債火爆的時候往往是經(jīng)濟下行壓力較大、股市調(diào)整的時候；反之，長期國債降溫甚至下跌的時候，往往預示著經(jīng)濟活躍度上升，股市出現(xiàn)新行情。

因為國債被稱避險資產(chǎn)，股市被稱為風險資產(chǎn)，當經(jīng)濟處于下行周期的時候，資金會從風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)；反之，當經(jīng)濟回暖的時候，資金會從避險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風險資產(chǎn)，投資活動從原來的守轉(zhuǎn)為攻。所以長期國債價格是A股一個重要的風向標。

最近，很多外資機構紛紛唱多A股，而且是在用腳投票。數(shù)據(jù)顯示，過去一個月，中國A股在岸和離岸市場總市值增長已超過1.3萬億美元(約9.43萬億元人民幣)。近幾個月來，大多數(shù)基金都在減少對印度股票的投資，增加對中國股票的投資。

這個數(shù)據(jù)和市場的實際表現(xiàn)是相符的，最近一個月多，在香港市場的離岸人民幣顯著升值、以科技股代表的港股大幅上漲，漲幅超過A股。如港股科技ETF（513020）從1月13日-2月26日大漲近50%。

原因很簡單，一方面，港股相對A股更加國際化，海外投資者更容易從其它市場撤入買入中國核心資產(chǎn)。另一方面，deep seek的出現(xiàn)大大抬升了中國科技股的估值，而港股又集中了內(nèi)地基本面優(yōu)質(zhì)、競爭力強勁的科技公司，如阿里、騰訊等。

不過，在科技股大幅上漲后，市場有可能出現(xiàn)板塊輪動。高盛預計，未來三個月A股的表現(xiàn)將優(yōu)于港股。高盛說港股將進一步受益于人工智能的進步，而A股則存在追趕的空間，兩者間的差距未來可能會縮小。

盡管受益于A股驅(qū)動科技股有望反復活躍，但科技股確認存在獲利回吞的風險。

最近科技股大漲大跌，而A股上的銀行、券商等中特估板塊開始活躍，顯示市場風格在慢慢切換，在穩(wěn)增長預期下，中特估有望迎來補漲行情。

特別是那些業(yè)績穩(wěn)定、分紅率高的公司望脫穎而出，不過，高分紅必須以自由現(xiàn)金流作為支撐，自由現(xiàn)金流長期優(yōu)秀就有望轉(zhuǎn)化為分紅。

最近剛剛上市的現(xiàn)金流 ETF（159399）就是專門采用自由現(xiàn)金流策略的產(chǎn)品，跟蹤的富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)剔除地產(chǎn)和金融后，從符合條件的股票中優(yōu)選自由現(xiàn)金流率排名靠前的TOP50的企業(yè)。以大中市值為主。

回測數(shù)據(jù)來看，指數(shù)的長期業(yè)績大幅跑贏紅利。從2016~2024年富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)連續(xù)9年每年都跑贏了中證紅利指數(shù)。尤其是21年-24年這幾年市場波動較大，現(xiàn)金流指數(shù)也都取得了可觀的收益。

現(xiàn)金流 ETF（159399）月月可評估分紅，每年最多可分紅12次，這一點還是很吃香的。有望成為板塊輪動后市場的香餑餑。

值得一提的是，盡管短期內(nèi)科技股行情有望向中特估行情輪動，但并不是大盤的結束，恰恰相反，說明了目前市場并不缺熱點，而是一個接著一個，賺錢效應相當高。2025年中特估和科技股大概率會反復活躍。

道理很簡單，中特估偏向于保守投資，而科技股偏向于預期的進攻型投資。一方面，2025年是中國的科技之年，將會誕生越來越多類似杭州“六小龍”的科技企業(yè)及相關產(chǎn)品，中國貨幣政策、財政政策已經(jīng)明確了適度寬松和更加積極，這些都是A股上攻的動力。另一方面特朗普上臺了，中國的國際環(huán)境有更多不確定性，對人民幣匯率、A股同樣帶來不確定性。

所以今年的A股是有守有攻的過程，機會比挑戰(zhàn)多一點，整體行情會比去年好一些，最近長期國債價格持續(xù)下跌就開了比較好的頭。