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1、市場回顧

今日市場普跌，全市場超過4700股下跌。上證指數下跌1.98%，報3320.9點，深證成指跌2.89%，創業板指跌3.82%，北證50跌4.32%，科創50跌4.22%，市場成交1.91萬億元。

市場完全回吐本周漲幅，截至周五，上證指數本周累計跌1.72%，深證成指跌3.46%，創業板指跌4.87%。

從板塊來看，題材股悉數啞火，AI硬件、AI應用、機器人方向領跌。這也代表著本輪以deepseek帶起來的科技行情已經告一段落。

高位股退潮很明顯，甚至沒有做高低切換，跑的是真干脆，申萬31個行業只有一個地板流的食品飲料微紅，就連紅利指數也沒紅。

不過好消息是成交額沒有出現明顯的萎縮，而且盤中有些小小的抵抗，只是洪水有點洶涌沒接住。所以今天的市場走勢看起來跌的很絲滑，只能說調整雖遲但必到。

同樣的，港股也沒走出獨立行情。恒生科技下跌幅度在5%左右，恒指也跌了3%，騰訊、美團、小米、阿里成了“七鋸頭”，跌幅在2%到5%不等。

風險我們已經持續提示過了，港股長期看沒問題，短期內調整很有必要，因為港股也是咱媽養的，和A股唯一的區別就是名字。

所以在這個市場中讓你虧錢最多的不是市場回調，而是你真的以為這次不一樣了！

2、本周買賣操作

本周組合加倉了10%的鵬華香港銀行指數（LOF）A。

看好的邏輯：

• 目前不管是港股還是A股的科技都出現了分歧，這也是我們之前預料到的，接下來資金可能會高低切換，紅利資產可能會有所表現。

• 存在補漲的可能。港股銀行雖然經過上漲，但離21年的高點還有超過50%的漲幅，而A股的銀行板塊已經走出了21年以來的新高，港股銀行板塊存在補漲的可能。

• 目前政策倒逼險資入市，險資買的最多的就是銀行。今年以來港股的銀行股頻頻被險資舉牌，和去年A股銀行股被舉牌的意思差不多，沒得選只能買這些。后續隨著政策的持續加力，港股銀行或將持續受益，畢竟一個是已經創新高，一個是半山腰，很好選。

• 紅利資產的低波屬性，比較適合長期投資，尤其是場外組合，可以作為平滑組合波動的底倉。

3、關注方向

一、港股：我們對港股的看法是，短空長多

先說長多的原因：

• 從去年9.24行情以來，港股就成為國內股市的風向標，原因就是港股比A股還便宜。

  最近這幾年AH溢價指數長期維持在140以上，這就相當于說在港股和A股同時上市的一家公司，在港股的市值要比A股低40%，對資金更有吸引力。

  
  

  數據來源：wind，2025.02.28

• 本次行情的核心驅動力是DeepSeek掀起的“科技平權革命”，絕非傳統“政策市”的復刻。

  DeepSeek以低成本算力撕開GPT的壟斷，直接讓中國科技股從“備胎”晉升為“頂流”。騰訊、阿里、小米單日成交額動輒數百億港元，外資高呼China eats the world。恒生科技指數一個月漲超30%，互聯網是AI最好的載體在本輪行情中得到確認。

• 資金面關注度高。本次是南向資金在“瘋狂撒錢”，外資在搖旗吶喊。南向資金1月凈流入1256億港元，創四年新高，這幾天更是天天百億的流入額，這里面有險資的身影。

  外資也一改渣男本色，高盛、德銀集體唱多。甚至有段子說：港股現在像春運火車站，資金擠破頭也要上車。

• 政策的紅利效應。民營經濟座談會和AI新基建的演繹。可以說是政策層一邊喊話“科技強國”，一邊給港股發“結婚證”。

  其中最核心的就是企業的枷鎖暫時去掉了，反壟斷事件暫時告一段落，這些代表互聯網企業有可能迎來新生。

  例如阿里未來三年會在AI上的大力提升資本開支，騰訊的微信也接入Deepseek，流量+科技才會把AI快速落地。

短空的原因：

• 短期超買。恒生科技指數PE分位數雖低，但一個月漲30%后，技術面已超買，回調風險如懸頂之劍。

• 資金的渣男體質。資金有落袋為安和高低切換的需求，大家可以看到這幾天雖然持續有百億的南下資金流入，但港股科技仍然反彈無果，上方壓力明顯，外資也可能因美聯儲降息變卦“提褲子走人。

  
  

數據來源：wind，2025.02.27

方向二、AI產業鏈。

從政策的力度可以看出，我們現在對于AI產業的發展很急迫。或者說是全世界都在All IN AI，這里面釋放出來的空間將是巨大的，無論是硬件、軟件、算力、芯片、通信都會迎來較大的發展，這也是今年主線之一。

但政策就是政策，永遠不要高估它的短期作用，也不要低估它的長期影響。因此短期的情緒退潮很合理，但不會改變板塊的長期投資邏輯，讓子彈飛一會。

3、實盤持倉業績歸因

華泰柏瑞新利A。

本周該基金在債券持續下行，股市持續震蕩的過程中頂住了壓力，周度收益盈虧平衡，符合持倉預期。這主要得益于基金的權益端布局的是周期板塊，和科技板塊有一定的蹺蹺板效應。

數據來源：wind，2025.02.27

易方達中證人工智能ETF聯接C。

本周該基金波動較大，尤其是周四周五出現連續下殺，周度浮虧在8%左右，基本上把前期盈利全部回吐。就像我們當時建倉的時候分析的一樣，這10%的倉位是作為上車的門票，已經做好了市場回調的準備。

目前屬于情緒高潮期，在結構性行情中，大熱的同時也就是分歧最大的時候。

數據顯示，2月以來，融資凈買入額為1386.28億元，金額是10年來的第二高，但市場連3400都沒有沖上去，顯然機構根本沒用力，多數還是屬于游資的狂歡，行情來的快去的也快！

后續有最新的持倉動態，也會及時和大家通報，請大家多多關注。

另外我們也正在和一些平臺探討設立投顧組合的事情，等落地后會通知大家，有需要的可以一鍵跟投！

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