本文刊載于2025年第一期《金融文化》雜志

編輯：郁強

中央經(jīng)濟工作會議立足實際，對當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的主要問題把脈、開方，提出了“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”等九項重點任務，為2025年經(jīng)濟工作指明了方向，為實現(xiàn)全年目標任務提供了強有力的政策支撐。本刊就相關話題采訪了中歐國際工商學院教授、中國首席經(jīng)濟學家論壇研究院院長盛松成。

記者：您如何看待2024年中國經(jīng)濟的表現(xiàn)及當前宏觀經(jīng)濟形勢？

盛松成：2024年，我國GDP同比增長5%，其中四季度增長5.4%，為年內(nèi)最高增速，全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務順利完成。從拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，2024年，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率分別為44.5%、25.2%、30.3%，其中，貨物和服務凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率明顯高于往年，這既是因為我國外貿(mào)量質(zhì)齊升，也有在美國關稅政策正式落地之前，“搶出口”效應繼續(xù)顯現(xiàn)的原因。從具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，主要呈現(xiàn)以下幾方面特點：

一是消費復蘇顯現(xiàn)。2024年，全年社會消費品零售總額同比增長3.5%，其中四季度平均增速達3.8%，較三季度提高了1.1個百分點。全年服務零售額比上年增長6.2%。

二是投資增速基本平穩(wěn)。2024年，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%，增速比2023年加快0.2個百分點；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后，全國固定資產(chǎn)投資增長7.2%。

三是外貿(mào)總量、增量和質(zhì)量“三量”齊升。2024年，我國外貿(mào)總量達到了43.85萬億元，連續(xù)跨過42萬億元和43萬億元兩個臺階，創(chuàng)歷史新高。12月當月，進出口規(guī)模首次突破4萬億元，增速提升至6.8%，全年外貿(mào)圓滿收官。

當前經(jīng)濟企穩(wěn)回升，成績來之不易，但經(jīng)濟回升向好的基礎還要鞏固，內(nèi)生動力仍待加強。

一是物價尚在低位運行。2024年，全年CPI累計同比增速僅為0.2%。一個值得關注的現(xiàn)象是，2024年3月以來，城市CPI同比增速總體低于農(nóng)村（2024年全年，城市累計同比上漲0.2%，農(nóng)村上漲0.3%），表明城市居民購買力偏弱。這也反映在消費品零售額增速上，2024年，城鎮(zhèn)消費品零售額增長3.4%，鄉(xiāng)村增長4.3%。

二是房地產(chǎn)投資仍然是投資的主要拖累項。2024年，全年房地產(chǎn)投資同比負增長10.6%，并且增速較1至11月下降0.2個百分點。考慮到目前房地產(chǎn)市場仍未出清，主要是結構性過剩比較突出，從全國層面看，房地產(chǎn)從銷售回穩(wěn)到投資企穩(wěn)的時滯可能更長。

在外部困難加大的情況下，預計2025年外貿(mào)和內(nèi)需或分別呈前高后低、前低后高走勢。對此，我國應更多關注消費在穩(wěn)經(jīng)濟中的基礎性作用，實現(xiàn)消費和投資的良性循環(huán)。同時，也要努力實現(xiàn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。企業(yè)“走出去”仍是政策支持的方向。我國財政政策還有較大的增量空間，貨幣政策適度寬松，配合積極的財政政策，我們完全有信心完成新一年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。

記者：2025年，我國將實施更加積極有為的宏觀政策，首次實施“更加積極的財政政策”，并將連續(xù)實施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。您怎么看待宏觀政策的調(diào)整？

盛松成：我國宏觀調(diào)控基調(diào)發(fā)生重大變化，主要是考慮當前外部環(huán)境變化帶來的不利影響可能加深，同時國內(nèi)經(jīng)濟運行仍面臨不少挑戰(zhàn)。2024年9月26日召開的中央政治局會議部署一攬子增量政策以來，社會信心得到了有效提振，四季度經(jīng)濟明顯回升，未來還需要進一步夯實經(jīng)濟回穩(wěn)向好的基礎。我認為，我國宏觀政策組合會以更加積極的財政政策為主，提高財政赤字率，增加發(fā)行超長期特別國債和地方政府專項債，加大財政支出力度。適度寬松的貨幣政策配合財政政策，降準、降息都有空間。

財政赤字率并不存在確定的統(tǒng)一的警戒線。1991年《馬斯特里赫特條約》“財政赤字率3%”的警戒線，主要是為了讓歐盟各國的財政赤字率保持基本一致，但這并不符合我國實際情況。我國中央政府仍有較大的舉債空間和赤字提升空間。國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，2023年年末，G20中的國家平均政府負債率為118.2%，G7國家平均政府負債率為123.4%。同期，我國政府全口徑債務總額為85萬億元，政府負債率為65.7%。我認為，在未來較長時期內(nèi)，可適當提高我國財政赤字率，為積極的財政政策創(chuàng)造條件。

降準是現(xiàn)階段我國貨幣政策配合財政政策的主要手段。目前，我國國債中70%左右由商業(yè)銀行持有，地方債中82%左右由商業(yè)銀行持有。降準將增加商業(yè)銀行可自由使用的資金，從而更好地支持國債和地方債發(fā)行。目前，我國金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%。與國際上主要經(jīng)濟體的央行相比，我國降準還有較大空間。

降息有利于債務置換發(fā)揮更大的政策效能。由于目前法定債務利率大大低于隱性債務利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)財政部估算，五年可累計節(jié)約6000億元左右。未來降息仍有空間。美聯(lián)儲進入降息周期也為我國降息提供了有利的外部環(huán)境。

記者：中央經(jīng)濟工作會議提出，“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”，您如何看待這一表述的變化？您認為應該從哪些方面發(fā)力提振消費、擴大內(nèi)需？

盛松成：2024年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”，而且把消費放在投資前面，我覺得這是具有里程碑意義的提法。這說明我們在政策層面已經(jīng)統(tǒng)一認識，肯定了消費對經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的重要意義。當然，投資也很重要，而且要提高投資效益。所謂“全方位擴大國內(nèi)需求”，包括投資需求和消費需求。

目前，我國消費還有很大的潛力有待挖掘。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)計算，從全球10個代表性國家（這10個國家的GDP總和大約占全球的63%）的平均水平來看，當人均GDP處于10000美元至15000美元區(qū)間時，消費率達到了73.22%。目前我國人均GDP正好處于這個區(qū)間（2023年我國人均GDP為1.3萬美元），但消費率只有55.6%。這表明我們消費率遠低于世界平均水平，仍有大幅提高的空間。

我認為，下一步應該從以下幾個方面發(fā)力提振消費、擴大內(nèi)需：

第一，增加收入是促進消費的關鍵。近年來，我國居民部門收入增速是趨緩的。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，全國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員年均的工資漲幅從2021年的9400多元下降到了2023年的6669元。也就是說，雖然工資在上漲，但是漲幅是在下降的。同時，我國居民部門杠桿率持續(xù)提高，2020年，我們居民部門杠桿率達到了62.3%，這就影響了個人或者居民部門的消費意愿和消費能力。

第二，財政貨幣政策應該向消費傾斜。我們應該更多關注服務消費。服務消費是我們的一個薄弱環(huán)節(jié)，也是我們未來經(jīng)濟發(fā)展和促進消費的增長點，能有效促進就業(yè)和增加收入。目前，我國服務消費占居民消費的52%，而美國差不多65%。

第三，充分發(fā)揮金融對消費的支持作用。我國居民非房消費貸仍有提高的空間。從數(shù)據(jù)看，2023年，中國居民部門非房消費貸余額占家庭債務的比例是24.7%，而美國長期維持在30%左右。金融機構可以發(fā)揮自身大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，挖掘重點場景和客戶潛力，提振消費。

總而言之，消費在中國經(jīng)濟未來的發(fā)展中會發(fā)揮更重要的作用。尤其是我們已在理論界和政策層面統(tǒng)一了認識，開始重視通過消費來帶動和促進經(jīng)濟發(fā)展、改善人民生活。

記者：您如何評價2024年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展？為解決房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展問題，政府出臺了一系列積極政策，這些政策及效果如何？2025年房地產(chǎn)市場發(fā)展前景如何？

盛松成：如果從2021年7月（本輪房地產(chǎn)市場下跌的起點）開始逐月看銷售同比增速的變化，整體呈現(xiàn)先快速下跌、后逐步回穩(wěn)的態(tài)勢。2022年4月，我國商品房銷售面積同比增速為-39%，為增速的最低點，隨后市場跌幅總體上是逐步收窄的，一直到2024年10月，商品房銷售面積當月同比僅下降1.63%，11月當月同比增速首次由負轉正，為3.25%，12月同比繼續(xù)正增長，市場走穩(wěn)的趨勢較為明顯。

從2024年的政策來看，力度是在不斷增強的，且是全方位的。尤其9月份的中央政治局會議提出，要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對市場預期的改善起到了積極作用。隨著監(jiān)管部門逐步落地多項支撐房地產(chǎn)市場的政策“組合拳”，多重利好政策的疊加效應在市場上已有所顯現(xiàn)。

中央經(jīng)濟工作會議提出，持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，推動構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式等。對此，我認為2025年我國房地產(chǎn)市場降幅將進一步收窄，2026年回穩(wěn)的可能性較大，但能否實現(xiàn)還需要看政策力度、居民預期、經(jīng)濟環(huán)境等多重因素，市場出現(xiàn)波動也是有可能的。

另外，從我國房地產(chǎn)發(fā)展的長期趨勢來看，按照城鎮(zhèn)人口新增需求、改善性需求和折舊需求分開測算，我國每年6億至8億平方米的新建商品住宅需求屬于合理水平，在此區(qū)間波動都屬正常。2024年，我國商品住宅銷售面積達到8.1億平方米。

要實現(xiàn)房地產(chǎn)市場回穩(wěn)，仍然有很多工作要做：一是繼續(xù)引導房企轉型退出，穩(wěn)定市場供應，提升住房質(zhì)量，為老百姓蓋好房子；二是嚴肅土地供應紀律，根據(jù)去化周期確定土地供應節(jié)奏和規(guī)模；三是加大對剛需和改善性需求購房群體的支持力度，包括稅收、貸款利率等方面；四是繼續(xù)加大地方政府收儲力度，支持市場回穩(wěn)。

記者：當前全球經(jīng)濟貿(mào)易格局都在發(fā)生深刻變化，您怎么看待今年全球經(jīng)濟形勢？如何進一步挖掘我國經(jīng)濟增長潛能？

盛松成：隨著全球經(jīng)濟貿(mào)易格局發(fā)生深刻變化，我國面臨的外部環(huán)境不確定性加大。國際貨幣基金組織（IMF）預計2025年全球經(jīng)濟增速將維持在3.2%，全球居民消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅將降至4.3%，較2024年下降1.5個百分點。總體看，全球經(jīng)濟可能在中低速軌道上曲折前行，主要經(jīng)濟體的通脹壓力也呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢，但不排除部分經(jīng)濟體的通脹出現(xiàn)反彈的可能。

我國經(jīng)濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，尤其是我國產(chǎn)業(yè)體系完備，經(jīng)營主體類型多樣，適應環(huán)境變化的能力強，經(jīng)濟潛力進一步釋放還有許多抓手。

一是在“一帶一路”倡議的推動下，持續(xù)深化與新興市場國家的貿(mào)易合作。2024年，我國對共建“一帶一路”國家合計進出口同比增長6.4%，占我國進出口總值的比重首次超過50%。我國與東盟連續(xù)5年互為第一大貿(mào)易伙伴，2024年對東盟進出口同比增長9%，連續(xù)9年保持增長。此外，我國數(shù)字基礎設施具備優(yōu)勢，在此基礎上，推動貿(mào)易新業(yè)態(tài)發(fā)展，將進一步增強我國對外貿(mào)易和投資韌性。

二是促進國內(nèi)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推動區(qū)域間產(chǎn)業(yè)轉移和合作，縮小區(qū)域發(fā)展差距。我國仍是發(fā)展中國家，發(fā)展不平衡、不充分，這是我國擁有更大發(fā)展空間的潛力和動力所在。應進一步明確各地區(qū)的發(fā)展方向和目標，確保政策的一致性和協(xié)同性，加強互聯(lián)互通。促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展與建設全國統(tǒng)一大市場也是相互促進、相互支撐的。

三是持續(xù)推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)高新技術產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，特別是在新能源汽車、5G通信及綠色能源等前沿技術領域。大力發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)，尤其是生產(chǎn)性服務業(yè)，加大對智能制造、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等前沿科技的投入，提升傳統(tǒng)制造業(yè)的自動化、數(shù)字化水平。鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入力度，提高自主創(chuàng)新能力，形成更多具有核心競爭力的技術和產(chǎn)品。

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