作者 ：發哥說新股

來源：格隆匯IPO研究院

一家國內老牌日化企業要赴美上市了！

格隆匯獲悉，近期，日化品牌Softto, Inc.（簡稱“索芙特”）向美國證券交易委員會（SEC）公開披露招股書，沖擊納斯達克IPO，公司曾于2024年3月向SEC秘密遞表。

公司預計以每股普通股4美元至6美元的價格發行300萬股普通股，擬募資區間在1200萬美元至1800萬美元，股票代碼為SFTO。

據悉，索芙特主要從事個人護理和美容產品業務，產品包括洗發水、沐浴乳、護膚品、兒童洗護系列等。

作為一家老牌國貨企業，索芙特曾風光無兩，其不僅是“中國日化第一股”，還曾陸續請來章子怡、古天樂等明星代言，轟動一時。

然而，如今公司已從A股黯然退市，業績深陷虧損，在中國個人護理市場的份額也不及上海家化、拉方家化等同行，不禁令人唏噓。

01

整形醫生創業，干出“中國日化第一股”

索芙特發展起來背后是整形醫生創業的故事。

據公司官網資料，索芙特品牌由梁國堅與張桂珍于1988年創立。曾為專業整形醫生的梁國堅最初創業是開美容院，開美容院期間他發現很多輕度肥胖者也要求手術，于是他悟出靈感：要是有一種價格適中、療效確切而又使用方便的減肥產品就好了。

于是在1994年，索芙特開發出第一代海藻減肥香皂，據說這款產品不僅創造了中國高價香皂的奇跡，還遠銷日本、韓國、美國等地，創造了減肥產品市場銷售的奇跡。

幾年后，公司又開發了以天然木瓜為主要原料的索芙特木瓜白膚系列化妝品，開創木瓜白膚祛斑的先河。

2000年索芙特與一家美國公司合作，在大陸市場推出洗發護發產品，進軍洗發水市場；后來索芙特還推出洗面奶、美白防曬、防脫系列產品，產品愈發多元化。

圖片為某電商平臺截圖

2001年控股上市公司“廣西康達”更名為“廣西紅日股份有限公司”，2004年又更名為“索芙特股份有限公司”，因此索芙特也被稱為“中國日化第一股”。

索芙特還曾請來著名女演員章子怡來代言Softto“Aqua Crystal”系列，著名影星李連杰、國際巨星古天樂也都擔任過其品牌代言人，2013年索芙特的品牌價值超過28億。

梁國堅從醫學跨界到日化，積累了事業的第一桶金，后來他涉足的投資領域還包括醫療、國際進出口貿易、智慧城市規劃房地產開發和旅游文化項目。

2015年索芙特發公告稱，受國際著名化妝品牌沖擊國內市場，本土化妝品企業面臨較大生存競爭壓力；并稱公司要進行轉型，拓展在智慧城市領域的業務，形成新的業績增長點。

于是2016年索芙特完成對杭州天夏科技集團有限公司100%股權的收購，還將證券簡稱變更為“天夏智慧”。然而，受轉型不暢和盈利能力下滑等影響，2021年*ST天夏（股票代碼：000662）從深交所退市。

如今索芙特已由“創二代”梁雨豪接班。招股書顯示，梁國堅的兒子梁雨豪于2023年11月被任命為董事會董事，并在2025年1月成為公司首席執行官兼董事會主席。未來在梁雨豪的帶領下，索芙特能否成功赴美上市仍未可知。

02

收入下滑，業績持續虧損

索芙特的收入主要來自Softto品牌系列下的護發產品、護膚產品及個人護理產品的銷售，包括洗發水、護發素、面霜、護手霜、沐浴露、兒童保濕身體乳等。

公司擁有Softto、Softto Oriental Herbs、i-softto等多個產品品牌，產品銷往中國200多個城市。

圖片來源于公司官網

從銷售渠道來看，公司主要通過線下批發、網上零售、傭金三種渠道產生收入，但自2022年以來，傭金不再是主要銷售渠道。

其中，線下批發為將產品銷售給第三方平臺分銷商和批發商，然后由他們銷售給最終客戶；同時公司還通過Tiktok、拼多多、天貓、京東等第三方電商平臺直接向終端客戶銷售產品，即網上零售業務。

值得一提的是，2022年索芙特通過網紅帶貨產生了可觀的收入，但網紅銷售的成本也非常高，畢竟帶貨傭金、坑位費、投流等都得花錢，而且網紅帶貨的收入與平臺的流量政策密切相關。2023年公司嘗試通過投資短視頻廣告、與網紅合作推廣定制產品來創收。

由于線上和線下渠道的廣告支出增加，2022年至2023年，索芙特的銷售和營銷費用從210萬美元增加至260萬美元。

但近兩年索芙特的網上零售收入卻呈下滑趨勢，線上收入占比也持續降低。

2022年至2023年，索芙特的網上零售收入從約1020.3萬美元下滑至621.77萬美元，占比也從52.3%降至41.6%。2024年上半年，索芙特的網上零售收入也同比下滑，占比進一步降至38.4%。

同期，盡管索芙特的線下批發業務營收占比有所提升，但收入也呈下滑趨勢。

公司稱2024年上半年網上零售業務收入下滑，主要由于競爭日益激烈的線上購物環境導致線上客戶數量減少，而同期線下批發業務收入下降主要由于人民幣與美元匯率變化的影響。

公司按銷售渠道劃分的總收入明細，圖片來源于招股書

索芙特的業績也令人堪憂?，公司在收入下滑的同時，還持續虧損。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年1-6月，索芙特的收入分別約1952.17萬美元、1495.24萬美元、 551.10萬美元，對應的凈利潤分別約-44.95萬美元、-228.54萬美元、-84.14萬美元。

公司及其子公司的簡明合并財務明細表，圖片來源于招股書

索芙特在招股書中表示，未來其將繼續多元化銷售渠道，比如，利用抖音、快手等直播平臺，結合熱門定制產品打造爆款商品銷售，還計劃為酒店等特殊渠道開發定制產品，同時為了迎合年輕人的消費習慣，公司還將布局新的零售渠道和線下化妝品店渠道，不過這些措施能否為公司創收，仍需要時間來驗證。

03

國內個人護理產品市場競爭激烈，索芙特市占率較低

個人護理產品涵蓋護膚品、化妝品、口腔護理用品、個人衛生用品等多個細分賽道，目前我國個人護理市場競爭激烈，各品牌之間在產品質量、價格、營銷策略等多方面展開差異化競爭。

競爭格局方面，中國個人護理市場多年來由寶潔、聯合利華、強生、巴黎歐萊雅等國際巨頭引領。近年來，隨著我國消費者對國產品牌認可度的提升，一些本土品牌也逐漸發展起來。

比如，擁有佰草集、玉澤、美加凈、六神等品牌的上海家化，有拉芳、雨潔等品牌加持的拉芳家化，以防脫洗發水聞名的霸王國際等。

目前，國內個人護理產品生產企業眾多，市場較為分散。

據弗羅斯特沙利文報告，在中國個人護理市場中，上海家化、拉方、霸王的市場份額分別為0.8%、0.1%、0.04%，而2022年索芙特以約1.31億元人民幣（約1750萬美元）的收入，占中國個人護理市場0.02%的市場份額，可見索芙特的市場份額依然較低。

而且，索芙特的毛利率也遠低于上海家化、拉芳家化等同行。2024年上半年，索芙特的毛利率為31.5%，而同期上海家化、拉芳家化的銷售毛利率分別在61%、47%左右。

A股品牌化妝品板塊上市公司情況，圖片來源于Choice數據

整體而言，作為一家老牌國貨企業，索芙特曾經歷過輝煌，但在國際品牌的沖擊下，索芙特等本土日化品牌面臨較大競爭壓力，由于在高檔產品領域難以與外資品牌抗衡，許多本土企業主要在中低端日化品領域參與競爭。而且在經歷轉型不暢、A股退市之后，如今索芙特依然處于持續虧損之中，盈利能力亟待提升。

聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風險自擔。如需轉載，請在后臺回復“轉載”二字，獲取轉載格式要求。

個人觀點，僅供參考