【今天實盤有倉位變動】：具體操作放在后最了。

相信國運，定投納指。這是這幾年國內(nèi)投資者內(nèi)心的真實寫照。

畢竟連我們國內(nèi)的核心資產(chǎn)指數(shù)——滬深300，都下跌了40%左右，甚至是經(jīng)歷了去年“9.24”和今年年后的科技熱潮，仍然沒有收復(fù)失地。

而大洋彼岸的納斯達克指數(shù)卻在21年短暫回調(diào)后，一路高歌猛進，走出了一波慢牛。

但現(xiàn)在大家可能要換換口號了，因為我們A股的國運線出現(xiàn)了——自由現(xiàn)金流ETF！

數(shù)據(jù)來源：wind,2025.02.27

自由現(xiàn)金流指數(shù)不僅秒殺了國內(nèi)核心資產(chǎn)滬深300和高股息策略紅利指數(shù)，甚至是連納斯達克指數(shù)都被全程壓制,果然是錢在哪里，真相就在哪里！

1、什么是自由現(xiàn)金流？

簡單來說，自由現(xiàn)金流是企業(yè)在扣除必要資本開支后，可自由分配給股東或債權(quán)人的現(xiàn)金。

它和凈利潤的最大差別就是純粹，例如作為比亞迪的材料供應(yīng)商，雖然比亞迪欠你錢，但什么時候付款完全不知道，這部分金額就沒辦法計算到自由現(xiàn)金流里面，因為錢還沒收到。

但是可以被放到凈利潤里面，畢竟別人欠你的錢也是你的錢。

因此自由現(xiàn)金流也被視為企業(yè)財務(wù)健康的“試金石”，畢竟財報可以粉飾太平，但現(xiàn)金流難以造假。

而自由現(xiàn)金流良好的企業(yè)通常具備三大特征：

一、內(nèi)在造血能力極強，能做事，能成事。經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)高于凈利潤，資本開支占收入比重低，形成“現(xiàn)金-利潤-再投資”的良性循環(huán)；

二、抗周期屬性突出，出事的時候能抗事。需求剛性（如消費品、醫(yī)藥）、行業(yè)壁壘高（如科技巨頭壟斷）、定價權(quán)穩(wěn)固（如品牌溢價），在經(jīng)濟衰退期仍能維持現(xiàn)金流穩(wěn)定。

三、股東回報意愿強烈，有福同享。通過高分紅（如可口可樂連續(xù)61年提高股息）、大額回購（如蘋果2023年斥資900億美元回購）實現(xiàn)資本再分配，形成“現(xiàn)金流-分紅-估值提升”的正向反饋。

而自由現(xiàn)金流ETF則是跟蹤特定指數(shù)而設(shè)立的基金，例如如國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)。

這些指數(shù)通過自由現(xiàn)金流率的高低排名，篩選出現(xiàn)金流充沛、抗風(fēng)險能力強的“現(xiàn)金奶牛”企業(yè)作為成分股。

其實這類產(chǎn)品在美國早就已經(jīng)成為標(biāo)桿產(chǎn)品。以美國的Pacer US Cash Flows 100 ETF為例，該產(chǎn)品目前規(guī)模已經(jīng)超過250億美元，最近五年穩(wěn)穩(wěn)跑贏了納斯達克和標(biāo)普500！

數(shù)據(jù)來源：wind,2025.02.27

2、自由現(xiàn)金流指數(shù)和紅利指數(shù)的區(qū)別

雖然自由現(xiàn)金流指數(shù)和紅利指數(shù)看似是雙胞胎，但從構(gòu)建規(guī)則來看差距非常大。

首先兩個指數(shù)的編制規(guī)則不一樣。

紅利指數(shù)以股息率為核心，偏好銀行、公用事業(yè)等高股息行業(yè)，易陷入“價值陷阱”，例如企業(yè)舉債分紅。而自由現(xiàn)金流指數(shù)則是以自由現(xiàn)金流率為錨，強調(diào)企業(yè)內(nèi)生造血能力，剔除財務(wù)粉飾，更關(guān)注盈利質(zhì)量。

其次是自由現(xiàn)金流指數(shù)行業(yè)分布更均衡。

數(shù)據(jù)來源：wind,2025.02.27

紅利指數(shù)重倉金融、能源、交運等傳統(tǒng)行業(yè)，屬于舊時代的紅利。而自由現(xiàn)金流指數(shù)覆蓋制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（如汽車、能源、家電），有一定的彈性保證，同時行業(yè)分散度更高，避免出現(xiàn)周期性回調(diào)的可能。

最后就是核心問題——收益差距。

國證自由現(xiàn)金流指數(shù)近十年年化收益為12.57%，累計收益超過200%，連續(xù)6年正收益（2019-2024）。顯著跑贏中證紅利、滬深300等指數(shù)，關(guān)鍵回撤大家還都差不多。

數(shù)據(jù)來源：wind,2025.02.27

而且最近五年該指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)秀，上漲了136%，而同期的中證紅利、滬深300漲幅只有6%。

3、為何此時祭出了自由現(xiàn)金流ETF？

其實指數(shù)早在2012年就發(fā)布了，但是一直沒有基金進行布局。

說白了就是以前的大家認為市場很好做，主動基金就能獨當(dāng)一面，像這種名字另類的指數(shù)基金發(fā)出去，購買情況也不會太好，這也是整個指數(shù)基金的一個黑歷史，信任成本比較高。

現(xiàn)在不一樣了，資產(chǎn)荒了！

2025年10年期國債收益率跌破2%，銀行理財收益率普遍低于3%。險資、社保等“求穩(wěn)派”被迫轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，但無法承受科技股的波動。

自由現(xiàn)金流資產(chǎn)因兼具股息率（國證指數(shù)平均3.2%）和成長性（年化12%），成為“類固收替代”的最佳標(biāo)的。

而且現(xiàn)在政策倒逼企業(yè)“現(xiàn)金為王”。

“新國九條”強制分紅比例掛鉤，自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)天然具備合規(guī)優(yōu)勢。例如美的集團2024年分紅率提升至70%，中國海油將45%自由現(xiàn)金流用于回購，政策紅利直接轉(zhuǎn)化為股東回報。

此外，金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)高杠桿行業(yè)受政策壓制，現(xiàn)金流穩(wěn)定的制造業(yè)、消費升級領(lǐng)域獲政策傾斜，也更利好該指數(shù)。

不過呢，是藥三分毒，沒有完美的投資策略，自由現(xiàn)金流策略也有一些小瑕疵。

因為對現(xiàn)金流的要求比較高，指數(shù)成分股里面會有大量的能源金屬，如果全球衰退導(dǎo)致大宗商品暴跌，可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。

另外如果基金產(chǎn)品規(guī)模快速上漲，勢必會導(dǎo)致?lián)Q手率上升，超額收益會被稀釋。

在這個黑天鵝頻發(fā)的時代，它或許不能讓你一夜暴富，但一定能讓你活得更久。畢竟，當(dāng)潮水退去時，穿著現(xiàn)金流“泳褲”的人，才有資格笑到最后。

今日實盤操作：

今日買入10%香港銀行LOF，目前倉位40%，如果后續(xù)有現(xiàn)金流指數(shù)基金的場外聯(lián)接基金，也會考慮配置。

買入原因：

• 目前不管是港股和A股的科技都出現(xiàn)了分歧，這也是我們之前預(yù)料到的，接下來資金可能會高低切換，紅利資產(chÇŽn)可能會有所表現(xiàn)。

• 目前AH溢價還在140左右，這一點從港股銀行和A股銀行的表現(xiàn)上更加清晰。港股銀行雖然經(jÄ«ng)過上漲，但離21年的高點還有超過50%的漲幅，而A股的銀行板塊已經(jÄ«ng)走出了21年以來的新高，港股銀行板塊存在補漲的可能。

• 目前政策倒逼險資入市，險資買的最多的還是銀行。今年以來港股的銀行股頻頻被險資舉牌，和去年A股銀行股被舉牌的意思差不多，沒得選只能買這些，后續(xù)隨著政策的持續(xù)加力，港股銀行或?qÅ«)⒊掷m(xù)受益，畢竟一個是已經(jÄ«ng)創(chuàng)新高，一個是半山腰，很好選。

• 紅利資產(chÇŽn)的低波屬性，比較適合長期投資，尤其是場外組合，可以作為平滑組合波動的底倉。

后續(xù)有最新的持倉動態(tài)，也會及時和大家通報，請大家多多關(guān)注。

另外我們也正在和一些平臺探討設(shè)立投顧組合的事情，等落地后會通知大家，有需要的可以一鍵跟投！

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