出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

2月20日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“中郵保險(xiǎn)”）總經(jīng)理李學(xué)軍攜公司管理層召開媒體座談會(huì)，會(huì)上李學(xué)軍對(duì)近日市場(chǎng)關(guān)注的中郵保險(xiǎn)業(yè)績(jī)波動(dòng)以及產(chǎn)品策略等問題分別進(jìn)行了回應(yīng)。

從產(chǎn)品策略來(lái)看，李學(xué)軍表示，中郵保險(xiǎn)未來(lái)將持續(xù)堅(jiān)定發(fā)展長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)，做分紅險(xiǎn)堅(jiān)定的推動(dòng)者。

在國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)，分紅險(xiǎn)曾長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。大約十年前，普通型人身保險(xiǎn)的吸引力逐漸提升，健康險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)也有所下降，這使得分紅險(xiǎn)的市場(chǎng)份額開始逐步回落。

如今，市場(chǎng)環(huán)境再次發(fā)生變化。分紅險(xiǎn)憑借“向下有保底、向上有浮動(dòng)”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，重新受到市場(chǎng)青睞。作為一種兼具“保底+浮動(dòng)”收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)不僅滿足了消費(fèi)者對(duì)安全性和收益性的雙重需求，還在一定程度上緩解了保險(xiǎn)公司面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

李學(xué)軍表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，分紅險(xiǎn)、包括萬(wàn)能險(xiǎn)是對(duì)保險(xiǎn)公司對(duì)渠道對(duì)客戶最友好的產(chǎn)品，這已成為保險(xiǎn)業(yè)共識(shí)，但很多保險(xiǎn)公司迫于眼前的業(yè)務(wù)和客戶習(xí)慣壓力，還沒有形成一致行動(dòng)，各家轉(zhuǎn)型壓力也很大。

2024年9月，保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”首次明確提出支持浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)的發(fā)展。在此背景下，頭部險(xiǎn)企紛紛表態(tài)將重點(diǎn)發(fā)力分紅險(xiǎn)銷售，并有多家公司明確提出將分紅險(xiǎn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比提升至50%的目標(biāo)。

有媒體統(tǒng)計(jì)，目前在八大壽險(xiǎn)公司的主推產(chǎn)品中，有六家都將分紅險(xiǎn)當(dāng)作主推產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)在保險(xiǎn)公司的低位明顯提高。

中郵保險(xiǎn)官網(wǎng)資料顯示，目前中郵保險(xiǎn)旗下共有58款在售產(chǎn)品，其中，分紅型產(chǎn)品有6款，分別為中郵樂享頤年養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、中郵富富余財(cái)富嘉F款兩全保險(xiǎn)、中郵臻享一生（心意版）終身壽險(xiǎn)、中郵臻愛傳世終身壽險(xiǎn)、中郵悅享盈佳2.0版終身壽險(xiǎn)、中郵臻享一生A款終身壽險(xiǎn)。

李學(xué)軍表示，以目前的市場(chǎng)情況看，定價(jià)利率2.5%的傳統(tǒng)險(xiǎn)，扣除各種費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)因素后，10年以上的收益大概只有1.5%-1.7%。雖然看似比當(dāng)下國(guó)債利率高一點(diǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，如果利率波動(dòng)，尤其是經(jīng)濟(jì)活躍后利率反彈，傳統(tǒng)險(xiǎn)都存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

如今傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率已經(jīng)很低，又面臨長(zhǎng)時(shí)間的鎖定期。如果未來(lái)利率反轉(zhuǎn)，隨之而來(lái)的退保也將引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果不退保，那客戶也喪失了投資更高收益產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。

中郵保險(xiǎn)總精算師焦峰表示，通過分紅險(xiǎn)的利潤(rùn)利益共享機(jī)制，能夠給客戶提供長(zhǎng)期的價(jià)值，同時(shí)也滿足公司強(qiáng)韌性管理需求。他進(jìn)一步介紹道，中郵保險(xiǎn)今年的產(chǎn)品策略是“強(qiáng)韌性促均衡重功能增彈性。”強(qiáng)韌性是目標(biāo)，促均衡重功能是手段，增彈性是戰(zhàn)術(shù)。

凈利潤(rùn)高增下的底氣

相比固定收益類產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)的核心則在于紅利分配機(jī)制，能讓消費(fèi)者共享保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成果。

截至2024年底，中郵保險(xiǎn)的總資產(chǎn)達(dá)到了6241億元，同比增長(zhǎng)27%。全年保費(fèi)收入為1349億元，同比增長(zhǎng)23%。凈利潤(rùn)為118.2億元，同比大幅扭虧，且在10家銀行系壽險(xiǎn)公司中居首。

中郵保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模在2018年突破500億元大關(guān)，之后一直穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023年，中郵保險(xiǎn)保費(fèi)收入邁入千億臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1098.66億元。

但中郵保險(xiǎn)自2022年起凈利潤(rùn)波動(dòng)明顯，2022年前三季度，中郵人壽均處于虧損狀態(tài)，四季度發(fā)力狂賺30億元后，當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)到約4億元，相比2021年同期，下滑超過七成。

2023年，中郵保險(xiǎn)罕見凈虧損達(dá)到114.68億元，僅一年的時(shí)間，中郵人壽虧損額超過了以往九年來(lái)的全部利潤(rùn)。中郵人壽解釋稱，2023年共有112.1億元因國(guó)債750曲線波動(dòng)導(dǎo)致公司大幅增提準(zhǔn)備金造成。

李學(xué)軍對(duì)此表示，2023年，中郵人壽在負(fù)債端仍執(zhí)行老準(zhǔn)則，但在資產(chǎn)端開始執(zhí)行新準(zhǔn)則，以便與郵政集團(tuán)報(bào)表統(tǒng)一，這“一新一舊”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債兩端出現(xiàn)不協(xié)同。在2023年市場(chǎng)大幅波動(dòng)的環(huán)境下，產(chǎn)生了更大的錯(cuò)配和一些計(jì)量誤差的放大。

在此背景下，中郵保險(xiǎn)在2024年率先切換至新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表在同一準(zhǔn)則下進(jìn)行了計(jì)量，資產(chǎn)端關(guān)于計(jì)量方式的變化也會(huì)反映到利潤(rùn)表中。

切換至新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，除了更能準(zhǔn)確反映負(fù)債端變化，也將更直接地呈現(xiàn)資產(chǎn)端的業(yè)績(jī)波動(dòng)，險(xiǎn)企更需要能夠計(jì)入FVOCI（其他綜合收益）的紅利資產(chǎn)來(lái)平滑業(yè)績(jī)。

2024年，中郵保險(xiǎn)在交易盤方面把握住了很好的交易機(jī)會(huì)，因此獲得了較多的超額收益，大約在20億元左右。另外，在A股“924”上漲行情中，中郵人保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置方向，與上漲的方向基本一致，因此帶來(lái)了較多的一次性收益。

2024年10月，中郵保險(xiǎn)買入皖通高速H股股票28.4萬(wàn)股觸發(fā)H股舉牌，這也是2015年后中郵保險(xiǎn)首次觸發(fā)舉牌。同年11月，中郵保險(xiǎn)宣布，繼續(xù)對(duì)華能新能源股份有限公司投資約40億元。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，中郵保險(xiǎn)明顯加快了投資領(lǐng)域的布局。

中郵保險(xiǎn)償付能力報(bào)告顯示，2024年，中郵保險(xiǎn)的綜合投資收益率達(dá)到11.04%，而其近三年平均綜合投資收益率2.57%，2023年則為3.01%。

談及中郵保險(xiǎn)在A股的投資情況，中郵保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理張戩表示，2023年后中郵保險(xiǎn)在A股市場(chǎng)的權(quán)益投資，無(wú)論從規(guī)模還是戰(zhàn)略上都有顯著提升。2025年，公司將逐漸增加波動(dòng)性較大的股票配置，期望獲得更多超額收益。

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