埃及歸來十多天，最近突發奇想，想篩選出全球最知名/最獨特500強旅行目的地，就一直與各AGI較勁，新增大量邊角料地理知識，幾乎在心理上已完成環游世界計劃，這些天心無旁騖，樂不思蜀，忘了更文~

繼昨天中概股大跌后，今天市場氣勢恢宏，迅速收復失地，我也按計劃繼續減倉，截止今天收盤，我所有股票基金賬戶總盤已全面回本！

“全面回本”意思是：自2021年2月10日A/港/中概股（所有中國資產）集體登頂以來，中國投資者血流成河，慘不忍睹，經過4年零半個月的堅持和自救，我的賬面盈虧已重新轉正！

這4年中，我多次公開說過，作為中國最優秀資產，當年我非常看好中概股前景，所以一直公開推薦，導致很多跟我一起上車的荔枝這些年也損失慘重（為此我也多次公開道歉，自我反省~）

我本人也不例外，最高時，丐幫倉位達到總倉位4成+，成為過去幾年最大浮虧來源

但眼下很多人可能還沒回本

恒指當年最高31000，現在還沒反彈到24000

滬指當年最高3700，現在也才3300

創業板最高3500，現在2200，還差1/3+沒回

最慘還屬丐幫，以恰好21年1月8日最高位上市的恒生互聯為例，現在只回到0.54元，如果你上市時1元認購，依然浮虧46%！

那為啥我和一部分小伙伴能提前回本呢？

原因有四：

1、做了資產配置，沒把雞蛋全放一個籃子

比如我一直持有黃金ETF和美股ETF，雖然占比不高，但這幾年黃金和美股行情不錯，我去年黃金漲過2200時清了，美股也在去年巴菲特大幅減倉后跟著清了，雖然沒吃到全部肉段，也獲得了不錯的絕對收益

再如我一直說持有茅臺，雖然這波行情消費股不給力，但我茅臺有做波段，目前持倉成本不到1380，依然浮盈

還有前幾年一直跑贏大盤的紅利基金，我也一直持有，貢獻超額收益

當然也有拖后腿的

比如醫藥和消費，特別是醫藥，還在坑里，貢獻了超額負收益……

但整體上看，資產配置還是比我單吊丐幫一棵樹強多了，其他投資收益彌補了一部分丐幫超額損失

2、沒在最高位全倉all in，下跌后不斷補倉，攤薄成本

那些倉位控制較好，堅持下跌補倉的，去年反彈時就已全面回本

我因初始倉位過高，中期補倉也不敢太猛，所以回本慢一點

但如果中途不進行補倉或定投操作，現在回本的可能性極低

3、堅持不割肉

過去4年，不斷有荔枝問力哥丐幫基金要不要割肉走人，因為這波熊市太漫長，太傷人了，還記得22年3月那波大跌后，市場很快反彈，我還搞過一次有獎征文活動，讓大家把當時恐慌心態和堅持咬牙買入的心理活動寫下來，以后記住別慌

想看當年征文一等獎作品的，戳這里——>

但直到22年10月，丐幫才真正創出歷史大底

此后，23年1月，23年7月，24年5月，24年9月，丐幫又出現過4次反彈，但都是反彈而非反轉，一再坐過山車

也正是長時間多次“戲弄”，不斷給人希望又撲滅希望，讓很多人失去耐心，水平高的去年9月反彈高位清倉，更多人則在反彈結束，市場重新下跌途中徹底絕望，底部割肉……

這些年不斷有荔枝問我丐幫還要不要堅持，說撐不住了想割肉，我一直說你實在撐不住也能理解，但我絕不割肉，一定會按計劃逢高逐漸減倉，漲不到我的目標價位，我就永遠和它死磕下去！

4、堅持網格收割

力哥的網格收割法和市場主流網格策略不一樣

其他網格策略是在確定波動區間內把持倉分成N分不斷高買低賣，優點是市場一直在區間波動狀態，能來回吃肉，賺得很爽

缺點是一旦市場突破預期波動區間，要么漲到賣無可賣而全面踏空，要么跌到沒錢補倉，只能躺平

這樣的網格需要你對市場走勢提前預判，操作難度較高，像阿里最近這種漲幅，傳統網格早賣飛了

我自創的網格收割法又叫市值恒定收割法，始終圍繞一個確定的股票/基金市值波動，上漲時，只收割超出恒定市值的部分，下跌時，則把倉位補足到恒定市值，就算市場不漲不跌，每年靠網格收割也能獲得1%-3%超額收益，連續4年堅持下來，也能有近10%超額

網格收割的實際收益，我去年詳細拆解計算過，有興趣的異步—>

我的網格收割策略是“一次設置，全自動操作”，平時根本不用操心

但只有與我定向合作的X寶證券的APP上才有這個自動定投+收割的條件單，全網獨此一家，后臺回復“網格”，可了解詳情

總之，資產配置+逢低補倉/定投+長期網格，帶來了超額收益，堅持不割肉又讓我始終不下“賭桌”，確保“雷劈下來的時候”一定在場！

其中，網格收割屬于微觀操作技巧，逢低補倉/定投屬于中觀投資策略，資產配置屬于宏觀投資戰略，堅持不割肉屬于投資心態的把控，聽起來最簡單，實際最難做到

大家最關心的肯定不是這些總結，而是現在該怎么辦？

已經回本的，要不要清倉？

還沒回本的，該怎么操作？

提前割肉下車的，要不要追高上車？

畢竟，這波DeekSeek帶起的市場熱度，超過4年中任何一次反彈，雖然大盤沒像去年9月那樣突然暴漲，卻給市場長期走牛提供更多想象空間，很多人蠢蠢欲動……

關于市場情緒燥熱期的心態控制，請看這篇——>

關于市場大幅上漲后的科學賣出策略，請看這篇——>

關于中國未來10年宏觀上的整體發展方向，請看這篇——>

關于過去4年我們到底經歷了什么，導致中國資產長期被“定價歧視”，請看這篇——>

老荔枝都能感受到，22年以來，這個那個原因，我一直處于偏悲觀情緒，你們抱怨時，我也跟著呵呵，不給你們打氣，因為我也沒信心

現在回頭看，很明顯，政策轉向導火索就是杰克的“激情發言”

直接影響是IPO半夜雞叫被咔，被迫全面整改，杰克失去控制權，從大眾創業偶像迅速淪為人人喊打的黑心資本家，此后3年云游世界，隱居日本

大概21年二季度開始，政策全面轉向，22年加速，我趕緊遣散員工，躺平茍好

但去年9月后，我的觀點發生重大變化，開始不斷給大家打氣

去年9月17日推送的，可以視為這4年來的“至暗時刻”，市場情緒極差，但我在文末說了這么一段話——

我說24年四季度，最遲25年一季度，政策會有明顯轉向，做好隨機應變準備

這不，杰克再次成為座上賓~

上一篇里，我進一步從底層邏輯闡述投資的本質——

投資奧義無非“貴出如糞土，賤取如珠玉”，但人性習慣基于趨勢做判斷，所以總是市場沸騰故事人人信時才全倉殺入，高價接盤

很多投資品內在真實價值很難準確衡量，但生息資產底線就是存款利率/股息率/保險分紅率/房屋租售比

價格跌到一定程度，帶來的穩定現金流回報超過本幣無風險收益率（目前中國不到2%），市場就會自發托底，跌無可跌，產生長期投資機會

非生息資產估值底則取決于生產成本，包括黃金石油比特幣等

最后我說“找到好資產不難，難的是等到便宜的價格再出手的耐心，可能要等上好幾年”

但這話，只說對一半

我們不是諾貝爾基金會，要永遠準備給未來的諾貝爾獎得主發錢，所以投資期限可以無限長

我們是自然人，活到80都不易，活到100看人品

但從出社會攢錢到退休，也就40來年，其中最需要花錢（上有老下有小還要還房貸）的也就30-50歲這20年，除了養老保險，普通人能預判到的未來最長投資期限也就20年

但這世界變化快，無論政策、人口、思想觀念、國際環境、技術進步都隨時可能出現超預期變化，能著眼未來10年就很不容易了

比如黃金，眼下大家都覺得是好資產，但站在1980年看未來，整整20年大熊市，一上車就要套20多年，顯然不是“好資產”

再如房子，03年第一波房地產大牛市算起，到22年一線最后一波沖刺，房價整體漲了20年，但看未來10-20年，年輕人越來越少，房子還在越蓋越多，必然導致越來越嚴重的供大于求

絕大部分房子注定失去上漲空間，只有一線和少數強二線中心地段品質新房/次新房才會成為1%不到能持續升值的香餑餑

股市也一樣，如果一國經濟將長期陷入低迷通縮狀態，股市注定無法獲得長期超額回報，最典型的就是日股

但日本也不是一直不行，失去30年后，現在日經不又新高了嗎？東京房價不也新高了嗎？

但這波時代紅利受益的是2010年后上車的80-90后，那些80年代末90年代初泡沫巔峰時上車的50-60后，得用此后20-30年人生還債

日本整體比中國領先40年，你覺得中國90-00后未來20年面對的經濟周期，更接近日本60后，還是90后呢？

那為什么比特幣是“好資產”呢？

一是有越來強的社會共識，越來越代替黃金，成為年輕人心目中公認的避險資產

二是比特幣估計在2040年前才會挖光，達到上限2100萬枚，還有14年，很可能產生4年為周期的脈沖式價格波動

但此后會發生什么，還很難說

一是2039年前后，市場可能會產生“末日情結”，投機情緒把比特幣爆炒到極夸張的泡沫位置，導致此后很長時間缺乏賺錢效應

二是礦工不再能依靠挖礦獲得回報，只能靠交易手續費，如果手續費不足以激勵礦工維護網絡算力（哈希率），可能導致算力下降，進而威脅網絡安全，可能引發新的監管危機

但這種巨大不確定性是10多年后的事，這10多年中，我們依然可以考慮擇機入場

明白了不？

就像王菲唱的，“相聚離開都有時候，沒有什么會永垂不朽”

所謂“好資產”，要看處于什么周期，未來10-20年處于整體看漲的上升周期，才算好資產，才值得便宜時上車

否則，不叫價值投資，叫“價值陷阱”

A股最典型的“價值陷阱”，就是地產股

別看深鐵全面接管萬科，持續輸血，乍一看萬科是死不掉了，債券暫時不會違約，但股價長期依然沒希望，這是中國房地產宏觀周期決定的

未來肯定還要蓋更多好房子，開發商還有生存空間，但只是活著有口飯吃，過去20年的好日子，一去不復返了

爭議較大的是醫藥股

本來老齡化時代，醫藥是確定性最高的黃金賽道，全世界都這規律，但我們的國家體制和意識形態又很獨特，這幾年不管行業內和社會上質疑聲浪多大，醫保改革大方向一直沒動搖過，這也是我在一文里預告過的

在我看來，除非發生出人意料的重大政策轉向或技術進步，否則未來10年醫藥股一樣是“價值陷阱”

上輪牛市和醫藥醫療板塊并駕齊驅的消費板塊，則不一樣

未來10-20年，中國消費必須復蘇，否則經濟沒有未來

只要不復蘇，政策一定會持續加大消費刺激力度，直到起來為止，最近幾個月，我們已看到政策轉向，只是力度還不夠大

眼下市場爭議非常大

一部分人基于過去4年熊市慣性和上面說的這個那個原因，繼續全面看空中國資產，一漲就賣

另一部分人認為最糟糕時刻過去了，有了DS，有了哪吒，還有機器人、電動車……政策也全面轉向，呵護民企

最重要的房地產，北上深連續4月環比上漲，這三座一線房價基本見底，想上車的可以考慮今年上了，再等下去也不會大跌，卻要承擔小幅上漲的可能性

這意味著樓市最難熬的階段，可能已經過去了

不過二線還要再等等

包括廣州，雖然吃喝玩樂非常爽，因經濟結構過度依賴地產、外貿和常規制造業，消費和科創產業都不行，與深圳比，工資物價房價普遍打7折，人均GDP打6折，對比近期活躍的杭州，廣州越來越成為體量“虛胖”的偽一線

廣州房價還在跌，未來很難再和北上深放一起比較，更適合與杭州放一起PK

放一起看，這個早春，可能是中國經濟觸底，即將走出4年陰霾的轉折點——雖然信心不可能很快反轉

我個人對這波行情持謹慎樂觀態度

因為我最近一直和AGI互動，讓我真切感受到這波行情背后的科創故事基礎，和此前炒作區塊鏈、元宇宙之類的很不一樣

我過年在埃及時寫的，也是基于這個邏輯

人類能走入現代社會，本質是一次又一次爆炸式科技進步，創造大量過去做夢都想不到的需求，這也是股市能帶來財富效應的根本原因

但科創有兩個關鍵環節，一是發明，二是大規模商業化（推廣）

比如奔馳1885年就發明了第一臺汽車，但直到20多年后福特發明流水線和T形車，汽車才開始取代馬車，進入大眾生活，徹底改變人類生活方式，進而引爆新經濟革命

再如萊特兄弟1905年就發明了第一臺飛機，但1958年，波音707才成為第一架成功商業化的大型噴氣式客機，特別是1970年可搭載400多人的首款寬體噴氣式客機747登場后，民航業才全面起飛，取代郵輪成為普通人洲際旅行的主要交通工具

從發明到走入大眾，用了半個多世紀

還有1961年人類就實現了載人航天，但直到今天還沒能形成成規模的商業航天產業

關鍵就是降低成本，變得在商業上有利可圖

計算機-人工智能革命發源于二戰時圖靈發明的圖靈機，但直到40年后，計算機才真正實現微型化，逐步進入大眾視野

這第一波降本的代表產物，就是蘋果電腦Macintosh和微軟windows操作系統，將電腦操作從復雜的程序輸入模式變成圖形界面模式，鼠標大規模使用

第二波就是克林頓時期主導的信息高速公路，在20世紀后期引發全球第一波互聯網革命，新浪網易搜狐和后來的BAT，都是幸運兒

第三波以2010年喬布斯發布iPhone4為標志，智能手機和移動互聯網開始全方位進入大眾生活，再次引爆一輪新經濟增長，微博、微信、支付寶、美團、拼多多、滴滴、抖音、快手、小紅書、B站……都是吃到這波技術紅利的大贏家

最大輸家是百度，移動互聯網時代到處都是流量入口，搜索引擎不再像桌面互聯網時代那么重要

你發現沒，這三波技術進步帶來的商業紅利期，都持續了10年左右（1984-1994，1997-2007，2010-2020），后繼乏力沒幾年，又迎來新一輪技術革命

2021年后，中概股被資本市場拋棄，除政府打壓和美帝制裁，技術進步帶來的市場紅利見頂，也是不容回避的客觀問題

比如微信11年誕生后，用戶2年破3億，4年破7億，6年破10億，10年破13億，考慮到中國人口才14億，2022年后，微信規模流量紅利已永久性見頂，只能依靠小程序、視頻號等功能深入挖掘存量客戶潛力，還要面對抖音們的強勢競爭，所以中概股才逐漸從成長股轉變為紅利股

22年11月ChatGPT的發布震驚世界，人們發現這個AI終于不再像天貓精靈小度小度小愛同學之類的“人工智障”那么蠢，新一輪計算機-人工智能革命的曙光來了

但GPT和無數跟隨者走的是堆積算力模式，過高成本也限制了AGI大規模商業化落地

2年后，DeepSeek橫空出世，使用體驗不見得比ChatGPT4.0更好，甚至不如阿里通義千問，但和之前的KIMI、豆包比，已是斷崖式領先

事實上，馬斯克的Grok3、谷歌的Gemini2.0表現都優于DS，但人家成本低得多啊

這有點當年福特發明流水線，波音推出707，馬斯克搞超大體量可回收火箭（星艦）的味道了

近現代史上，人類擺脫經濟危機就兩辦法，一是技術進步，二是戰爭

技術進步停滯，又不讓打WW3，就只能在低迷經濟中茍著

但DS讓人看到新一輪技術進步大規模商業化的希望

這是這波中概股暴漲，特別是這兩年一直被認為“廉頗老矣”的阿里帶頭暴漲的底層邏輯

這個故事最終能否自我實現，天曉得

但就我這段時間和諸多AGI的“纏綿”來看，我已依稀看到下一個時代互聯網的樣貌——現在的AGI還有很大很大的提升空間，最終形態將是人類一切互聯網行為的接入口，過去基于商業利益考量的互聯網信息不對稱局面，將被進一步打破

AGI會引導更多普通人用更全面理性的眼光看待這個世界，解決生活、學習、工作中遇到的各種問題，導致生產力的極大釋放

當然，這并不意味著我會加倉科技股，我還是會按計劃，逢高減倉，如果接下去炒作過度，估值過高，我會毫不猶豫清倉

只是對中概股的估值容忍度，有所提升，階梯式減倉目標價，小幅提升20%~

股市、樓市、經濟、人口、政策導向、國運走向……是一個整體

在東大，有些影響，比科技進步還要大

“后發優勢”理論認為，落后國家可通過模仿、引進技術等方式，跳過發達國家漫長的試錯過程，同時利用全球化分工和引進外資，承接發達國家產業轉移，以更低成本和更快速度實現經濟增長和工業化

“后發劣勢”理論則認為，盡管落后國家可在短期內通過模仿技術實現快速增長，但長期看，由于傾向于模仿發達國家的技術和管理（相對容易），而不去模仿更深層次的制度（如產權保護、法治、政治體制），可能導致制度僵化、技術創新能力不足等長期問題

同時，短期經濟高增長會制造表面社會繁榮，形成路徑依賴，從而掩蓋制度缺陷，并形成既得利益集團，阻礙深層次改革

缺乏XZ和法治的“制度模仿”會導致發展天花板，隨著技術模仿紅利衰減，制度缺陷將放大社會矛盾（如貧富分化、腐敗），從歷史上看，僅追求經濟增長而忽視制度建設的國家，難以真正跨越“中等收入陷阱”

最后留個思考題，結合DS的橫空出世，談談你對這個問題的看法？