公元1367年，朱元璋問謀士朱升破局之道，后者答：“高筑墻，廣積糧，緩稱王。

六百年后，銀行理財子手握30萬億巨資，卻面對著監(jiān)管新規(guī)、公募圍剿和投資者的罵聲，擠出一句：“高筑墻？墻塌了。廣積糧？

現實告訴他們，糧沒了，曾經的資管之王，如今王冠早被公募基金薅走了。

規(guī)模膨脹與能力短板：萬億巨輪的“獨木舟式生存”

2025年開年，理財子行業(yè)高調宣布規(guī)模突破30萬億大關，但掌聲未落，便被一盆冷水澆透——隔壁公募基金規(guī)模已悄然站上31.99萬億，且權益類資產占比超60%，而理財子的權益?zhèn)}位還在5%的泥潭里打滾。

而信托業(yè)則悄咪咪的躲在更靠后的位置，以一種幽怨的眼神望著銀行理財。喃喃道：曾經你是大哥我是老二，現在都被公募給超了啊。

‘值得一提的是，這種差距會以肉眼可見的速度拉開。

“不是不想投股票，是投了就得被客戶投訴到自閉。”某股份行理財子投資經理自嘲。

凈值化轉型后，客戶仍活在“保本保息”的舊夢里，市場一波動，理財經理的電話就被打成“投訴熱線”。工銀理財總裁高向陽直言：“滿足低波動需求，比造火箭還難?！?2年那一撥調整，至今仍是理財子員工的噩夢。

諷刺的是，理財子的投研團隊配置堪比“草臺班子”。

某城商行理財子權益部僅3人，一人看消費，一人看科技，剩下一人兼職風控。“我們不是投研，是‘賭研’?！币幻麖臉I(yè)者苦笑。

牌照寒冬與內卷困局：中小銀行的“入場券焦慮”

2024年，浙銀理財成為兩年來唯一獲批的幸運兒，其余中小銀行仍在牌照門外苦苦徘徊。長沙銀行董事長曾公開喊話“與監(jiān)管密切溝通”，但業(yè)內人士心知肚明：牌照發(fā)放已進入“計劃經濟”時代，寧可讓頭部吃肉，也不讓尾部喝湯。畢竟嚴監(jiān)管和防風險，才是當前金融業(yè)的主旨，也是貫徹金融工作會議的最佳注腳。

“以前是拼爹（母行資源），現在是拼爺（監(jiān)管關系）。”

某地方銀行資管部總經理透露，為了一張牌照，行里甚至計劃把理財子注冊地遷到偏遠縣城，“就差給監(jiān)管寫血書了”。

而拿到牌照的玩家也不好過。國有大行理財子瘋狂內卷，產品同質化到連名字都懶得改——“穩(wěn)盈XX號”“安享XX期”，收益卻一路縮水。某理財經理吐槽：“賣產品像賣白菜，客戶問收益，我只能說‘隔壁更爛’。”

前段時間一位和一位股份行分行投行部老總交流，今年的理財子，收益將不復從前。日子難過，規(guī)模難保咯。

費率血戰(zhàn)與信任危機：降費求生，還是慢性自殺？

2025年，理財子掀起“費率大逃殺”：管理費打五折，銷售服務費砍到零，托管費倒貼……“這不是讓利，是壯士斷腕，但斷完發(fā)現腕子里灌的是豆腐渣?！币晃环治鰩熂怃J點評，一旁的公募基金和信托，笑笑不說話。

投資者卻不買賬。“費率降了，收益更低了，這不是耍流氓嗎？”一名基民轉投理財產品的用戶憤然離場。正如某位研究人員的銳評：“費率優(yōu)惠像廉價化妝品，遮不住收益疲軟的素顏?！?/p>

不得不說，金融業(yè)到最后真的適合去做脫口秀。

更荒誕的是，為沖規(guī)模，理財子甚至“賠本賺吆喝”。某股份行推出“負費率”產品，被同行譏諷：“這不是資管，是慈善?！?/p>

玩?zhèn)€der啊。

從業(yè)者的中年危機：從“金領”到“金融民工”

行業(yè)寒冬下，最先凍僵的是人。某理財子HR透露，2024年公司裁員30%，留下的員工被迫“全員銷售”：“投研崗轉客服，風控崗賣保險，985碩士在朋友圈刷屏‘9.9元理財課’，不知道的以為是微商。”

薪酬更是腰斬。一名從業(yè)10年的固收投資經理，年終獎從百萬縮水到“買不起學區(qū)房廁所”。“以前叫‘金領’，現在叫‘金融民工’，還是外包那種?！彼猿啊?/p>

自嘲歸自嘲，為了幾兩碎銀，還是要繼續(xù)做牛馬。ZJW也早就警告，破除精英論，踏踏實實回歸主業(yè)?，F在都回歸了，發(fā)現主業(yè)的碗被砸了。

用愛發(fā)電，成為了他們的不二法門。

潮水退去，誰在裸泳？

巴菲特說得好：“只有當潮水退去，才知道誰在裸泳?！?理財子的30萬億巨輪下，藏著一地裸泳者：假裝深耕權益的投研、硬撐門面的牌照玩家、靠降費續(xù)命的銷售……

但道人想說，裸泳不可怕，可怕的是假裝穿著皇帝的新衣。若再不補上投研短板、打破剛兌幻覺、重建客戶信任，下一次退潮時，淹死的恐怕不只是理財子，還有整個資管行業(yè)的尊嚴。

（某理財子員工和deepseek對本文亦有貢獻，但他要求匿名：“我還想領下個月工資?！保?/p>