當?shù)貢r間2月26日星期三美股盤后，英偉達即將公布其2025財年第四季度財報。這份財報被部分媒體冠以“宇宙最重要財報”之名，雖說夸張，卻也淋漓盡致地展現(xiàn)出了市場對其高度聚焦的熱度。

在過去兩年，英偉達可以說是各大科技公司在人工智能領域瘋狂投入資金的最大贏家。自2023年10月起，其股價一路高歌猛進，漲幅超200%，市值飆升至3.3萬億美元，成功躋身標普500指數(shù)第二大成分股。截至去年10月，英偉達收入更是連續(xù)五個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長，在人工智能芯片市場獨占鰲頭，成為行業(yè)發(fā)展浪潮中的最大受益者。

然而，DeepSeek的橫空出世，為英偉達的輝煌之路添上了變數(shù)。DeepSeek使得低成本人工智能模型成為現(xiàn)實，這一突破性進展讓投資者對人工智能技術領域的巨額投入產生了疑慮。有觀點指出，DeepSeek的人工智能模型能夠以極低的成本與西方同類模型相媲美，這不禁讓部分投資者開始反思：英偉達的尖端芯片在人工智能競賽中獲取優(yōu)勢，是否真的不可或缺？今年1月，DeepSeek的突然崛起直接導致英偉達市值蒸發(fā)5930億美元，創(chuàng)下美國公司有史以來最大單日市值損失紀錄，其沖擊力度可見一斑。

正因為如此，本季度英偉達的業(yè)績表現(xiàn)顯得尤為關鍵。若英偉達能夠證明自身仍具備超出預期并提升業(yè)績指引的能力，這無疑將為其股價注入一劑強心針。不過，各市場分析機構對英偉達財報的預期存在明顯分歧。

LSEG數(shù)據(jù)預測，英偉達第四季度收入將飆升72%，達380.5億美元，可這也是其七個季度以來增長最為緩慢的一個季度，且LSEG預計英偉達下一季度給出的收入預測將增長60%，營收繼續(xù)下跌。

摩根士丹利認為英偉達基本面依舊強勁，甚至比前兩個月更為樂觀，預計第四季度收入或與市場預期相符，在420億美元左右，后續(xù)季度業(yè)績預期還有逐步提升的空間，但同時指出潛在的出口管制政策是業(yè)績指引的最大不確定因素，可能致使其趨于保守。

Wedbush Securities則最為樂觀，它在一份最新的研報中繼續(xù)看好英偉達，并預期其第四季度的業(yè)績有望顯著超預期并實現(xiàn)增長。Wedbush分析師在報告中寫道：“2025年，‘七巨頭’的資本支出將達到3250億美元，同比增長約1000億美元。隨著越來越多的企業(yè)和政府(如星際之門)踏上AI的黃金大道，企業(yè)驅動的需求正在加速增長。我們認為，在Blackwell產品上市后，需求已遠遠超過供應。在與眾多企業(yè)AI客戶交流后，我們發(fā)現(xiàn)沒有一家企業(yè)的AI部署因DeepSeek的情況而放緩或改變。”

截至目前，像微軟、Meta等科技巨頭均表示計劃繼續(xù)大力投入數(shù)據(jù)中心支出，這表明對英偉達人工智能芯片的需求尚未減弱。幾大分析機構對英偉達本季度的預測多呈樂觀態(tài)勢，似乎DeepSeek給英偉達帶來的沖擊并沒有想象中那么嚴重。

近日，英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛也首次公開回應DeepSeek導致英偉達市值蒸發(fā)一事，稱市場的劇烈反應源于投資者誤讀。他強調，即便DeepSeek R1的開發(fā)看似減少了對算力的依賴，但AI行業(yè)仍需強大算力支持模型訓練后的處理方法，這是讓AI模型在訓練后進行推理或預測的關鍵。他指出投資者對AI預訓練和推理階段的錯誤認知，強調預訓練固然重要，可后處理才是“智能最重要的部分”，也是“學習解決問題的關鍵環(huán)節(jié)”。

此外，路透社援引消息人士稱，低成本人工智能模型DeepSeek的推出，反倒顯著推高了模型使用的英偉達人工智能芯片在中國市場的需求。騰訊、阿里巴巴、字節(jié)跳動等中國科技企業(yè)對同款H20芯片訂單激增，中國醫(yī)療保健、教育等領域規(guī)模較小的企業(yè)也開始采購集成有DeepSeek人工智能模型和英偉達H20芯片的服務器，此前這類人工智能計算系統(tǒng)的采購者多為財力雄厚的金融和電信領域企業(yè)。

知情人士認為，盡管美國政府探討進一步收緊對華出口芯片限制可能引發(fā)芯片訂單激增，但DeepSeek才是訂單增加的主要推動因素。

不過，這些回應和報道都出現(xiàn)在英偉達財報發(fā)布前夕，時間點頗為微妙，難免讓人猜測有為財報發(fā)布鋪路的嫌疑。事實上，英偉達的增長放緩是不爭的事實。如下圖所示，在2025年第三季度，英偉達的三位數(shù)營收增長已然終止，華爾街對其未來兩個季度的營收預測也均為略微下降。

圖：英偉達收入增長放緩。

（圖源：LSEG）

作為全球市值排名第二的公司，英偉達的一舉一動都牽系著市場的神經，任何細微變化都可能引發(fā)市場的巨大波動。其即將公布的2025財年第四季度財報備受矚目，被市場高度關注，其也被視為關鍵轉折點。若英偉達能展示超預期業(yè)績及增長潛力，或可提振市場信心。反之，則可能給市場投下重磅炸彈。雖然多方利好信號已經釋出，但英偉達能否延續(xù)人工智能發(fā)展神話仍待財報驗證。