來源：投資界（ID：pedaily2012）
作者：岳笑笑

潮水退去...

終于落幕。

本周，美國氫能卡車制造商N(yùn)ikola正式向特拉華州破產(chǎn)法院提交破產(chǎn)保護(hù)申請。隨即公司股價遭遇崩盤式下跌，市值申請破產(chǎn)前已不足1億美元，曾經(jīng)的千億市值灰飛煙滅，令人唏噓。

圖片來自官網(wǎng)

至此，這家 “卡車界特斯拉”最終倒塌。曾幾何時，Nikola以“氫能源革命”為旗號，被寄予顛覆傳統(tǒng)卡車行業(yè)的希望，身后站著眾多有頭有臉的巨頭。乘著美國新能源的風(fēng)口，公司于2020年SPAC上市締造300億美元（約合2175億元）市值的巔峰時刻。

然而時過境遷，Nikola給行業(yè)留下一地雞毛。造車路上，警鐘長鳴。

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市值曾超2000億
“卡車界特斯拉”正式破產(chǎn)了

創(chuàng)業(yè)故事始于一位高中輟學(xué)的男人。

創(chuàng)始人特雷弗·米爾頓（Trevor Milton），出生于一個美國普通家庭。雖然高中輟學(xué)，但他是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，早年有過三段創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，直到2009年他聯(lián)合成立一家天然氣存儲技術(shù)公司dHybrid，最終以1590萬美元賣給金屬加工巨頭沃辛頓工業(yè)，賺到人生第一桶金。

但很快，米爾頓開啟新項(xiàng)目，Nikola橫空出世。這個名字出自于發(fā)明家尼古拉·特斯拉，與特斯拉對標(biāo)，野心不言而喻。起初，Nikola本想繼續(xù)聚焦天然氣技術(shù)，但米爾頓發(fā)現(xiàn)氫能風(fēng)口，隨即轉(zhuǎn)向氫燃料汽車賽道。

Nikola真正闖進(jìn)大眾視野是在2016年。米爾頓在鹽湖城舉辦了一場盛大的發(fā)布會，推出首款氫燃料電動半掛卡車Nikola One。他宣稱其搭載著自主研發(fā)的氫燃料電池，可輸出1000馬力，載重30噸續(xù)航超1600公里，成本遠(yuǎn)低于柴油車。

眾多產(chǎn)業(yè)大佬共同見證了這場“科技烏托邦”。震撼之余，米爾頓站在臺上宣布，Nikola One將在2019年量產(chǎn)，公司計(jì)劃斥資10億美元建造工廠，以實(shí)現(xiàn)5萬輛以上的年產(chǎn)能。同時為了配合Nikola One的發(fā)售，Nikola還將在美國建設(shè)364座加氫站，甚至配套建設(shè)太陽能發(fā)電廠，以實(shí)現(xiàn)氫-電全生命周期的零排放。

彼時正值雙碳浪潮席卷全球，Nikola的融資來的很快：先是老朋友沃辛頓工業(yè)拿出200萬美元種子輪融資，隨后米爾頓以此為背書，撬動了更多資源。到2019年，公司接受汽車工業(yè)巨頭CNH Industrial以及博世集團(tuán)投資的1.5億美元D輪融資時，估值達(dá)到30億美元。

資料顯示，Nikola共進(jìn)行過十余輪融資，身后站著富達(dá)投資、美國能源部、凱斯紐荷蘭工業(yè)、韓華集團(tuán)等投資機(jī)構(gòu)和世界工業(yè)巨頭。此時，Nikola已手握眾多訂單，客戶包括美國最大貨運(yùn)公司US Xpress和百威英博——后者曾一次性訂購800輛氫卡用于啤酒運(yùn)輸。

圖片來自官網(wǎng)

高光時刻是2020年，Nikola通過SPAC上市，募得資金7億美元，市值一度飆升至130億美元，并很快突破300億美元，一度超越福特汽車。接著，通用汽車宣布與其合作，獲得其11%的股權(quán)，還宣布將為其生產(chǎn)氫燃料電池電動皮卡Badger。

市場狂歡中，米爾頓個人身價一度超過80億美元。

回頭望去，一切都順利得不太正常。直到技術(shù)造假、創(chuàng)始人入獄、管理層真空等泡沫被戳破，Nikola才暴露它最真實(shí)的一面——本周，Nikola股價跌至0.466美元，較巔峰期暴跌超99%；市值不足5000萬美元，令人嘆息。

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PPT造車謊言，創(chuàng)始人入獄
誰殺死了它？

上升即巔峰，也是崩塌的起點(diǎn)。

很快，一篇由做空機(jī)構(gòu)興登堡發(fā)布的2萬字報(bào)告突然出現(xiàn)，言辭嚴(yán)厲而激烈地揭露了Nikola所有秘密：首先，米爾頓早期的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷便存在謊言，首家公司被收購方質(zhì)疑成分摻水，dHybrid通過營銷包裝才賣出，成為買家沃辛頓工業(yè)的一項(xiàng)負(fù)資產(chǎn)。

顯然，米爾頓也將這套“技術(shù)包裝+資本運(yùn)作”的方法論復(fù)制到了Nikola身上。根據(jù)報(bào)告，此前展示的Nikola One原型車只是一具空殼模型，就連零部件都是在五金店臨時采購的；發(fā)布會10個月后震驚行業(yè)的卡車“自動駕駛”短視頻，實(shí)際上只是卡車從一條難以分辨的斜坡上滑下；氫氣生產(chǎn)技術(shù)、新車訂單數(shù)據(jù)、電池技術(shù)突破等成就更是子虛烏有——妥妥的“PPT造車”。

Nikola發(fā)布的卡車“自動駕駛”視頻

消息一出，業(yè)內(nèi)嘩然：通用汽車緊急取消合作，博世集團(tuán)減持股份、大額訂單跑票……Nikola股價應(yīng)聲暴跌，市值大幅縮水。發(fā)生在2023年的Nikola卡車自燃事件更是帶來一記重?fù)簦蛊潆姵啬K安全性備受質(zhì)疑。

再來看米爾頓這邊——報(bào)告發(fā)布當(dāng)年，他便引咎辭職離開公司，但還是收到美國聯(lián)邦檢察院的刑事指控，并在2023年被判虛假宣傳、欺詐消費(fèi)者等三項(xiàng)欺詐罪成立，鋃鐺入獄。同時，公司CFO、CEO相繼辭職割席，管理層動蕩進(jìn)一步加劇危機(jī)。

盡管公司內(nèi)部幾近崩潰，但Nikola依然掙扎。2022年后，Nikola接連推出Nikola Tre氫燃料電池電動卡車（FCEV）、Nikola Tre電池電動卡車（BEV）等車型自救，甚至在去年實(shí)現(xiàn)交付量大幅增長。另一邊，旗下HYLA加氫站項(xiàng)目在美國和加拿大穩(wěn)步推進(jìn)，有效解決了氫燃料補(bǔ)給的難題，也短暫恢復(fù)市場對Nikola的信心。

遺憾的是，這并沒有讓公司走出泥潭，甚至越陷越深——根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年前9個月，公司營收6400萬美元，凈虧損卻達(dá)4.81億美元；同時公司上半年交付了112輛氫燃料電池卡車，2024年三季度則交付了88輛。粗略計(jì)算下來，每售出一輛車，Nikola就要虧損數(shù)十萬美元。

截至2024年三季度末，Nikola賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.98億美元，僅能支撐到2025年2月。為維持運(yùn)營，Nikola在2024年進(jìn)行兩次反向拆股，但股價仍不斷跌破1美元觸發(fā)退市警告。

Nikola也想過找人“接盤”，曾在去年末申請總額3億美元的債務(wù)和股票發(fā)行，但終歸沒能完成目標(biāo)。現(xiàn)任CEO曾表示，公司在最近幾個月采取了許多行動來籌集資金、減少負(fù)債、清理資產(chǎn)負(fù)債表和保留現(xiàn)金。

“不幸的是，我們的最大努力還不足以克服這些重大挑戰(zhàn)……第11章破產(chǎn)法規(guī)代表了公司及其利益相關(guān)者的最佳前進(jìn)道路。”

法庭文件顯示，Nikola列出的資產(chǎn)在5億至10億美元之間，估計(jì)負(fù)債在10億至100億美元之間。目前，Nikola正在與律師事務(wù)所合作，評估包括出售或在破產(chǎn)框架內(nèi)進(jìn)行重組等選項(xiàng)。公司將以最大化價值并確保有序縮減業(yè)務(wù)，到3月底仍繼續(xù)在一些地區(qū)開展卡車和氫能源業(yè)務(wù)。

3

造車2025，活下去

Nikola的破產(chǎn)印證了那個殘酷現(xiàn)實(shí)：造車之路上，幸存者永遠(yuǎn)只是少數(shù)。

上個月，美國造車明星Canoo提交自愿請?jiān)笗鶕?jù)破產(chǎn)法第7章尋求救濟(jì)。這家由眾多知名車企高管創(chuàng)立的“滑板底盤鼻祖“，市值曾一度高達(dá)150億人民幣，同樣因其商業(yè)模式失敗、生產(chǎn)能力造假等問題，引發(fā)高管離職、投資人起訴、資金斷裂的后果，最終淹沒在造車血海之中。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年至今，全球至少有十余家知名造車公司宣告倒閉或關(guān)閉生產(chǎn)線，更有大量車企減產(chǎn)減員，F(xiàn)isker、Arrival、LionElectric、e.GO等明星項(xiàng)目均在其中。曾有咨詢公司針對美國36家上市電動汽車和電池初創(chuàng)公司進(jìn)行分析，表示其中四分之三正在虧損，13家公司預(yù)計(jì)在今年夏天耗盡現(xiàn)金。

追溯下來，這些公司有著不少相似之處：它們大多有著優(yōu)秀的背景，極具想象力。然而當(dāng)潮水退去，其交付能力薄弱，自身造血能力差，無法盈利的真相浮現(xiàn)，再加上高利率和需求下降的環(huán)境影響，最終走向燒光現(xiàn)金、轟然倒塌的結(jié)局。

曾幾何時，“PPT造車”在國內(nèi)也很常見，如今淡出歷史視野。現(xiàn)在這里面臨的，是一場更加激烈的淘汰戰(zhàn)——據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年為止中國擁有造車資質(zhì)存活下來的車企僅剩幾十家，已有400多家新能源車企消失在歷史中，曾紅極一時的威馬汽車、愛馳汽車、雷丁汽車、高合汽車、合創(chuàng)汽車……都未能幸免。

最近，曾經(jīng)的新勢力極越汽車、遠(yuǎn)航汽車風(fēng)波四起，新勢力“銷冠”哪吒汽車也似乎岌岌可危。如此一幕讓人想起王傳福的預(yù)言：新能源行業(yè)已進(jìn)入淘汰賽，2024年—2026年是規(guī)模、成本和技術(shù)的決戰(zhàn)。

這一幕正在發(fā)生。今年初，比亞迪、特斯拉、蔚來等30家車企組團(tuán)發(fā)起新一輪降價補(bǔ)貼，延續(xù)去年的價格戰(zhàn)“血海”戰(zhàn)術(shù)。智駕賽道也展開新戰(zhàn)場：比亞迪發(fā)布高階智駕系統(tǒng)“天神之眼”，將L2+級智駕下沉至10萬元以下車型。

另一邊，車企“抱團(tuán)”之勢出現(xiàn)。前不久，東風(fēng)股份和長安汽車同日公告，雙方的間接控股股東正在與其他國資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)，有望締造一家造車巨無霸。如若成功合并將超越比亞迪，成為中國最大的汽車集團(tuán)。

“商業(yè)史上沒有哪場革命能容納數(shù)百個玩家。”猶記得去年末一次采訪，零跑汽車的朱江明表示，未來三年會是最激烈的一場決賽，現(xiàn)在還活著的十五六家車企可能會再淘汰一半。彼時還沒有百萬量級的公司，或許會慢慢消失。

我們拭目以待。

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