來源：中華網財經

作者：羅曾

百度重啟對YY直播收購：幾近腰斬的對價背后，“沉沒成本”轉為“戰略資源”？

2025年2月25日，百度宣布與歡聚時代達成協議，擬收購后者此前在中國大陸擁有的視頻娛樂直播業務（即YY直播），收購總價約為21億美元。

至此，這場始于2020年的交易歷經四次波折后終告結束。

盡管收購價較原協議縮水42%，但從雙方股價反應（百度美股盤前漲1.13%，歡聚集團盤前漲超10%）和資金流向來看，市場普遍認為這是一次“各取所需”的交易。

百度的“算盤”：低成本補足生態缺口，釋放AI戰略彈藥

近年來，乘著AI風口，百度正從搜索廣告向AI技術服務的轉型趨勢。百度2024年財報顯示，其核心業務中，在線營銷收入同比下滑7%，而智能云收入同比增長26%，文心大模型日均調用量達到16.5億次，較2023年激增33倍。

而本次交易完成后，百度此前存入托管賬戶的16億美元資金被釋放，將用于云計算和人工智能（AI）基礎設施投資。這一安排不僅能讓百度避免長期訴訟風險，還可將“死錢”轉化為技術投資。

與此同時，AI技術的商業化仍需場景支撐，收購YY直播或可為百度提供內容生態補位和數據與場景協同。

具體而言，YY直播的實時互動場景（如彈幕、打賞行為、用戶情緒反饋）可提供海量多模態數據，或可用于訓練文心大模型的情感分析、實時交互能力。此外，在“直播+AI服務”的創新方向上，既可拓展智能推薦算法優化直播內容分發的能力，也能借助AI虛擬主播替代部分真人主播，以及基于用戶行為數據的精準廣告投放。

從行業整體來看，收購YY直播也是百度應對競爭壓力的防御性布局。如今，抖音、快手在用戶日均使用時長方面占據了35%的份額，而百度系產品僅占8%。收購YY直播，有助于百度彌補在娛樂內容生態方面的短板，吸引更多用戶，增強用戶對百度平臺的黏性。

在AI投入上，阿里宣布未來三年將投入3800億元用于建設云與AI基礎設施。相比之下，百度此次釋放的110億元資金規模雖小，但百度具備全棧自研的優勢，擁有昆侖芯、飛槳框架、文心大模型等。借助這些優勢，百度有望在特定領域打造差異化競爭力，縮小與競爭對手的差距。

歡聚集團的“斷臂求生”：輕裝上陣，聚焦海外

對于YY直播母公司歡聚集團而言，本次交易也是其優化資本結構的一個機會。

YY直播誕生于2008年，最初是YY語音，憑借虛擬禮物、連麥等創新功能，開創了秀場直播模式。在2016年，其付費用戶達到峰值700萬，成為行業內的標桿平臺。但隨著虎牙、斗魚在游戲直播領域的崛起，以及抖音、快手等跨界進入直播市場，競爭日益激烈，YY直播的付費用戶數下降，在市場中的地位逐漸邊緣化。

據每日經濟新聞，2018年—2020年，YY直播的凈收入分別102.73億元、109.63億元及99.50億元；凈利潤分別32.89億元、37.01億元及31.41億元。2020年被宣布出售百度時，YY直播的凈收入與凈利潤已經出現明顯下滑。

2024年三季度，歡聚集團的直播收入同比減少11.35% 至4.395億美元。與之相反的是，歡聚海外業務BIGO板塊（含Bigo Live、Likee等），據界面新聞，2024年三季度該板塊收入4.96億美元，同比增長2.1%，其中發達國家市場收入增速達21.6%。

近年來，國內對直播行業的監管愈發嚴格，陸續出臺了實名制、打賞限額、未成年人保護等一系列政策。剝離YY直播后，歡聚集團能夠將更多資源集中投入到中東、發達國家大區等高潛力地區，進一步拓展海外市場，這對于維持其在美股市場的估值也有利。

表面“雙贏”背后，隱憂仍在

百度與歡聚集團的此次交易，表面上看是雙方“各取所需”，但實際上是一場經過精心算計的風險博弈。百度期望以最小成本獲得AI技術發展的試驗田，歡聚集團則希望借此甩掉增長乏力的業務包袱。

然而，雙方能否真正實現預期的價值，還是未知。

于百度而言，面臨整合難題。YY直播的用戶主要以娛樂消費為主，與百度旗下搜索、文庫等知識型產品的協同性較低。回顧百度過往的收購案例，此前收購的91無線、糯米網等，均因生態整合失敗而逐漸走向衰落。此次收購YY直播，在用戶轉化方面，百度同樣面臨著巨大挑戰，用戶轉化效率存在諸多不確定性。

歡聚集團則仍面臨長期增長困境。在海外市場，TikTok、YouTube Shorts等在短視頻領域的快速發展，不斷擠壓Likee的市場空間。2019年至今，Likee的月活躍用戶數（MAU）已從過億體量降至千萬級 。而Bigo Live也面臨著來自Bumble、Tinder等社交平臺的跨界競爭，市場競爭愈發激烈。近期，美國外國投資委員會（CFIUS）加強了對中資背景社交應用的審查力度，或也可能限制歡聚集團的海外擴張步伐，給其未來發展帶來諸多不確定性。