北汽新能源曾經(jīng)連續(xù)7年蟬聯(lián)中國(guó)新能源銷量冠軍，當(dāng)時(shí)的比亞迪在它面前，就是個(gè)弟弟。

憑借優(yōu)異的新能源戰(zhàn)績(jī)，2018年北汽新能源通過(guò)資產(chǎn)重組注入SST前鋒實(shí)現(xiàn)借殼上市，后SST前鋒更名為北汽藍(lán)谷，被稱為國(guó)內(nèi)“新能源整車第一股”。因此，北汽新能源也成為了北汽藍(lán)谷旗下子公司。

不過(guò)，2020年后，北汽藍(lán)谷并沒(méi)有跟上中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的步伐，銷量不漲反跌。2019年成為北汽藍(lán)谷最后一次盈利，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入235.89億元，同比增長(zhǎng)30.39%；凈利潤(rùn)9201.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.54%。

從2020年開(kāi)始，北汽藍(lán)谷就陷入了巨虧的螺旋劇本中。2020年虧損64.82億元，2021年虧52.44億，2022年54.65億，2023年54億，2024年預(yù)虧65億-69.5億再攀高峰，五年累計(jì)虧損超270億元。

2024年銷量增長(zhǎng)23.5%至11.4萬(wàn)輛，極狐品牌銷量暴漲170%至8.1萬(wàn)輛?？此剖锕獬醅F(xiàn)，但毛利率卻從-4.94%跌至-6.68%，負(fù)債率飆至92.31%。賣得越多，虧得越狠，北汽藍(lán)谷規(guī)模效應(yīng)尚未達(dá)成。

目前，北汽藍(lán)谷旗下?lián)碛腥笃放?，分別為極狐、BEIJING及與華為合作華彰汽車（也就是我們熟知的享界品牌）三大品牌。

面對(duì)虧損黑洞，2025年2月，北汽藍(lán)谷上演了一場(chǎng)“斷腕求生”的戲碼：正式對(duì)外宣布將公司更名為“北汽極狐”，徹底撕掉“北汽藍(lán)谷”標(biāo)簽，將核心品牌“極狐“推至臺(tái)前。從而結(jié)束了北汽新能源、北汽藍(lán)谷、北汽極狐三個(gè)名字的混亂局面。

一定程度上，北汽極狐的更名，也是在效仿賽力斯。2022年7月，小康股份更名為“賽力斯”，并且通過(guò)綁定華為，發(fā)展問(wèn)界品牌，順利完成了從“面包車制造商”到“新能源黑馬”的蛻變，股價(jià)也一飛沖天。

與此同時(shí)，我們獲悉，擔(dān)任北汽藍(lán)谷董事長(zhǎng)僅7個(gè)月的女博士——代康偉，轉(zhuǎn)任北汽集團(tuán)副總工程師一職，不再擔(dān)任新公司北汽極狐的董事長(zhǎng)。2024年7月升任北汽新能源黨委書(shū)記、總經(jīng)理的張國(guó)富則升任北汽極狐董事長(zhǎng)，并同時(shí)擔(dān)任黨委書(shū)記，而他總經(jīng)理位置將由劉觀橋出任。

對(duì)張國(guó)富而言，當(dāng)前的北汽極狐是一副“好牌殘局”，極狐品牌銷量增長(zhǎng)，但公司持續(xù)虧損不容樂(lè)觀；與華為合作推出的享界S9，看似抓住了華為的救命稻草，但享界S9上市后高開(kāi)低走，2025年1月銷量?jī)H643輛，依然不容樂(lè)觀。

不過(guò)，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張建勇將北汽極狐視為集團(tuán)“一號(hào)工程”，并承諾要砸下千億研發(fā)資金，以實(shí)現(xiàn)2027年銷量60萬(wàn)輛的目標(biāo)。北汽極狐的成敗直接關(guān)系著北汽集團(tuán)“自主品牌突圍”和“新能源轉(zhuǎn)型”的兩大主線任務(wù)。

但，千億資金從何而來(lái)？

2024年5月，北汽集團(tuán)還將北汽藍(lán)谷（現(xiàn)更名為北汽極狐）22.9%股份的表決權(quán)托管給北汽股份，此舉讓北汽股份實(shí)際掌控北汽極狐38.7%的表決權(quán)。北汽集團(tuán)希望借助北汽股份這家港股上市公司，為北汽極狐背書(shū)，增強(qiáng)其市場(chǎng)融資能力，以緩解現(xiàn)金流危機(jī)。

2024年12月，北汽藍(lán)谷順利完成了自己的“續(xù)命輸血”，這是自2018年上市以來(lái)的第四次定增。募資總額為101.5億元，投前估值257億元，投后估值約358.5億元。參與者主要為北汽集團(tuán)、合肥國(guó)軒（國(guó)軒高科關(guān)聯(lián)方）等戰(zhàn)略投資者，其中北汽集團(tuán)認(rèn)購(gòu)超50億元。

在完成定增后，北汽極狐將改變此前的純電單腿走路的局面，極狐品牌2025年將會(huì)推出增程路線的新能源車型；享界品牌，也將推出享界S9的增程版。

五年巨虧270億，四次定增輸血411億，北汽極狐此時(shí)更名換帥不是終點(diǎn)，而是新戰(zhàn)役的起點(diǎn)。中國(guó)車市已經(jīng)在激烈的價(jià)格戰(zhàn)中升級(jí)為淘汰賽，張國(guó)富面前有兩條路，要么帶領(lǐng)北汽極狐成為下一個(gè)賽力斯，要么成為下一個(gè)高合

北汽藍(lán)谷2020-2023年研發(fā)費(fèi)用累計(jì)僅50.55億元，而蔚來(lái)單年就投入研發(fā)134億元，缺乏核心技術(shù)突破，將嚴(yán)重拖累北汽極狐的競(jìng)爭(zhēng)力。北汽集團(tuán)承諾的千億資金能否兌現(xiàn)，將成為北汽極狐構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河的關(guān)鍵。

2025，生死局已開(kāi)，你認(rèn)為北汽極狐會(huì)成為下一個(gè)誰(shuí)？