作者| 艾青山

編輯| 劉漁

近日，金龍魚發布了2024年度業績快報，金龍魚2024年實現營收2388.66億元，同比下降5.03%；歸母凈利潤25.02億元，同比下降12.14%；扣非凈利潤更是大幅下降26.42%至9.72億元。

值得注意的是，這已是金龍魚連續第四年凈利潤下滑，其經營困境逐漸顯現。

金龍魚自上市以來，其經營情況就持續走弱。

數據顯示，金龍魚上市當年（2020年）表現亮眼，實現營收1949.22億元，同比增長14.16%；歸母凈利潤達到60.01億元，同比增長10.96%。

但此后業績開始一路下滑，2021年至2023年，金龍魚歸母凈利潤逐年遞減，分別為41.32億元、30.11億元、28.48億元，同比下降幅度分別達31.15%、27.12%和5.43%。

從最近公布的2024年業績快報來看，公司歸母凈利潤較2020年的最高點已累計下滑超過58%。

同時，金龍魚的毛利率也一路走低，2020年至2023年分別為11.01%、8.18%、5.68%、4.83%，呈現逐年下降趨勢，這表明金龍魚在盈利能力方面面臨不小挑戰。

從季度表現來看，金龍魚2024年業績存在一定波動。根據公司發布的財務數據，2024年前三季度，金龍魚歸母凈利潤降幅超過三成，但第四季度表現出色，實現營收634.12億元，同比微增0.7%；歸母凈利潤達10.7億元，同比大漲48.6%。似乎也說明金龍魚的經營狀況正在好轉。

對于業績下滑原因，金龍魚在公告中詳細解釋為三大方面：

首先，雖然產品銷量有所增長，但產品價格隨著大豆及大豆油等主要原材料價格下跌而下降，導致整體收入下滑；

其次，渠道與產品結構變化導致利潤承壓，盡管餐飲及食品工業渠道產品的銷量和利潤同比增長，但零售渠道產品受消費不振、競爭加劇的影響，表現不及同期；

最后，公司近年新項目投資較多，在短期內對利潤造成一定影響，同時面粉業務上半年出現虧損，盡管下半年有所改善。

此外，公司入股魯花集團需要繳納所得稅5.5億元，也在一定程度上影響了當期利潤表現。

金龍魚作為國內食用油領域龍頭企業，近年來持續進行產能擴張。截至2024年上半年，金龍魚在全國已擁有80個投產生產基地，相比2019年底的65個有明顯增加，但產能利用率卻不高。

2023年數據顯示，公司油脂精煉設計產能11797千噸，實際產能僅為4974千噸，利用率僅42.2%；油脂灌裝設計產能15576千噸，實際產能5325千噸，產能利用率僅34.2%。

可以看出，金龍魚產能利用不足的問題，可能是導致盈利能力下降的重要因素之一。

金龍魚上市融資主要用于包括食用油和面粉等在內的19個生產基地建設項目。根據招股書，公司預期這些項目建成后有望實現年均營收662.9億元，年均凈利潤18.9億元。

然而，實際情況似乎遠未達到預期。公司上市后多次發布項目延期公告，部分項目內容有所變更。

根據2024年半年報，雖然半數募投項目投資進度已超過90%，個別項目已完成100%投入，但這些項目合計實現的效益為-2.8億元，較2023年的-2.1億元進一步擴大，顯示出投資回報不佳的狀況。

產品結構調整也是金龍魚面臨的重要挑戰。

作為中國最大的農產品和食品加工企業之一，金龍魚旗下擁有"金龍魚"、"胡姬花"等多個知名品牌，產品覆蓋米面糧油、調味品多個領域。

其中，以米面糧油為主的廚房食品是公司主要收入來源，占比約60%。公司近年來不斷拓展餐飲及食品工業渠道，但零售渠道受消費不振、競爭加劇的影響，利潤不及預期。

面粉業務方面，2024年上半年由于市場需求不振、競爭激烈及副產品價格低迷而虧損，下半年經營情況有所改善。

截至2024年末，金龍魚資產總額為2250.59億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為937.37億元，總的來說，金龍魚仍具備較強的資產實力。

未來金龍魚能否通過產品結構調整、渠道優化以及新投資項目的效益釋放，實現業績反轉，將是行業內外密切關注的焦點。

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