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險(xiǎn)資舉牌熱還在持續(xù)。

2月21日，港交所信息披露顯示，長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城人壽”）躍升為中國水務(wù)第三大股東，其持股比例已突破5%的舉牌線。

2025年以來，已經(jīng)有四家險(xiǎn)企舉牌上市公司。今年1月，平安人壽率先打響舉牌第一槍，先后舉牌郵儲(chǔ)銀行和招商銀行。隨后，新華人壽和陽光人壽又分別對(duì)杭州銀行和中國儒意實(shí)施舉牌。

1月27日，陽光人壽公告，公司通過參與中國儒意非公開發(fā)行，認(rèn)購中國儒意（0136.HK）6.54億股股票。認(rèn)購協(xié)議顯示，本次非公開發(fā)行股份的認(rèn)購價(jià)格為2.37港元/股，陽光人壽此次認(rèn)購的款項(xiàng)約27.11億港元。

本次交易前，中國儒意的董事會(huì)主席柯利明持股為18.32%，騰訊旗下WaterLily持股為17.75%，陽光人壽持股為3.4%。交易完成后，陽光人壽合計(jì)持有中國儒意11.42億股普通股，占上市公司交易后擴(kuò)大總股本的7.15%，由此觸發(fā)舉牌。

值得注意的是，從2024年以來險(xiǎn)企頻頻舉牌的動(dòng)作上看，買入標(biāo)的主要是以公用事業(yè)、交運(yùn)、環(huán)保、電力設(shè)備、銀行等高股息紅利股，舉牌流媒體公司還是首次，且中國儒意近十年都未曾進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

中國儒意的業(yè)績(jī)近年來并不突出，甚至盈利能力還連續(xù)下滑。2022年和2023年，中國儒意歸母凈利潤(rùn)分別為7.9億元和6.9億元，同比下滑32.83%和12.64%。

2024年上半年，中國儒意營(yíng)收表現(xiàn)喜人，實(shí)現(xiàn)收入18.4億元，同比上漲127.33%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.23億元，同比上漲320.54%。不過，由于應(yīng)付或然代價(jià)公允價(jià)值變動(dòng)和包括電影版權(quán)在內(nèi)的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生9億元的虧損，導(dǎo)致公司上半年實(shí)現(xiàn)了1.15億元的凈虧損。

自2025年開年以來，中國儒意至今累計(jì)下跌6.12%。截至2月24日，中國儒意的股價(jià)為2.3港元/股，最新市值為341億港元。

緣何看上中國儒意

中國儒意的前身為中國恒大控股的恒騰網(wǎng)絡(luò)，2020年，恒騰網(wǎng)絡(luò)以72億港元的對(duì)價(jià)收購了虛擬影院娛樂有限公司（VCEL），并通過VCEL控制了儒意影業(yè)、北京景秀及北京曉明三家公司。儒意影業(yè)旗下的影視劇制作業(yè)務(wù)以及線上流媒體南瓜電影也被收入囊中。

中國儒意現(xiàn)任董事長(zhǎng)柯利明2009年從其兄長(zhǎng)柯久明手中接管儒意影業(yè)，先后參與拍攝了《瑯琊榜》、《羋月傳》、《咱們相愛吧》等電視劇，以及《縫紉機(jī)樂隊(duì)》、《送你一朵小紅花》、《你好李煥英》等電影，大多數(shù)票房或收視率成績(jī)較好。

2021年恒大暴雷后，中國恒大先后三次向柯利明、騰訊等股東出售了所持有的恒騰網(wǎng)絡(luò)股份。在此背景下，柯利明成為了公司第二大股東并開始擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，恒騰網(wǎng)絡(luò)也于次年更名為中國儒意。

讓中國儒意和柯利明備受矚目的，是來自于對(duì)萬達(dá)電影的交易。

2023年7月，中國儒意以22.62億元的對(duì)價(jià)接手了萬達(dá)投資49%股權(quán)。同年12月，儒意投資又受讓了萬達(dá)投資剩余51%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)21.55億元。交易完成后，中國儒意、儒意投資，合計(jì)持有萬達(dá)投資100%股權(quán)，進(jìn)而持有萬達(dá)電影20.03%的股權(quán)。柯利明也代替王健林，正式成為萬達(dá)電影的實(shí)際控制人。

對(duì)柯利明而言，在拿下萬達(dá)電影的控制權(quán)后，其也可以借助萬達(dá)電影旗下近900家院線資產(chǎn)，打通電影產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

2025年春節(jié)檔電影，《哪吒2》的大火讓萬達(dá)電影受益。智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，今年1月，萬達(dá)電影以10.1億元的票房在中國集團(tuán)院線電影票房排行榜位列第一。同時(shí)，由儒意影業(yè)和萬達(dá)出品的《唐探1900》也斬獲了超33億元的票房，票房?jī)H次于《哪吒2》。

除了影視方面，中國儒意游戲業(yè)務(wù)也擴(kuò)張迅速。1月13日，中國儒意公告稱，公司將向騰訊控股的附屬公司收購其持有的永航科技30%的股權(quán)，代價(jià)總計(jì)8.25億元，其中包括現(xiàn)金7.425億元，以及中國儒意以2.432港元/股的價(jià)格向騰訊配發(fā)及發(fā)行3666.67萬股股份。

永航科技的核心資產(chǎn)包括《QQ炫舞》《QQ炫舞2》及《QQ炫舞手游》等游戲，該IP已累計(jì)數(shù)億注冊(cè)用戶，使得永航科技近三年都保持著10億元以上的營(yíng)收。

2024年上半年，中國儒意的游戲業(yè)務(wù)收入為8.70億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為47.29%。而去年同期來自于游戲業(yè)務(wù)的收入為4343.8萬元，同比大增1903%。從數(shù)據(jù)來看，游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中國儒意的重要收入來源。

陽光保險(xiǎn)陷“業(yè)績(jī)變臉”質(zhì)疑

陽光人壽本次是通過參與中國儒意定增達(dá)到舉牌線，保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，陽光人壽上一次觸發(fā)舉牌還是2023年10月舉牌天圖投資H股。

陽光人壽成立于2007年，是陽光保險(xiǎn)集團(tuán)組建的第一家控股子公司，主要經(jīng)營(yíng)人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)等人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

2024年上半年，陽光人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入517.6億元，同比增長(zhǎng)12.9%。其中，保險(xiǎn)服務(wù)收入為80.24億元，同比增加2.1%。從投資端來看，近三年平均綜合投資收益率4.14%，表現(xiàn)穩(wěn)健。受上述原因影響，陽光人壽凈利潤(rùn)同比增加14%，至27.66億元。

事實(shí)上，陽光人壽近兩年的盈利能力并不理想，基數(shù)太低也是2024年上漲的主要原因之一。財(cái)報(bào)顯示，2022年和2023年，陽光人壽的歸母凈利潤(rùn)分別為46.82億元和30.64億元，同比分別下滑25.85%和16.28%。

壽險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司的雙雙不景氣，也使得陽光保險(xiǎn)集團(tuán)備受“上市即變臉”的質(zhì)疑。

陽光保險(xiǎn)擁有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、醫(yī)療健康、數(shù)智科技等多家子公司。2022年12月9日，陽光保險(xiǎn)在香港聯(lián)交所掛牌上市。陽光保險(xiǎn)的股權(quán)較為分散，截至2024年6月末，第一大股東北京誠通金控持股6.09%，北京銳藤宜鴻和江蘇天誠物業(yè)分別持股5.74%和5.22%，其他股東持股比例均在5%以下。

自港股上市后，陽光保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)兩年縮水。2019年-2023年，陽光保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)分別為50.86億元、56.19億元、58.83億元、48.81億元、37.38億元。2022年和2023年，公司的凈利潤(rùn)分別下滑17.03%、16.82%。

陽光保險(xiǎn)的股價(jià)也隨著業(yè)績(jī)連續(xù)下跌，陽光保險(xiǎn)的發(fā)行價(jià)為5.83港元/股，上市首日即遭遇破發(fā)。截至2月24日，陽光保險(xiǎn)股價(jià)為3港元/股，較發(fā)行價(jià)仍下跌48.5%，最新市值為345億港元。

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