作者/星空下的鹵煮

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

在中國(guó)AI公司深度求索于12月26日發(fā)布DeepSeekV3后，這個(gè)訓(xùn)練成本低到顛覆行業(yè)認(rèn)知的開(kāi)源大模型就迅速占領(lǐng)了全球AI領(lǐng)域的頭版頭條。這股來(lái)自東方的神秘力量不但讓硅谷措手不及，也給從來(lái)對(duì)熱點(diǎn)聞聲而動(dòng)的資本市場(chǎng)以巨大震動(dòng)。A股各路概念股上躥下跳自不必說(shuō)，連海外上市的阿里巴巴（BABA）等諸多中國(guó)公司市值也在打著滾地上翻。

一時(shí)間，中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)重估時(shí)刻的論調(diào)充斥著股票社區(qū)的每個(gè)角落。

這“潑天富貴”也輪動(dòng)到了生物醫(yī)藥板塊，2月14日，A股市場(chǎng)醫(yī)療AI個(gè)股集體暴走，20多只個(gè)股漲幅10%+，助推板塊指數(shù)單日漲幅超12%，嘉和美康（688246）、安必平（688393）等個(gè)股喜提漲停。港股自然同步聯(lián)動(dòng)，醫(yī)渡科技（02158）、阿里健康（00241）漲幅超10%，而平安好醫(yī)生（01833）、京東健康（06618）等個(gè)股也紛紛跟漲。

嘉和美康近期走勢(shì)圖 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)，筆者整理

其實(shí)醫(yī)療AI概念早已不怎么新鮮，但這次DS的現(xiàn)象級(jí)爆發(fā)的的確確給了這條賽道再講一次故事的機(jī)會(huì)。

一、醫(yī)療AI一度走入窄路，生成式AI提供新敘事

本次異動(dòng)的直接催化因素來(lái)源于華為剛剛發(fā)布的瑞金病理大模型，其宣稱(chēng)可以提升病理診斷效率和精度，緩解臨床痛點(diǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，京東健康、MedFound等企業(yè)也在近期陸續(xù)發(fā)布了醫(yī)療大模型。

海外資本市場(chǎng)也添了一把火，有“女版巴菲特”之稱(chēng)的凱西·伍德（Cathie Wood）帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)發(fā)布了一部名為《Big Ideas 2025》的年度報(bào)告，重點(diǎn)指出醫(yī)療是最被低估的AI應(yīng)用領(lǐng)域，有望在AI驅(qū)動(dòng)藥物開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)革命性的降本增效。

總之，在DeepSeek發(fā)布之后，向來(lái)有如無(wú)根之木的醫(yī)療AI，這一次好像真的要邁進(jìn)現(xiàn)實(shí)了一樣。

當(dāng)然，醫(yī)療向來(lái)都是AI+的主要落地場(chǎng)景之一。

中國(guó)醫(yī)療AI應(yīng)用領(lǐng)域也早就從影像輔助診斷拓展到了藥物研發(fā)、健康管理和臨床決策支持等方向，涌現(xiàn)出了泓博醫(yī)藥（301230）等一批細(xì)分領(lǐng)域廠商。

AI醫(yī)療應(yīng)用領(lǐng)域 來(lái)源：甲子光年、東吳證券研究所

但尷尬的是，其實(shí)每個(gè)方向的商業(yè)化進(jìn)程都不算太順利。AI輔助影像技術(shù)已日趨成熟，但競(jìng)爭(zhēng)者也相對(duì)較多。AI輔助藥物研發(fā)處于爆發(fā)前夜，但數(shù)據(jù)積累和實(shí)驗(yàn)轉(zhuǎn)化尚需時(shí)間。AI基因檢測(cè)支付端不穩(wěn)定，而AI健康管理的概念已經(jīng)多到像是一級(jí)市場(chǎng)的陳詞濫調(diào)了。

筆者認(rèn)為，這主要是受制于傳統(tǒng)AI的技術(shù)局限性。傳統(tǒng)AI主要是對(duì)已有數(shù)據(jù)的運(yùn)用和推理，聚焦于效率提升，長(zhǎng)期以來(lái)主要作為輔助手段，可謂聊勝于無(wú)。而在醫(yī)療AI推進(jìn)到醫(yī)藥研發(fā)等需要創(chuàng)新性的階段時(shí)就注定顯得心有余而力不足了，價(jià)值有限。

幸而，以DeepSeek為代表的生成式AI日趨成熟，以救世主的姿態(tài)拉了已經(jīng)沒(méi)新故事可講的醫(yī)療AI一把。

所謂生成式AI，就是更注重生成和創(chuàng)造數(shù)據(jù)內(nèi)容，從而可以高效演繹和歸納知識(shí)的一類(lèi)AI模型。這類(lèi)AI在邏輯推理和多模態(tài)數(shù)據(jù)處理上有顯著優(yōu)勢(shì)，所以有能力把原有單一環(huán)節(jié)的人工智能介入推向全流程的智能化。

DeepSeek可賦能解決此前AI醫(yī)療存在的痛點(diǎn)問(wèn)題 來(lái)源：雷鋒網(wǎng)，OMAHA 聯(lián)盟 ，動(dòng)脈網(wǎng)，新媒科技評(píng)論，觀察者網(wǎng)

二、上市公司動(dòng)作迅速

生物醫(yī)藥板塊各路玩家“擁抱”DeepSeek的步伐也是很快。第三方檢測(cè)廠商貝瑞基因（000710）大年三十就布置研究，隨后宣布將利用DS的數(shù)據(jù)處理與分析能力，實(shí)現(xiàn)檢測(cè)效率的提升。隨后，至少十多家生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司都紛紛生成接入了DeepSeek模型。

分醫(yī)藥企業(yè)接入DeepSeek情況 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)，筆者整理

首先向DS走來(lái)的是制藥企業(yè)方陣，恒瑞醫(yī)藥（600276）趕在春節(jié)后剛剛上班就發(fā)布了《關(guān)于在公司內(nèi)部全面開(kāi)展DeepSeek應(yīng)用的通知》，聲稱(chēng)要把AI應(yīng)用情況與考核直接掛鉤，態(tài)度鮮明。信達(dá)生物（01801）宣布要接入DS，打造為服務(wù)型信息庫(kù)。復(fù)星醫(yī)藥（600196）也在內(nèi)部自主研發(fā)的PharmAID決策智能體平臺(tái)上接入了DS模型。

我們?cè)诖饲暗奈恼吕镆蔡岬竭^(guò)，AI技術(shù)有望在靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)和化合物篩選等階段大大縮短醫(yī)藥研發(fā)周期。生成式AI可以進(jìn)一步降低推理成本，提高運(yùn)作效率，在這方面的前景是可期的。

此外，醫(yī)療信息化和互聯(lián)網(wǎng)診療公司也在積極布局。衛(wèi)寧健康（300253）直接喊出了“AI Everywhere 全場(chǎng)景賦能”的口號(hào)，和智云健康（09955）、鷹瞳科技（02251）等企業(yè)一道，把旗下五花八門(mén)的醫(yī)療大模型一股腦接入了DeepSeek。

相較于傳統(tǒng)藥企，本來(lái)就植根于信息化平臺(tái)之上的這些企業(yè)倒是更能率先受益于AI技術(shù)的進(jìn)步。像京東健康的模型接入DS后，可以在分診、問(wèn)診和隨訪等全流程中實(shí)現(xiàn)多模態(tài)（文本、影像和基因）融合，給個(gè)性化診療提供更大的支撐。

當(dāng)然，由于DeepSeek橫空出世的時(shí)日尚短，我們還很難把AI落地和業(yè)績(jī)規(guī)模聯(lián)系起來(lái)，也暫不能判斷哪些是真能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，哪些只是喊喊口號(hào)罷了。

DeepSeek思考了一陣子，最終“吞”下了筆者的問(wèn)題 來(lái)源：筆者整理

三、痛點(diǎn)仍在，海外存潛力市場(chǎng)

畢竟，醫(yī)療AI產(chǎn)品要想真正落地還存在諸多一時(shí)難以解決的弊病。

一方面，不同患者之間即使臨床表現(xiàn)類(lèi)似但背后的病情和生理特征可能千差萬(wàn)別，由此產(chǎn)生的醫(yī)療數(shù)據(jù)也就具有高度的復(fù)雜性，使用這樣的數(shù)據(jù)需要大模型具備很高的泛化能力，所以醫(yī)療AI產(chǎn)品可能難以準(zhǔn)確應(yīng)對(duì)復(fù)雜病例。其他領(lǐng)域一時(shí)的誤判或許不影響整體使用，但醫(yī)療決策是非常嚴(yán)肅的，任何微小的誤診或漏診都可能改變一位患者的一生。

所以醫(yī)療AI在臨床實(shí)踐中難以獲得醫(yī)生的充分信任，市場(chǎng)滲透緩慢。數(shù)據(jù)安全和患者隱私等問(wèn)題實(shí)屬老生常談了，筆者不再多做贅述。

總之，在醫(yī)療AI尚處萌芽期的當(dāng)口，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是一時(shí)難以打開(kāi)的。筆者倒是認(rèn)為，其實(shí)海外市場(chǎng)也是國(guó)內(nèi)公司可以關(guān)注的潛力藍(lán)海。

如今已證明，中國(guó)AI公司在技術(shù)層面絕不遜色于國(guó)際同行。而海外成熟地區(qū)商保發(fā)達(dá)，AI的介入或有益于控費(fèi)，所以支付意愿是可預(yù)期的。但國(guó)內(nèi)依賴(lài)醫(yī)保，對(duì)于這些存在不確定性的新興產(chǎn)品，醫(yī)療機(jī)構(gòu)端支付意愿相對(duì)較低。就連已經(jīng)相對(duì)成熟的AI影像都只有30%的三甲醫(yī)院能常態(tài)化采購(gòu)，其他新興AI業(yè)態(tài)就更不用說(shuō)了。

再者，海外分級(jí)診療徹底，患者就診時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。醫(yī)療AI以家庭醫(yī)生為載體切入診療場(chǎng)景比國(guó)內(nèi)公立大醫(yī)院為主的體系要好滲透得多。像致遠(yuǎn)惠圖等國(guó)內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)在2020年前后獲得了歐盟CE認(rèn)證，著手布局海外市場(chǎng)。

在生成式AI博得關(guān)注之前，醫(yī)療AI已經(jīng)圍繞“效率提升”這個(gè)命題做了多年技術(shù)積累和場(chǎng)景推廣，也構(gòu)建了一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，而生成式AI在復(fù)雜推理和多模態(tài)生成等方面的突破性能力又進(jìn)一步為行業(yè)注入了新動(dòng)能，市場(chǎng)潛力獲得資本肯定。

醫(yī)療AI的故事絕未枯竭，筆者認(rèn)為未來(lái)一個(gè)最重要的趨勢(shì)就是拉低了醫(yī)療AI等應(yīng)用場(chǎng)景的門(mén)檻。在目前傳統(tǒng)醫(yī)療信息化企業(yè)和阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛爭(zhēng)不斷的基礎(chǔ)上，也許會(huì)有更多的小體量黑馬涌現(xiàn)出來(lái)，像深度求索一樣給市場(chǎng)以平地驚雷。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。