編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「于見專欄」

Deep Seek的爆火，讓英偉達這樣的巨頭也受到了極大的地震懾。然而，Deep Seek的成功，并非偶然，背后有一群非常硬核的供應商，包括在行業有著極大影響力的的A股上市公司浪潮信息。

不過，雖然我國電子信息產業過去幾十年在高速發展中，浪潮信息也曾吃到了時代紅利。但是因為其新技術、新時代的來臨，目前整個行業也似乎進入了發展陣痛期，浪潮信息也未能獨善其身。

作為中國電子信息產業的領軍企業，浪潮信息雖然憑借服務器、云計算等核心業務在全球市場占據一席之地。

但是在2024至2025年的市場波動中，也出現了營收增長與毛利率下滑的背離、投資者信心波動、技術轉型壓力等問題，原本潛藏在冰上以下的各種發展危機，也逐漸浮出水面。

而通過梳理浪潮信息的業務邏輯與市場環境，我們也可以對這家IT巨頭在數字化浪潮中的深層危機窺探一二，并且從中發現，浪潮信息突出重圍的可能性。

營收擴張與盈利能力的失衡

作為信息產業的領頭羊，浪潮信息也曾經趕上了時代的紅利，但是如今也逐漸陷入了毛利率持續走低、規模與利潤存在巨大剪刀差的困境之中。

例如，2024年，浪潮信息的營收仍在增長，但其毛利率卻連續三年下滑，從2021年的18.7%降至2024年的13.2%。據分析，浪潮信息的毛利率下滑，原因是復雜多樣的。

首先，在成本方面，由于全球芯片短缺，服務器核心部件采購成本大幅上揚。國內市場競爭白熱化，浪潮信息的產品定價也十分受限，其成本與售價也面臨雙重擠壓，目前的處境也異常艱難。

其次，浪潮信息近年的存貨壓力也不斷加大。據其財報數據顯示，截至2024年三季度，公司存貨規模達240億元，同比增長15%。而且，其部分產品因技術迭代迅速，面臨嚴重貶值風險，這對公司資金周轉和利潤空間也帶來了雙重打擊。

再次，由于其業務結構失衡，公司的盈利能力也面臨著巨大的壓力。據了解，在浪潮信息的業務構成中，低毛利的硬件銷售占比過高，而高附加值的云計算服務與解決方案業務收入增長未達預期，也讓公司的盈利能力受到制約。

不過，在業績表現不佳之時，浪潮信息的股價也有逆勢上漲之勢。據媒體報道，2025年1月，浪潮信息股價逆勢上漲 5.02%，但其29.27倍的市盈率，也引發了市場爭議。

據觀察，投資者的擔憂，主要集中在兩點。其一是其利潤復蘇乏力。相關數據顯示，公司凈利潤率長期徘徊在3%-5%，甚至尚未恢復到2015年的水平。

而在AI等高增長領域，由于浪潮信息的前期投入巨大，回報周期太長，導致其短期內難以實現利潤大幅增長。因此，該部分業務也是入不敷出，投資者對其利潤復蘇的前景，也略顯信心不足。

值得注意的是，浪潮信息還存在股東結構過于分散的潛在問題。公開數據顯示，2025年，公司股東總數突破30萬，機構投資者持股比例下降，短期交易行為增多。

這也意味著，浪潮信息的投資者，或許是投機者居多。很顯然，這將會加劇其股價波動，也讓市場對公司長期穩定發展產生疑慮。因此，也有一種聲音認為，浪潮信息陷入了營收擴張與盈利能力失衡的增長困境之中。而且，其市盈率與業績預期存在著嚴重錯配。

也有人認為，投資者對浪潮信息的態度，或許是因為AI賽道的持續火熱，而浪潮信息卻無異于為這個新興賽道提供“基礎設施”。在信息技術賽道，沒有人會否認AI智能科技的影響力。而浪潮信息作為相對傳統的信息產業的玩家之一，顯然也不會錯失這樣的時代機遇。

不過，雖然在通用服務器市場，浪潮信息有著非常明顯的優勢。只是，這一優勢卻未能轉化為浪潮信息在AI算力領域的先發優勢。較為明顯的表現是，浪潮信息與英偉達、AMD等國際巨頭相比，通過AI加速其芯片研發的進度，嚴重滯后。

由此也導致了，浪潮信息2024年的AI服務器市占率，較2022年下降2.3%。而在行業大潮之下，浪潮信息在這個細分賽道的市占率不升反降，主要歸因于兩大核心問題。

其一是研發投入強度不足。財報數據顯示，2024年，浪潮信息研發費用率僅為7.8%，低于行業頭部企業10%的平均水平。眾所周知，AI賽道是一個技術密集型賽道，一旦其研發投入不足，就會導致公司的技術創新和產品升級步伐遲緩，難以在激烈的市場競爭中搶占先機。

其二是在AI框架、算法工具鏈等軟件生態建設上，浪潮信息尚未形成與硬件深度融合的技術壁壘。這也導致了，浪潮信息還存在生態協同短板。由于其軟硬件之間的協同效應未能充分發揮，也極大的限制了浪潮信息AI領域的整體競爭力。

行業需求結構變化，浪潮信息如何應對不確定性？

相關數據顯示，2025年，全球加速計算市場規模預計增長25%，但需求正從傳統數據中心向邊緣計算、智能終端轉移。

然而，浪潮信息當前的業務卻依然過度依賴大型云服務商采購，對中小企業碎片化需求響應不足。例如，其邊緣服務器產品線營收占比不足5%。相對之下，華為、新華三等競爭對手已在該領域布局更完善的技術方案。

除此以外，外部行業環境與地緣風險的變化，正在讓浪潮信息面臨潛在危機。一方面，中國服務器市場競爭愈發激烈，行業集中度逐漸降低。數據顯示，中國服務器市場CR5（前五名市占率）從2020年的75%降至2024年的68%，而新興廠商則通過價格戰搶占份額。

由此也導致了，浪潮信息同時面臨著新老廠商帶來的雙重壓力。例如，華為、新華三等傳統巨頭憑借 “硬件 + 軟件 + 服務” 的打包銷售模式，不斷蠶食浪潮信息的客戶群體，使其在市場競爭中壓力倍增。

另一方面，除了同一賽道的實力玩家在與浪潮信息搶奪市場外，行業跨界競爭者的沖擊，也讓浪潮信息的市場份額受到沖擊。

肉眼可見的是，互聯網企業自研服務器比例不斷提高，阿里云、騰訊云等自研芯片占比已達 20%。而這些跨界競爭者憑借自身技術和資源優勢，也嚴重威脅到浪潮信息的市場份額。

除此以外，美國對華半導體出口管制不斷升級，浪潮信息高端GPU供應鏈穩定性受到嚴重沖擊。2024年，其關鍵部件庫存周轉天數延長至45天，較2023年增加8天。

盡管公司加速國產替代進程，但自主芯片性能與進口產品仍存在代際差距，短期內難以完全替代，給公司業務發展帶來諸多不確定性。

浪潮信息的破局路徑：從規模驅動到價值重構

位居相對傳統的服務器與云計算賽道，浪潮信息的盈利模式，也在很大程度上決定了其業績增長空間。因此，業內人士認為，浪潮信息的破局關鍵在于，優化其盈利模型，也即向服務與解決方案轉型。

而借鑒IBM戴爾等企業的成功轉型經驗，浪潮信息或許需提高軟件與服務收入占比。例如，業界較為普遍的訂閱模式，也可能為浪潮信息的商業模式變革帶來積極的影響。

因為這種模式，可以以訂閱形式向中小企業開放，降低客戶初始投入門檻，吸引更多中小企業客戶，擴大市場份額。

與此同時，針對金融、醫療等重點垂直行業，浪潮信息還可以通過深耕垂直行業，推出定制化解決方案，從商業化層面進行突破。例如，浪潮信息可以為銀行打造 “算力 + 風控模型” 一體化平臺，滿足客戶個性化需求，提升客戶粘性和產品附加值。

「于見專欄」認為，浪潮信息破局的關鍵還在于，通過不斷開放合作與自主創新，來逐步構建技術生態，從而完善其商業化路徑，實現業績層面的提升。

例如，通過聯合研發的模式，可以與寒武紀、壁仞科技等國產芯片企業合作共建 AI 算力聯盟，共同攻克技術難題，降低對進口芯片的依賴，提升在AI 算力領域的自主可控能力。

而且，浪潮信息還可以加強開源社區建設，通過開源服務器操作系統，吸引廣大開發者參與，增強技術生態的粘性和活力，打造具有廣泛影響力的技術社區。

實際上，隨著經濟全球化的逐步深入，海外市場依然有著廣闊的市場前景。因此，浪潮信息如果避開歐美市場壁壘的鋒芒，將戰略重心向東南亞、中東等 “一帶一路” 區域轉移，也將會為公司的未來發展，帶來更大的想象力。

例如，2024 年，公司在泰國數據中心項目的成功落地，就初步彰顯了其區域化戰略成效。與此同時，公司還需大力加強數據合規團隊建設，積極應對歐盟《人工智能法案》等國際監管要求，確保在全球化進程中合規運營，降低潛在風險。

只是，與行業巨頭抗衡，浪潮信息依然任重而道遠。而從規模驅動到價值重構，也便成了浪潮信息不可多得的發展路徑。

結語

浪潮信息面臨發展挑戰，可謂是中國IT產業從規模擴張向高質量發展轉型的一個縮影。而且，其挑戰既源于內部盈利模式與技術路線的路徑依賴，也受到外部競爭環境與地緣政治復雜變化的深刻影響。

因此，有人認為，目前浪潮信息，依然是躺在過去的功勞簿上吃老本。而在未來，浪潮信息只有徹底摒棄 “重硬件、輕生態” 的傳統思維，才能在技術創新與商業邏輯之間找到最佳平衡點，才有可能在全球數字化浪潮中重塑競爭力，從而實現可持續發展。