日前，兩大汽車央企同日發布公告，均提及控股股東正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。對此，多家機構、媒體認為，東風集團和長安汽車或將聯合重組。若兩家央企重組，那其背后的金融板塊也將面臨深度調整與資源重組。

01

牌照稀缺性：汽金公司獨立價值凸顯

東風汽車集團擁有全資子公司東風汽金，長安汽金則由兵器裝備集團、長安汽車等四家公司持股，大股東兵器裝備集團持股30.37%。

此前也有機構猜測，若東風汽車集團和兵器裝備集團最終完成合并重組，旗下汽金公司最終可能也會吸收合并。但關鍵點是，汽車金融公司為持牌非銀機構，此前多家車企欲收一張汽金牌照，但多數卻“無疾而終”，汽金牌照的稀缺性和市場價值不言而喻。

據金融監督管理總局官網顯示，截至目前，我國擁有金融許可證的持牌汽車金融公司為25家。

目前，上汽集團持有上汽通用汽金和東正汽金兩塊牌照，分別服務合資品牌與高端市場和多品牌市場；北汽集團擁有北現汽金和北汽汽金（原裕隆汽金），前者聚焦韓系車生態，后者發力自主品牌。

雖第二塊牌照均為收購所得，但兩個案例也可表明，同一集團旗下多塊汽金牌照可差異化定位、互補發展。若東風與兵器裝備集團合并后保留兩家汽金公司，既能避免牌照資源浪費，又可延續各自細分市場優勢。

同時，從業務結構與戰略重心看，長安汽金與東風汽金的互補性大于競爭性。

可以看下兩家汽金公司的數據：

長安汽金依托長安汽車產業鏈，業務覆蓋乘用車、新能源（阿維塔、深藍）、商用車及二手車領域。根據其2024年評級報告顯示，2023年，長安汽金新能源車貸款滲透率達27.5%，二手車貸款余額同比增長20%，并通過“經銷商+SP”雙渠道模式加速二手車金融滲透。值得注意的是，長安汽金以零售為主，其資產結構中個人消費貸款占比高達97.49%。

而東風汽金業務以傳統燃油車金融為主，從資產規模來看，2024年6月末，東風汽車金融總資產249億元，上半年營收4.38億元，凈利潤0.71億元。同期，長安汽車金融總資產為589億元，上半年營收21.55億元，凈利潤7.03億元。雖資產規模不及長安汽金，但區域市場根基同樣十分深厚。

長安汽金的新能源滲透能力與東風汽金的區域渠道資源，更適合以“雙平臺”模式服務合并后集團的多品牌戰略。

02

政策剛性：一家集團只能有一家財務公司

目前，東風集團旗下擁有東風汽車財務有限公司，兵器裝備集團旗下有兵器裝備集團財務有限責任公司。

東風財務為東風集團全資子公司，兵器財務由兵器裝備集團及其所屬30家成員單位共同出資組建，大股東兵器裝備集團持股22.9%；

與汽車金融公司不同，2022年修訂的《企業集團財務公司管理辦法》明確規定：“一家企業集團只能設立一家財務公司”。這一條款直接決定了兩大央企合并后財務公司的命運。

東風財務：注冊資本90億元，由東風集團全資控股，定位為集團內部“資金池”，2023年資產規模超2000億元；

兵器財務：注冊資本66.8億元，由兵器裝備集團及30家成員單位共同持股（集團持股22.9%），服務軍工與汽車雙產業鏈。

參考歷史案例，央企重組中財務公司整合路徑清晰：

寶武集團：寶鋼財務吸收合并武鋼財務，更名“中國寶武財務公司”；

中車集團：北車財務解散，南車財務承接全部業務；

國家能源集團：國電財務與神華財務合并，組建新財務公司。

若東風與兵器裝備集團完成合并，兩家財務公司大概率將參照“吸收合并”模式，保留一家主體并整合資源。

財務公司合并后，可以預見的是，新主體將實現兩大升級：

其一是資金集中度提升，合并前，東風財務與兵器財務資金池分散，合并后可統一歸集新集團超3000億元存款，降低外部融資依賴；

其二是跨境金融突破，兵器財務的外匯業務資質（服務軍工進出口）與東風的汽車產業鏈資源結合，可搭建跨境資金池，助力國際化戰略。

來源：全球租賃業競爭力論壇

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