茶飲行業“去植脂末化”趨勢下，重押咖啡，對佳禾而言是個重大挑戰。

文｜《中國企業家》記者 胡楠楠

編輯｜米娜

圖片來源｜視覺中國

植脂末大王，重金加碼咖啡業務。

2月11日，佳禾食品公告稱，公司擬募資不超過7.25億元，其中5.5億元將被用于咖啡擴產建設項目。項目建成后，將形成年產16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風味咖啡的生產能力。

公開資料顯示，佳禾食品是國內植脂末行業的頭部企業，主要從事粉末油脂（即“植脂末”）、咖啡、植物基及其他產品的研發、生產和銷售業務。

長期以來，植脂末都是佳禾的核心產品。據了解，統一、香飄飄、娃哈哈等食品工業企業，以及蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲企業，都是佳禾食品的主要頭部客戶。

但近年，受下游客戶自建產能，以及新茶飲行業健康風潮，“去植脂末化”（植脂末在生產過程中可能產生反式脂肪酸）趨勢等影響，佳禾食品的主業受到不小沖擊，植脂末業務在佳禾食品的營收占比也逐年下降。據佳禾食品財報，2021年至2023年，佳禾食品營收分別為23.99億元、24.28億元、28.41億元，粉末油脂業務營收占比分別為77.4%、72.1%、67.8%。截至2024年前三季度，粉末油脂業務營收同比下滑42.17%，營收占比降到了49.7%。

主業承壓之下，咖啡業務被寄予厚望。對于本次募資，有接近佳禾食品人士告訴《中國企業家》，新建產線主要用于生產咖啡粉、咖啡液等。

此前，佳禾食品披露數據，隨著下游需求擴張，2023年1～9月，該公司的咖啡業務產能利用率已經達到94.63%，急需擴產。

早在2015年，佳禾食品便布局了咖啡業務，并于2018年成立了單獨做咖啡業務的子公司——金貓咖啡。這幾年，隨著國內咖啡市場的高速增長，咖啡業務已成為佳禾的第二大主要業務。不過目前，佳禾咖啡業務的規模仍偏小。截至2024年前三季度，來自咖啡的收入，也僅占報告期內13%的比重。

在佳禾食品創始人柳新榮看來，“咖啡是一個非常朝陽的行業”。他希望，未來金貓咖啡會成為中國領先、著眼全球的咖啡公司。艾媒咨詢數據顯示，2023年中國咖啡行業市場規模為6235億元，預計2025年將突破萬億元。

中國食品產業分析師朱丹蓬也告訴《中國企業家》，整個國內咖啡市場正進入高速擴容期，咖啡消費人群基數也比5年前增加了10倍。“佳禾此時增資擴建咖啡生產線，應該可以抓住這波風口的紅利。”朱丹蓬說。

但咖啡生產線從擴建到投產，通常需要1～3年的時間。對佳禾而言，主業承壓之下，想靠咖啡“翻身”，仍需要時間。

靠植脂末起家

柳新榮出生于1973年，18歲畢業后便進入食品行業。最初，他曾做過糧管所的營業員，做過食品公司的品管員、研發員，之后還曾南下廣東汕頭，當過一段時間食品企業的廠長。

在食品行業積累了多年經驗后，2001年，28歲的柳新榮回到老家江蘇吳江，創立了佳禾食品，主要生產植脂末。佳禾的成立，一舉填補了國內植脂末行業的空白。

彼時，國內還鮮有生產植脂末的企業。柳新榮后來回憶，上世紀90年代，國內的植脂末90%以上依賴進口，生產技術也一直被國外巨頭壟斷，且產品售價奇高。他稱，當時進口奶粉每噸的價格不到1700美元，但進口植脂末每噸價格卻接近2000美元。

資料顯示，植脂末是以葡萄糖漿、食用植物油、乳粉為主要原料，通過微膠囊化、噴霧干燥等技術工藝制成的粉末型食品配料。由于其能改善食品內部結構、增香提味，提升食品口感，植脂末不僅被用作奶茶、咖啡制品和速溶麥片等飲料的配料，還常用于蛋糕、餅干等烘焙食品。

佳禾成立當年，便建成了第一條噴霧干燥線，并順利實現投產。而當時國外相關企業從建產線到投產，普遍需要一兩年的時間。

柳新榮回憶，由于佳禾生產的植脂末成本低，產品質量好，且根據國內消費者的口味進行了改良，佳禾生產的首款植脂末產品，一經上市即實現滿產。

此后，隨著奶茶行業的發展，佳禾創立的第五年，便實現了5億元的銷售額。2010年，銷售額更突破10億元大關。

近幾年，隨著新茶飲行業的快速發展，佳禾也迎來了高速增長。東吳證券研報顯示，2017年，佳禾食品前五大客戶中，只有1家連鎖茶飲企業，4家是食品工業企業，但截至2020年前三季度，佳禾前五大客戶中連鎖茶飲企業便有了4家，銷售收入占比達到23.6%。

2021年，趁著新茶飲的熱潮，佳禾食品成功在上交所主板上市，被稱為“植脂末第一股”。據華經產業研究院數據，2023年全國植脂末市場規模為86.47億元，佳禾在國內市場占有率為22.27%。

植脂末主要供應給B端客戶，業務會隨著下游客戶的需求而變化。隨著近兩年茶飲行業的健康化趨勢，植脂末也被部分茶飲企業拋棄。

由于植脂末在生產過程中可能產生反式脂肪酸，該成分被認為對心血管健康有害。隨著消費者對健康的關注度提升，越來越多的中高端茶飲品牌開始放棄使用植脂末，轉而采用更健康的原料，如真牛乳、乳基底等。

許多知名茶飲品牌近年紛紛推出“0植脂末”產品。喜茶于2023年推出了“3.8源牧甄奶”，強調“0植脂末、0添加”；霸王茶姬宣布在門店使用新基底產品“冰勃朗非氫化基底乳”，并表示該基底實現了“0奶精、0植脂末、0氫化植物油”。此后多家新茶飲品牌紛紛跟進。

但佳禾的主要客戶都是茶飲品牌，佳禾的業務因此受到很大影響。2024年前三季度，佳禾食品營收同比下降19.46%，歸母凈利潤大跌59.88%。其中，植脂末業務收入大降42.17%。

近幾年，佳禾也研發出了0反式脂肪酸的植脂末。今年1月，茶飲行業“冰勃朗”風波時，佳禾食品再次回應消費者對于植脂末的健康疑慮。佳禾方面表示，公司自2021年啟動了《0反式脂肪酸行動計劃》，2022年底含人工反式脂肪產品全面清零，因此目前市面上買到的所有佳禾產品都是不含反式脂肪的。

但佳禾的植脂末業務，在行業大趨勢下，仍舊受到不小的沖擊。再加之這幾年植脂末原材料的波動，佳禾的利潤端也顯著承壓。佳禾財報顯示，植脂末原材料（食用植物油、乳粉、玉米淀粉等）成本占比超80%，原材料的價格波動也對盈利水平影響很大。

佳禾不得不打造第二增長曲線。

半路出家，重押咖啡

相比植脂末而言，咖啡則是一個更有前景的市場。

而十年前的布局，也為當下佳禾的業務結構轉型打下了基礎。早在2015年，佳禾便布局了咖啡業務。彼時，國內的咖啡行業剛剛起步。憑借在食品行業打拼多年的商業嗅覺，柳新榮看到了咖啡在國內的巨大增長空間，決定入局咖啡市場。

咖啡，也被柳新榮視為他的二次創業。他當時在辦公室的黑板上寫下這樣一句話，“等到國人人均一天喝1杯咖啡的時候，中國咖啡市場將會空前巨大。”

而那時，國內的咖啡行業，人才、市場、技術都非常欠缺。為了解決人才瓶頸，柳新榮將公司從生產組長到研發、銷售，全部派到德國培訓。與此同時，佳禾還引進了德國的先進設備，建立了年產千噸的咖啡生產線。

柳新榮后來回憶，“當時投咖啡的工廠，我們怎么算都是虧的。”

剛做咖啡業務時，佳禾選擇的是速溶咖啡，柳新榮給佳禾咖啡業務的定位是咖啡伴侶供應商。不過隨著咖啡行業的發展，佳禾食品也正向精品咖啡轉型。這也符合全球咖啡產業的發展路徑——從速溶咖啡，到品牌連鎖，到精品咖啡。

2018年，佳禾將旗下的咖啡業務分拆出來，成立了單獨子公司——蘇州金貓咖啡有限公司，旗下咖啡產品覆蓋了咖啡全產業鏈，包括咖啡粉、咖啡液、咖啡豆等。截至目前，咖啡已成為佳禾食品的第二大業務板塊。

但佳禾的咖啡業務規模和營收占比仍較小，還未成為佳禾的新增長引擎。且由于下游客戶采購規模較大，議價能力較強，同時終端市場競爭激烈，供應鏈內卷嚴重，佳禾的咖啡業務毛利率整體處在較低水平。財報顯示，2023年咖啡業務毛利率僅為12.94%，凈利潤僅為103.01萬元。

近幾年，佳禾的業務也在向C端發力。

從2021年開始，佳禾開始嘗試C端業務。2023年，單獨成立了C端業務條線。不光是咖啡，旗下燕麥奶產品等也都向C端發力。此前，佳禾主要是以B端為主，九成以上業務來自B端。

上述接近佳禾人士告訴記者，目前佳禾的咖啡業務，B端和C端都做，C端是發力重點。

此前，1月17日，佳禾食品發布了2024年業績預告，預計2024年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8450萬元到11950萬元，同比下降53.64%到67.22%。佳禾食品在公告中便提到，業績下降，一是由于公司拓展C端銷售渠道，導致營銷費用較上年同期增長；另外也受宏觀市場環境影響，導致營收較去年同期下降。

截至目前，金貓咖啡在C端的品牌勢能仍較弱。且當下，國內咖啡市場競爭格外激烈。線下有瑞幸、星巴克等連鎖咖啡店品牌，在線上也有雀巢、三頓半等品牌，早已搶占了部分市場份額，留給金貓咖啡的空間還有多少？

2023年接受采訪時，柳新榮曾表示，“在整個（咖啡）行業中，我是半路出家的。”但他也表示，“金貓咖啡精通技術，精通對大數據的分析，而且我個人對咖啡科學領域方面有點興趣，我會盡自己最大的努力，為金貓咖啡實現更好的發展。”

重押咖啡，對佳禾而言，是最好的出路嗎，仍有待時間的考驗。

參考資料：

《吳江時代工匠風采|柳新榮：用精益求精的匠心理念深耕食品創新發展》，吳江工會