原創 劉曉博

今天下午，傳來一個重磅消息：

特朗普表示，美國可能與中國達成新的貿易協議。他還表示，期待中方領導人訪問美國。

對此，中國外交部發言人有回應，具體見下圖。

那么：中美真的有可能迅速達成新一輪貿易協議嗎？如果能，將帶來哪些影響，會讓股市走牛嗎？

去年年底在展望2025年投資機會的時候，我曾有如下預判：

1、中美關稅議題，是困擾2025年中國經濟復蘇的最大不確定性。

中國宏觀政策不是問題，已經在去年四季度出現了重大轉向，在歷史上首次出現了“更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策+超常規逆周期調節”的定調。

2、中美最終肯定會達成新的貿易協議；新一輪貿易談判耗時比2018年到2019年那一次要短很多。雙方可能在2025年四季度末或者2026年一季度，簽署新的協議。

3、如果中美達成新一輪協議，中國在擴大內需上又出臺了非常給力的政策，那么A股將進入牛市，樓市也將明顯好轉。

現在至少從特朗普的表態看，中美達成新一輪貿易協定比較樂觀。

當然，特朗普的話不能全信。

下面分析一下未來貿易談判的前景。

從老特這邊看，他剛剛“基本搞定”了烏俄問題。從媒體披露的信息看，美國和俄羅斯談妥了結束烏俄戰爭的條件，雖然尚未獲得歐盟和烏克蘭的認同，但美國會逼迫他們同意。

估計會是這樣的結果：2014年俄羅斯拿下的克里米亞地區，留在俄羅斯；最近3年戰爭中，俄羅斯占領的烏克蘭東部地區，尤其是以俄羅斯族為主的區域，大概率歸俄羅斯。美國承諾，烏克蘭不加入北約，俄羅斯重返“八國集團”，歐美解除對俄羅斯外匯儲備、境外資產的凍結等。

烏克蘭方面的收獲是：可以加入歐盟。但要失去部分領土，至于會不會變成“內陸國”，還不知道。

有段子手諷刺說：3小時的談判結束了，土地屬于俄羅斯，資源屬于美國，債務屬于歐洲，榮譽屬于烏克蘭。

在老特看來，烏俄大局已定，他獲得了一個重要政績。此前，通過關稅讓加拿大、墨西哥做了部分讓步，初戰告捷。

接下來，就是跟中國的新貿易協定了。如果達成新協議，當然更能彰顯他的“威力”和“政績”。

中國雖然已不是美國最大的進口商品來源地，但仍然是美國最大的逆差來源地，比“加拿大+墨西哥”還要多。所以，特朗普非常需要一個新協議。

2019年12月，在老特第一個任期里，中美曾簽署過一個協議。估計新一輪談判會以那個協議為基礎，繼續討價還價。

如果能達成協議，大概的內容是：中國增加從美國采購的商品量，主要是天然氣、石油、大豆等，估計每年要增加購買1000億美元的商品；此外，人民幣匯率要保持堅挺。可能還會要求中國企業增加對美國投資，對美國企業開放更多的市場。

從中國角度看，如果不算歐盟和東盟這種國家組合，美國仍然是中國產品最大的海外第一市場，最大的順差來源地（占中國順差的三分之一）。這個大客戶不能丟失，增加采購美國商品也沒有什么。

中國最近幾年的經濟調整，是一輪罕見的深度調整，主要是發展模式發生了巨大變化。在這個關鍵節點，我們需要穩住經濟。

過去20多年，我們主要靠“房地產+大基建+地方債+間接融資（大銀行）”，也就是我說的“印鈔票的時代”。

如今，人口、城鎮化率、房地產都出現了拐點，很難回到以前。新的發展模式是“科技創新+實體經濟+國債+直接融資（資本市場）”，也就是要進入印股票的時代。

對于任何一個國家來說，當房地產出現歷史性拐點，都意味著經濟將深度調整，甚至可能出現日本式的“失去的20年”。其背后是資產負債表衰退。

中國是強政府模式，在應對這一輪房地產危機中效率比較高，沒有出現日本當年的大崩潰。但我們恢復元氣、走出通縮，也需要4到5年的時間，現在已經過去了3年。

2024年，中國經濟的三駕馬車——出口、投資、消費，只有出口增速超過了5%，投資和消費都沒有達到5%，成為拖累增長的因素。

2025年以及隨后幾年怎么辦？除了擴大內需外，就是要保持外貿份額，不能讓外貿衰退。所以，中國和所有的貿易伙伴，都應該保持良好的關系。正所謂“和氣生財”。

中國非常需要跟美國達成新的貿易協定，并以此為基礎，跟包括歐洲、日韓等形成更緊密的貿易關系。

去年年底，中央經濟工作會議提出了“自主開放”、“單邊開放”，就傳達了這一信號。中國會高舉全球化大旗，你不對我開放，我也會對你開放，因為我們的產品有競爭力，需要賣出去。

跟老特談判，我們已經熟門熟路，所以新一輪協議比較容易達成。

我的判斷是：中美峰會大概率會在上半年舉行，如果能在兩會之后的3月末或者4月初，就更好。說明前期談判進展順利。

有很多朋友擔心，美國和俄羅斯關系升溫太快，俄羅斯拿到了很多戰場上無法拿到的東西，甚至可能重返“八國集團”。國際局勢是否會發生逆轉，再次形成“老大”聯手“老三”對付“老二”的局面？

如果老特的目標是“聯俄抗中”，還會有新一輪中美貿易協議嗎？還會有A股的牛市嗎？

老特的確幫了俄羅斯很大的忙，看看俄羅斯股市的走勢就知道了：

今年以來，俄羅斯股指已經上漲了29%，在全球股市里漲幅第二，僅次于委內瑞拉。

這個漲幅，略微超過了納斯達克中國科技股指數。換句話說，中國只是在科技股上搞了一輪“價值再發現”，而俄羅斯股市是全面的“價值再發現”。

上證指數今年以來是微跌的，跟俄羅斯股指豈不是天壤之別？

我覺得未來俄羅斯跟美國關系會緩和，但結盟的可能性幾乎是零。

如果老特跟俄羅斯太近，可能引發美國參眾兩院的反彈。在他第一個任期，美國議會就曾限制特朗普在對俄問題上的權限。

特朗普本質上還是一個商人，他的目標是減少美國在海外當警察的成本，把資金用于國內建設、改善民生，他意識形態色彩相對較淡。

我的判斷是，中美關稅磋商過程中可能會有波瀾，但還是會比較快達成協議的，因為雙方都需要新協議。

中國股市何時進入全面牛市，目前還很難說。一是要等中美達成新協議；二是看啟動內需的新大招力度有多大。

其實目前的股市也不錯，綜合指數不太漲，但個股精彩紛呈，有限的資金圍繞科技板塊炒作。這樣更有利于把人才、資金、高估值集中在科技創新上，推動經濟轉型。

2025年整體會好于2024年，這是我去年末就做出的判斷。目前看來的確如此。

如果中美早日達成協議，大盤整體向上就可以早日到來。到那時，不僅科技股活躍，中特估、消費復蘇等，都會活躍。

今天市場的頭號熱點是AI眼鏡，AI醫療也比較熱，其他科技股板塊在調整。

今天LPR沒有降息，也符合我之前的預判。如果中美關稅磋商緊鑼密鼓，那么上半年中國很有可能不降息，匯率也會保持現在的強勢狀態。最新離岸、在岸匯率都是7.25左右兌換1美元。

不降息，對樓市是利空嗎？其實未必。對樓市來說，中美早點達成協議是更大的、更實質的利好。至于降息，反而是次要的。

對于股市也是如此。