2024年搞債券的兄弟結結實實吃了一波大肉，走了個大牛市

不要小看債券的收益率，國債的風險極低，所以專業搞債的基本上都會加一些杠桿，實際收益率很客觀。

債券之所以有大牛市，核心是因為降息，2024年，30年期國債收益率全年顯著下行。年初收益率約為2.8%，年末下行至1.9%左右，全年下降約90個基點。

2025年支持我投資的就是兩大主線，一個是中概，核心是基本面觸底反彈+回購，一個就是美元降息帶來的港股流動性改善。

截止到現金，中概的邏輯已經兌現，降息的邏輯似乎有點曲折。

以中國為例，考慮到物價水平偏低、外部經貿環境不確定性加大以及房地產市場需要進一步企穩，要實現經濟復蘇，降息是一個非常重要的選擇。

中央經濟工作會議和中國人民銀行貨幣政策委員會均提出要“適時降準降息”，實施適度寬松的貨幣政策。

但是從十年期國債收益率的走勢看，壓根不是那么回事：

所以本來打算在2025年繼續搞債大賺一波的兄弟，可能就非常難受了。

原因我覺得主要有三個：

1、市場情緒修正：前期市場對全年降息預期過度“搶跑”，導致10年期國債收益率與DR007（銀行間7天質押回購利率）持續倒掛，甚至與國開債利率持平。這種非理性情緒推動利率下行過快，近期出現技術性回調。

2、流動性邊際收斂：2月以來央行逆回購到期規模增加，疊加繳稅等季節性因素，資金利率中樞上移（DR001從1.5%升至1.8%以上），直接壓制短債表現并削弱杠桿交易動力。

3、股債“蹺蹺板”效應：A股在科技股帶動下反彈（如deepseek相關板塊），吸引部分資金從債市分流，加劇債券調整壓力。但若股市上漲缺乏基本面支撐，資金可能重新回流債市

但是從中長期視角看，盡管短期調整，經濟基本面仍支持債市長期邏輯。固定資產投資疲軟（2024年增速3.2%）、房地產銷售低迷（商品房銷售面積同比下滑12.7%）、社融結構失衡（政府債券占比過高）等核心矛盾未解，加上刺激國內消費的現實需求，2025年還是要降息，只是時間要晚一點。

英美的降息則難在了通脹上面。一方面經濟出現衰退的概率快速攀升，國債利息支出壓力巨大，一方面拒絕來自中國物美價廉的商品導致國內通脹根本壓不下去，想降息刺激經濟，又怕引起惡性通脹。

以英國為例，英國央行在 2 月初將基準利率下調至 4.5%，這是今年的首次降息。當時英央行預計通脹率將在第三季度攀升至 3.7%，但認為主要受全球能源成本上漲和管制價格變化影響，國內通脹壓力會進一步減弱，還預期 “到 2027 年通脹率將回落至 2% 的目標” 。

這種樂觀很快被狠狠打臉。

2月19日，英國國家統計局公布的最新官方數據顯示，1月份英國通脹率意外上漲至3%，高于去年12月的2.5%，也超過了經濟學家此前預測的2.8%，遠超英國央行2%的通脹目標。這一數據也標志著英國通脹率攀升至10個月來的最高水平。

美國的情況也一樣，2月19日，美聯儲公布聯邦公開市場委員會（FOMC）1月28日至29日的會議紀要。會議紀要顯示，美聯儲同意將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間。委員會一致認為，最近的指標表明經濟活動繼續以穩健的速度擴張。目前通脹率仍然略高，經濟前景不確定，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。

這意味著，盡管所有人都認為要降息，但是英美現實的通脹壓力逼得決策層在短期內降息可能性大大減小，真正迎來降息周期會比原先預期慢得多。

這可能就導致以降息為核心邏輯的投資策略短期收益率不太樂觀，比如做美國國債的，比如我組建的全球挖掘機1號。

回到股市上面，科技板塊短期漲幅太快，確實需要回調，重新上行要不有新的技術突破刺激經濟，要不有基本面的大幅度改善，不然就要休整一段時間了。

紅利策略也一樣，缺乏刺激因素，我估計就是在3200點到3500之間震蕩，很難有大行情。

這種情況下，股市投資就進入無聊時刻，可選的有三個策略：

第一、挖掘細分領域，這個比較難，要求有非常深的市場理解能力，比如最近幾天熱門的情趣機器人板塊。

第二、做一些現金理財，比如國債逆回購、大額存款、貨幣基金等等。

第三、買進寬基指數，以守待變，比如嘉實中證A500ETF（場內簡稱：A500指數ETF，基金代碼159351）聯接基金代碼：A類022453 C類022454。

如果震蕩市，那么做波段，如果是牛市起來了，咱也能吃市場平均收益，如果是熊市，風險可控。

那么這么多的中證A500，為什么推薦這個產品？

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