國星宇航創(chuàng)始人、董事長陸川2018年10月，“星河號”衛(wèi)星成功上天星河控股集團(tuán)董事長黃楚龍黃楚龍參加電子科技大學(xué)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院揭牌儀式來源于國星宇航招股書

2018年，當(dāng)陸川帶領(lǐng)國星宇航將地產(chǎn)公司冠名的“星河號”衛(wèi)星送入太空時(shí)，這一象征性事件揭開了商業(yè)航天與地產(chǎn)資本“聯(lián)姻”的新紀(jì)元。

如今，國星宇航以AI衛(wèi)星為賣點(diǎn)，成立僅6年的時(shí)間創(chuàng)造了估值65億的“資本神話”，其也于近日正式在港交所遞交上市招股書，擬沖刺港股 “商業(yè)航天第一股”。

AI+衛(wèi)星

國星宇航擬赴港IPO

1月27日，成都國星宇航科技股份有限公司（一下簡稱“國星宇航”）正式遞表港交所主板，擬沖刺港股“商業(yè)航天第一股”，國泰君安國際為獨(dú)家保薦人。

公開資料顯示，國星宇航于2018年5月，是一家以商業(yè)航天和人工智能為核心技術(shù)的商業(yè)衛(wèi)星研發(fā)商。公司以商業(yè)航天和人工智能為核心技術(shù)，致力商業(yè)衛(wèi)星星座建設(shè)，構(gòu)建天地一體化AI基礎(chǔ)設(shè)施，面向全球提供廣泛覆蓋、低成本、低門檻的商業(yè)化星基解決方案與天基智算服務(wù)。

與傳統(tǒng)衛(wèi)星企業(yè)不同，國星宇航核心產(chǎn)品分為兩類，一是AI應(yīng)用衛(wèi)星：搭載AI載荷，實(shí)現(xiàn)星上數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析與處理，提升遙感效率；二是AI智算衛(wèi)星，利用太空邊緣計(jì)算技術(shù)，為地面及飛行器提供算力支持，推動(dòng)“天數(shù)天算”（太空數(shù)據(jù)在軌處理）。

按2023年年收入計(jì)算，國星宇航在從事衛(wèi)星相關(guān)業(yè)務(wù)的中國民營商業(yè)航天企業(yè)中排名第八，市場份額為1.9%。

國星宇航在 AI 衛(wèi)星領(lǐng)域確實(shí)取得了一定成就，自成立以來，國星宇航成功開發(fā)了多顆AI有效載荷及應(yīng)用衛(wèi)星，驗(yàn)證了太空復(fù)雜環(huán)境下的AI技術(shù)應(yīng)用能力，并收集了大量衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)，廣泛應(yīng)用于各行業(yè)。截至2025年1月，國星宇航已自主開發(fā)6顆AI有效載荷、4顆AI應(yīng)用衛(wèi)星及4顆AI智算衛(wèi)星，并與合作伙伴共同完成13項(xiàng)太空任務(wù)。其2024年發(fā)射的XSD-15衛(wèi)星成功驗(yàn)證全球首個(gè)太空在軌AI大模型，標(biāo)志著天地一體化算力網(wǎng)絡(luò)的重大突破。

6年融資超10億

獲潮汕地產(chǎn)大佬力挺

國星宇航創(chuàng)始人、董事長陸川是一名四川80后，現(xiàn)年41歲，他是正高級工程師，國家高層次人才特殊支持計(jì)劃的入選者，擁有近 20 年的人工智能、航天及通信工程研究經(jīng)驗(yàn)。

2018 年陸川創(chuàng)業(yè)成立國星宇航，彼時(shí)正值國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域投資熱度最高的一年。在國星宇航成立僅5個(gè)月后，2018年10月，其研制的設(shè)計(jì)研制的型號為Scorpio-1 的“星河號”衛(wèi)星發(fā)射成功，據(jù)悉，“星河號”既是四川省首顆自研商用衛(wèi)星，同時(shí)也是全球首個(gè)商業(yè)AI星座“星時(shí)代”的首星。該衛(wèi)星的取名來自國星宇航的投資方星河創(chuàng)投——該機(jī)構(gòu)正是由潮汕地產(chǎn)大佬黃楚龍創(chuàng)辦的星河控股集團(tuán)旗下基金管理品牌。

招股書披露，成立6年來，國星宇航獲得了多輪融資，融資總額超過10億元，背后投資方陣容也頗為豪華，深創(chuàng)投、萬科集團(tuán)等眾多資本紛紛入局，其投后估值也從最早的9500萬元，增長到截至2024年末的逾65億元。

截至最后實(shí)際可行日期，公司創(chuàng)始人陸川通過北京星融宇航和北京新時(shí)代空間，合計(jì)占國星宇航總股本的比例約為33.58%，是公司的第一大股東；緊隨其后，盛希泰博士通過無錫國星基金、洪泰工業(yè)化、洪泰酷娛合計(jì)持股約11.84%，是第二大股東；此外，黃楚龍的星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持股約10.01%，是第三大股東，其中，星河控股集團(tuán)全資持有星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，因此星河控股集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長黃楚龍直接或間接持有國星宇航10.01%的股份。值得一提的是，星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)是國星宇航的早期投資方。

地產(chǎn)大佬黃楚龍也有航天夢

星河控股集團(tuán)董事長黃楚龍，普寧市東埔村人，在深圳地產(chǎn)界被稱為“龍哥”。上世紀(jì)80年代，黃楚龍來到深圳闖蕩，經(jīng)過自己的打拼，從一名普通的泥瓦匠成為了地產(chǎn)大亨。

據(jù)悉，黃楚龍一手創(chuàng)辦的星河控股集團(tuán)目前是國內(nèi)大型綜合性投資集團(tuán)，旗下現(xiàn)有地產(chǎn)、金融、置業(yè)、產(chǎn)業(yè)四大集團(tuán)。公司沒未上市，他一度被稱為深圳的“隱形富豪”。2024年，黃楚龍憑借13億美元（約合95億人民幣）的身家躋身福布斯全球億萬富豪榜。

建筑工出身的黃楚龍，對商業(yè)航天領(lǐng)域表現(xiàn)出濃厚的興趣。據(jù)報(bào)道，2018年11月“星河號”衛(wèi)星成功上天，是黃楚龍此生最引以為傲的事情之一，據(jù)說，當(dāng)初黃楚龍兒子婚禮的主宴會(huì)廳現(xiàn)場畫面，也是通過衛(wèi)星信號傳送。黃老板對衛(wèi)星的偏愛可見一斑。

黃楚龍搞衛(wèi)星，時(shí)間可追溯至2018年7月底。由黃楚龍持股54.75%的成都電科星河創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)（簡稱“成都電科星河”）首次出現(xiàn)在國星宇航的股東序列中。

兩個(gè)月后，星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電子科技大學(xué)和深創(chuàng)投三方共同完成了國星宇航的天使輪，融資額高達(dá)數(shù)千萬元。

2018年10月29日，“星河號”衛(wèi)星的成功發(fā)射，給黃楚龍打了一針“興奮劑”。他開始不斷加碼布局商業(yè)航天領(lǐng)域。

2019年2月28日，星河控股集團(tuán)與電子科技大學(xué)聯(lián)合設(shè)立的電子科技大學(xué)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院正式成立，黃楚龍也親自出席揭牌儀式。這在當(dāng)時(shí)也被看作是星河集團(tuán)在商業(yè)航天領(lǐng)域的重大布局。

2020年疫情期間，星河集團(tuán)又領(lǐng)投了國星宇航1.5億元的A+輪融資。

黃楚龍不僅投資了國星宇航，還在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈的其他關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行了布局。例如，星河集團(tuán)旗下的電科星河曾跟投天儀研究院和星際榮耀等企業(yè)的融資。這些投資覆蓋了衛(wèi)星研發(fā)、制造、運(yùn)營以及火箭發(fā)射等多個(gè)領(lǐng)域。

對于這樣一位地產(chǎn)大鱷“跨界”商業(yè)航天，不免讓外界議論，認(rèn)為是試圖通過航天賽道完成從“土地紅利”到“太空紅利”的轉(zhuǎn)型布局。對此，2020年，時(shí)任星河創(chuàng)投的CEO閻鏡予曾表示商業(yè)航天的賽道非常寬廣，同時(shí)門檻很高，賽道上的優(yōu)秀項(xiàng)目有限，因此適合布局。

虧損持續(xù)擴(kuò)大

盈利難題凸顯

值得注意的是，雖然有如黃楚龍這般財(cái)大氣粗的投資者力挺，但從具體的經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，國星宇航依然面臨不小的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

從營收數(shù)據(jù)來看，2022年、2023年以及2024年前三季度，國星宇航的收入分別為1.77億元、5.08億元以及2.37億元，呈現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢。但令人擔(dān)憂的是，同期的凈虧損卻在不斷擴(kuò)大，分別為 0.91 億元、1.39 億元和 2.14 億元，2022 - 2024 年前三季度累計(jì)虧損已超 4.4 億元。

對于持續(xù)虧損的原因，公司方面表示：“我們的虧損狀況主要是由于以下因素的綜合影響，一是衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)的毛利率波動(dòng)；二是相對較高的研發(fā)開支及一般行政開支。”

國星宇航毛利率波動(dòng)確實(shí)較大。數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年以及2024年前三季度，公司星基解決方案的毛利率分別為18.1%、12.4%以及31.4%；同期衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)的毛利率分別為32.2%、-107.1%、-7.3%。

毛利率波動(dòng)較大的原因，公司表示“主要受到向客戶出售衛(wèi)星產(chǎn)生較高生產(chǎn)成本影響，由于我們處于獲取客戶的早期階段”，此外，“使用航天級元件作為衛(wèi)星材料，支付發(fā)射服務(wù)提供商的大量發(fā)射成本”等也是對應(yīng)原因之一。

此外，在業(yè)務(wù)構(gòu)成上，國星宇航也存在業(yè)務(wù)模式相對單一的問題，其收入主要依賴星基解決方案業(yè)務(wù)，2022 - 2024 年前三季度分別貢獻(xiàn)了 58%、90.7% 和 81.5% 的收入，業(yè)務(wù)模式相對單一。

來源：福布斯中國、創(chuàng)業(yè)最前線、有連云、南方都市報(bào)、樂居財(cái)經(jīng)、天下潮商等

文中所用圖片來源網(wǎng)絡(luò)