今天得先從美股說起。昨晚美股三大指數整體小幅上漲，標普500和納指100又一次創下收盤歷史新高。

需要注意的是兩點：

一個是，市場分歧在明顯變大。

昨天雖然三大指數最終錄得整體漲幅不大，實際上盤中多空博弈非常激烈。從成交來看，昨晚也是大放量，總成交量金額5711億美金，比前一交易日放量近10%，籌碼交換非常活躍，又是多空雙方互道SB的時刻。

另一個是，對科技巨頭的遲疑。

昨晚七巨頭指數逆勢跌0.43%，本來漲得最好的英偉達，也從開盤初期3個多點的漲幅，到尾盤一度翻綠。特斯拉昨天本來有大利好，結果也不漲反跌。

這倆巨頭的利好，都是因為馬斯克昨天公布的新一代AI模型Grok-3。昨天我也大概聊了一下，馬斯克自稱它為“地球上最聰明的人工智能”，試圖擊敗OpenAI的GPT，谷歌的Gemini，以及中國的后起新秀DeepSeek。

為什么馬斯克認為Grok-3能做到這么牛呢？

因為他最有實力去燒錢。

據馬斯克介紹，他們壕斥20萬塊英偉達的H100GPU（堪稱AI算力領域的殲-20戰斗機，貴到讓科技巨頭都肉疼）來訓練Grok-3，總訓練小時數達到2億小時。

這是個什么成本？我來算筆賬。

20萬塊H100的購置成本，以單塊的保守批發價2.5萬美金計算，就是50億美金。另外還有2億小時的電力成本，大約30億美金。這就是80億美金。這還沒考慮云計算租賃或者是自己買服務器的成本。

而相比之下，DeepSeek R1的訓練成本只有不到600萬美金，GPT-4的訓練成本也才6000多萬美金。

馬斯克的Grok-3，比他前一代的Grok-2，訓練成本高出10倍。也就是說，老馬完全是在燒錢堆算力，想要堆出一個“全天下最聰明的AI”。

這就是為什么昨晚英偉達一度大漲。因為投資者似乎又看到了算力敘事的新火光。

結果呢，燒錢堆出來的Grok-3，昨天就翻車了。

在一個經典的“9.11和9.9哪個大”的問題上，Grok-3同樣出錯了。

或許，全天下最聰明的腦袋，不屑于回答這種簡單問題吧。

但這并不是馬斯克最苦惱的事，也不是昨晚英偉達轉頭跳水、特斯拉逆市下跌的真正原因。

真正原因是，DeepSeek截胡了。

梁文峰團隊昨天正好就在這個節骨眼上甩出一篇論文，提出一個新的NSA機制。大概意思就是，NSA對算法和硬件進行了優化設計，可以加快推理速度，同時降低訓練成本，而不會影響性能。

也就是說，AI模型未來依然會沿著降本增效的方向發展。

這幾乎是直接把馬斯克才剛出爐的Grok-3，以及剛又看到點苗頭的算力敘事，給推翻了。

挺提氣的。以前在科技方面，我們都是被海外巨頭摁著打，現在也有翻身的時候。

總而言之，今天的A股，又投射了國產AI之光。

AI板塊大爆發，機器人板塊暴漲5個多點，而煤炭、銀行、紅利、白酒等防御板塊繼續逆市下跌。

截止下午2點，三大指數全紅，全A等權指數漲1.67%。

資金的風險偏好只能說是“結構性積極”（也就是從一個板塊挪到另一個板塊，而不是全面上漲），市場成交并沒有全盤放大。

換句話說，目前市場主要還是存量博弈狀態，資金在左手倒右手，甚至從債市里挪出一部分到高景氣度的A股科技板塊。

今天債市繼續震蕩，跟昨天的判斷一致。市場資金面依然比較緊張，債市短期的參與性價比不高。

未來幾年，AI方向應該值得特別重視。不是說要立馬參與，畢竟目前已經漲了很多，但從長線來看，AI很可能會給諸多行業帶來顛覆性的變化。

昨天提到的“AI公務員”就是一個典型的例子，今天深圳福田會上線70個AI公務員，明天北京上海就會上線700個。這幫AI公務員不會腐敗犯錯，全年無休，更不需要給它們繳納社保公積金，工作效率和準確度還甩出人力幾十條街，干嘛不用。

容易被AI取代的崗位，不僅僅是公務員，絕大部分重復性高、標準化的工作（制造業工人、收銀員、快遞員），依賴數據處理的工作（銀行柜員、文員、會計、客服），基礎創意類工作（基礎平面設計師、視頻剪輯制作、翻譯員），以及依賴規則分析的工作（法律文書處理、股票交易員、金融分析師）等等，都會被輕易取代。

在二級市場投資上，AI+帶來最直接的邏輯，就是相關行業的降本增效。比如機器人、動漫游戲、金融科技，乃至AI醫療、AI物流、AI電商，以及AI公共服務（比如AI公務員）等等。

QDII基金這塊有個最新動態，廣發納斯達克100ETF聯接基金的F份額（021778），恢復了每天1000元的申購額度。這只基金的C類份額，和市面上絕大部分納指100聯接基金一樣，都還是每天100元的限額。這樣一來，廣發這只納指100聯接基金的F份額，額度優勢就很明顯了。

這個F份額，我之前提到過，是廣發基金給他們直銷渠道，也就是在廣發基金App上購買而專門設置的份額。目前有十幾只指數基金設置了F份額。相比于常規的C份額，F份額在費率上更低廉，QDII額度也相對更充裕。文末【閱讀原文】有關于F份額的具體介紹。

不只是納指100指數聯接基金，廣發的一只主動型QDII基金，廣發全球精選股票（QDII）昨天也剛剛成立了F份額，代碼是023402。這只基金的F份額，銷售服務費只有每年0.5%，比C份額的0.6%更低，而且在申購額度限制上，C份額是每天只能買5000元，而F份額每天能買50萬，基本上能滿足絕大部分人的正常海外投資需求了。

我看了下這只基金的持倉，重倉的依然是那些美股科技巨頭，所以凈值的整體走勢跟納指100差不多，近3年的收益和最大回撤表現，甚至比納指100還稍好一些。在納指基金很難買的時候，這也是個可以考慮的替代選項。（數據來源：wind，數據截至2025.2.17）

黃金方面，國際金價昨晚大幅上漲，資金繼續交易避險需求，這個避險包括兩方面，一個是老川關稅的不確定性，另一個是地緣談判的不確定性。不覺得幽默么，一個關于烏克蘭的和談，卻背著烏克蘭進行。這樣達成的結果，只會是另一場紛爭的開始。

AH股相關指數技術面走勢繼續保持不變。紅利有走弱的跡象。

風險提示：上表中的“上行趨勢、底部震蕩、下降趨勢”僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測，不構成任何投資建議，大家務必獨立判斷。股市有風險，投資要謹慎。