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文 | 知我

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前言

2025年伊始，原本以為特朗普二次上臺加征關稅，會讓中國資產價格承壓，匯率走低，A股重回3000點保衛戰。但實際情況卻讓人大跌眼鏡，科技創新突破、經濟轉型成效、低估值和政策紅利共同作用，讓中國資產迎來了重估時刻。家族財富管理者需要具備全球視野，分享全球技術革命帶來的資本紅利。

2月以來，港股氣勢如虹，A股熱情高漲，恒生指數上漲11.82%，上證指數3.24%，深證成指6.25%，漲幅均高于美三大股指。其中，阿里巴巴港股大漲38%，騰訊控股23%，小米17%、美團14%。

德意志銀行2月5日發布的報告稱，中國資產正經歷“斯普特尼克時刻”，即蘇聯先于美國發射第一顆人造衛星的時刻，認為中國企業的估值折價將消失，預計A股和港股牛市將持續，并超過之前高點。

據彭博社統計，過去一個月，全球對沖基金以數月來最快速度涌入中國股市，推動在岸與離岸市場總市值增長超1.3萬億美元。與此同時，印度市場同期蒸發7200億美元，創下歷史最大資金外流紀錄。MSCI中國指數連續三個月跑贏印度指數，為兩年最長連漲周期。

外資機構近期為何集體看好中國資產？主要基于以下幾個核心邏輯，涉及科技創新、經濟轉型、估值優勢及政策支持等多重因素：

首先是科技創新驅動價值重估

中國人工智能企業DeepSeek發布的AI模型引發了全球關注，被視為中國科技創新的里程碑。高盛、匯豐等機構認為，這一技術突破標志著中國在軟件應用層的競爭力提升，推動中概科技股的價值重估。彭博智庫策略師指出，此類創新可能成為市場對中國創新能力重新評估的催化劑。

DeepSeek的真正價值是讓中國企業找到了一條參與全球AI產業鏈的一種方式，而且是一種優勢非常明顯的方式。這個方式就是廉價高效的工程技術。

過去，中國制造引入歐美技術，然后通過工程技術創新，在密集廣泛的產業鏈中快速落地，生產出成本更低、更好用的商品。如今，這種廉價高效的工程技術觸及到美國最領先、最敏感的AI領域。DeepSeek幫助中國搭上了這輪AI浪潮的列車，這就是中國資產重估的重要邏輯之一。

此外，中國資本市場通過政策（如“科技十六條”“科創板八條”）持續支持科技企業，科創板、創業板中高新技術企業占比超九成。外資機構頻繁調研人工智能、新能源等領域，表明對中國新興產業的長期信心。

其次是經濟轉型與增長前景

中國的新質生產力發展卓有成效。 中國經濟正從傳統模式轉向以高科技制造、綠色低碳為代表的新質生產力。貝萊德基金等機構認為，轉型期的政策支持與產業升級將推動經濟回升，并帶動A股市場增長。

在DeepSeek推出之前，中國的新能源汽車、光伏、數字經濟等賽道已形成了全球競爭力。數據顯示，中國高技術制造業增加值占GDP比重在過去五年提升近40%，創新驅動轉型的成效正在加速兌現。

德意志銀行強調，中國制造業和服務業的全球競爭優勢被低估，隨著企業全球化擴張，MSCI中國指數的估值折價可能轉為溢價。

再次是估值洼地與資金流入

當前MSCI中國指數的估值顯著低于全球市場，貝萊德、高盛等機構認為這是“估值洼地”，疊加增量政策預期，外資回流趨勢明顯。例如，高盛主經紀商業務中，中國股票已成為2025年凈買入量最大的市場。

而從市場估值層面看，目前滬深300指數市盈率不足12倍，處于全球主要市場低位，平均股息率超過3%，顯著高于十年期國債收益率，凸顯權益資產的性價比。

美國銀行指出，2025年初美國股市的上漲動能減弱，而中國等新興市場的回報率已超過標普500指數，促使資金轉向更具潛力的中國資產。全球資金輪動機遇轉到了中國。

還有就是政策環境與風險緩釋

中國證監會2024年推出的多項政策（如支持科技企業全生命周期融資）進一步優化了資本市場環境。外資機構認為，政策對科技創新的支持力度將提升A股的全球競爭力。

美國銀行等機構預計中美貿易和技術摩擦不會升級，降低了外資對中國市場的風險擔憂，成為做多中國股票的重要理由。

外資不僅“唱多”，也在“做多”。例如，富達國際已增加中國股票持倉，對沖基金近期買入力度創四個月新高；港股恒生科技指數等顯著上漲，顯示市場對利好的積極反應。

外資集體看好中國資產，本質上是科技創新突破、經濟轉型成效、低估值和政策紅利共同作用的結果。未來需關注政策落地效果、全球經濟波動及地緣政治風險，但短期內中國資產的吸引力仍將維持高位。

從資產配置的角度看，家族財富管理者需要具備全球視野，考慮創新型全球化公司，錨定更加穩健的全球宏觀經濟，擺脫單一經濟體的各種不確定性，同時分享全球技術革命帶來的資本紅利。

本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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