作者 ：發(fā)哥說新股

來源：格隆匯IPO研究院

一家做真空收納袋的公司正沖擊A股上市！

格隆匯獲悉，近日，廣東太力科技集團股份有限公司（以下簡稱“太力科技”）提交了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書注冊稿，保薦人為民生證券股份有限公司。

太力科技2003年成立于廣東中山，專注于新材料研發(fā)和真空技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，產(chǎn)品全方位滿足家居、航空航天、安防等多場景的收納、規(guī)劃、整理和防護應(yīng)用。在真空收納產(chǎn)品研發(fā)方面，公司是中國航天專用壓縮袋的獨家供應(yīng)商，產(chǎn)品已累計25次進入太空。

招股書顯示，本次發(fā)行前，太力科技的實際控制人石正兵直接及間接合計控制公司82.31%的表決權(quán)；本次發(fā)行完成后，石正兵仍為公司實際控制人。

石正兵出生于1970年，研究生學(xué)歷。他曾擔(dān)任中山市太力家庭用品制造有限公司董事兼經(jīng)理，還擔(dān)任過湖北太力家庭用品制造有限公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理，如今為太力科技的董事長兼總經(jīng)理。

本次申請上市，公司擬募集資金約5.42億元，用于太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息系統(tǒng)升級項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

01

聚焦真空收納袋等產(chǎn)品，毛利率超50%

太力科技的主營業(yè)務(wù)為真空收納、壁掛置物、氣調(diào)保鮮、戶外裝備、安全防護等多品類家居收納用品及相關(guān)功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司擁有廣東、湖北兩大生產(chǎn)基地。

2021年至2024年上半年，公司的真空收納袋、垂直墻壁置物產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收占比分別在40%、26%以上，占比較大。

主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別劃分，圖片來源于招股書

在真空收納產(chǎn)品研發(fā)方面，太力科技是中國航天專用壓縮袋的獨家供應(yīng)商，產(chǎn)品已累計25次進入太空，解決了航天真空環(huán)境中的產(chǎn)品爆破風(fēng)險與艙內(nèi)非金屬材料緩釋風(fēng)險，為航天員長時間在軌駐留與航天員生命保障作出突出貢獻。

太力科技以自有品牌經(jīng)營為主，旗下?lián)碛小疤Α薄ⅰ癓EVERLOC”、“宜尚”等多個自有品牌，同時還為宜家、沃爾瑪、家樂福、網(wǎng)易嚴(yán)選等國內(nèi)外知名零售客戶提供ODM/OEM（俗稱“代工”）服務(wù)。

公司主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于廚房、臥室、浴室、差旅、戶外、防護等空間和場景。

公司主要產(chǎn)品應(yīng)用場景，圖片來源于招股書

業(yè)績方面，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報告期”），太力科技的營業(yè)收入分別約6.23億元、6.38億元、8.35億元、5.44億元，對應(yīng)的凈利潤分別為4358.21萬元、5887.18萬元、8497.78萬元、5178.06萬元。

經(jīng)審閱，2024年太力科技的營業(yè)收入約10.2億元，同比增長22.07%；凈利潤為8813.40萬元，同比增長3.71%。公司預(yù)計2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入約2.82億元至3.13億元，同比增長12.55%至25%；預(yù)計同期凈利潤2073.62萬元至2220.05萬元，同比增長3.14%至10.43%。

報告期內(nèi)，太力科技的綜合毛利率分別為54.19%、55.92%、59.36%、59.17%，公司稱其綜合毛利率高于可比公司的平均水平，主要系二者銷售模式、品牌效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異所致。

公司綜合毛利率與同行業(yè)可比公司的對比情況，圖片來源于招股書

值得注意的是，太力科技的主要原材料包括PA/PE復(fù)合膜、BOPA膜、PE膜等塑料薄膜以及ABS 料、PP料、PE料等塑膠粒料，這些材料一般為塑料大宗商品，其價格波動在很大程度上受石油價格波動的影響，未來如果原材料價格持續(xù)大幅上漲，可能會影響公司的毛利率和經(jīng)營業(yè)績。

此外，太力科技的主要產(chǎn)品真空收納袋的研發(fā)迭代周期在9-12個月左右，TPE彈性體等功能材料的研發(fā)迭代周期在3-4年左右，未來如果公司在研發(fā)過程中沒有適時完成產(chǎn)品的更新迭代或者錯誤的預(yù)判消費者需求變化趨勢，可能會影響公司的產(chǎn)品競爭力。

02

面臨電商平臺費用大幅上漲風(fēng)險

近年來，太力科技由傳統(tǒng)經(jīng)銷模式逐步升級為以線上銷售為主、線下銷售為輔，內(nèi)外銷并重模式。不僅在國內(nèi)覆蓋了天貓、京東、拼多多、抖音、唯品會等平臺，還布局Amazon、Lazada、Shopee等海外知名電商。

同時太力科技還是宜家、沃爾瑪、大潤發(fā)、華潤萬家等國內(nèi)外零售巨頭的全球供應(yīng)商，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球160多個國家和地區(qū)。

公司面臨國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。報告期內(nèi)，太力科技境外主營業(yè)務(wù)收入分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的21.18%、22.28%、25.44%、27.85%，其產(chǎn)品外銷地區(qū)主要包括美國、歐洲、日本等國家和地區(qū)，其中美國對公司出口產(chǎn)品存在加征關(guān)稅情形。

圖片來源：招股書

線上第三方電商平臺是公司最主要銷售渠道。報告期內(nèi)，太力科技線上直銷模式實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.96%、67.74%、70.24%、73.87%，其中公司在天貓平臺的銷售收入占比較高，未來如果電商平臺的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營策略發(fā)生變化，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

隨著網(wǎng)購用戶增量趨于穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利效應(yīng)逐漸減弱，流量增速放緩，電商競爭加劇，使公司的線上銷售收入增速有所放緩，同時電商平臺商家的促銷推廣競爭日趨激烈，公司促銷推廣成本呈上升趨勢。

電商平臺對賣家在平臺上銷售商品會收取一定的平臺服務(wù)費用，隨著太力科技線上銷售收入的不斷增長，電商平臺費用也隨之增加。

2021年至2024年上半年，公司電商平臺費用占線上主營業(yè)務(wù)收入的比例從29.11%增加至36.52%，未來如果電商平臺的收費標(biāo)準(zhǔn)大幅上漲，或公司在電商平臺的經(jīng)營情況不及預(yù)期，可能會進一步提高促銷推廣成本。

此外，太力科技還面臨著跨境電商平臺店鋪關(guān)閉風(fēng)險。招股書顯示，在跨境電商業(yè)務(wù)培育初期，公司采用了跨境電商行業(yè)較為常見的多賬號開店經(jīng)營模式，以員工及其近親屬名義注冊多個店鋪公司并在Amazon平臺經(jīng)營多個店鋪，目前上述店鋪公司均已注銷，對應(yīng)的 Amazon平臺店鋪均已關(guān)閉。

競爭格局方面，太力科技所處行業(yè)集中度低，生產(chǎn)廠商眾多。目前真空收納袋市場規(guī)模突破20億元，最近三年公司在天貓平臺市場占有率分別為27.98%、22.24%、22.13%，公司市場占有率排在首位；垂直墻壁置物產(chǎn)品市場規(guī)模超百億元，最近三年公司在天貓平臺市場占有率分別為1.40%、1.45%、1.44%，排名市場前5位。

整體來看，盡管近幾年太力科技的業(yè)績呈增長趨勢，且公司在真空收納袋領(lǐng)域擁有一定市場地位，但公司以線上銷售為主，面臨的電商平臺費用上漲及國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險也不容忽視。

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