注：因為公眾號平臺更改了推送規(guī)則，如果不想錯過馬靖昊說會計的文章，記得將我們設(shè)為“星標”，多點文末右下角的“在看”，這樣每次新文章推送才會第一時間出現(xiàn)在您的訂閱列表里。

星標方法點擊頁面左上角藍色馬靖昊說會計進入主頁，再點主頁右上角"..."，然后選擇“設(shè)為星標”（賬號旁顯示五角星標記表示成功。）

今天咱們來嘮嘮一個老生常談但又極其重要的問題——負債。很多人一提到負債就兩眼一黑，覺得負債就是洪水猛獸，其實啊，負債也分“好孩子”和“壞孩子”。今天就來好好掰扯掰扯，有息負債和無息負債，到底誰才是企業(yè)財務(wù)的“真兇”？

有息負債和無息負債的定義

負債可以分為兩類，無息負債和有息負債。無息負債一般是指來自經(jīng)銷商先付款后提貨形成的預收賬款，以及向供貨商延期支付形成的應付票據(jù)和應付賬款，說通俗點，無息負債就是通過欠產(chǎn)業(yè)鏈上下游的錢，做自己的生意。這種負債，聽起來是不是有點“占便宜”的意思？其實啊，這在商業(yè)里頭是很常見的，而且很多時候還是一種很聰明的策略。

有息負債，包括銀行長期借款、發(fā)行債券等，它的特點就是負債越多需支付的資金費用越高。有息負債，就像背著一個“有償?shù)陌ぁ保脮r刻惦記著還本付息。

資產(chǎn)負債率的分解

資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)財務(wù)風險的一個常用指標，但光看這個指標，有時候會把人給誤導了。其實啊，資產(chǎn)負債率可以進一步拆解為兩部分：資產(chǎn)負債率=資產(chǎn)有息負債率+資產(chǎn)無息負債率＝有息負債/總資產(chǎn)+無息負債/總資產(chǎn)。

其中，資產(chǎn)有息負債率可以說是更有價值的負債率，其具體計算公式為：資產(chǎn)有息負債率＝（短期借款+1年內(nèi)到期的長期負債+長期借款+應付債券+長期應付款）/總資產(chǎn)。 這個指標，才是咱們真正需要重點關(guān)注的。因為有息負債是要支付利息的，而且一旦有息負債占總資產(chǎn)的比例過高，比如超過60%，那企業(yè)就有點“激進”了。一旦遇到宏觀經(jīng)濟波動或者行業(yè)不景氣，企業(yè)很容易就扛不住。

相反，如果一家企業(yè)的資產(chǎn)負債率很高，但主要是無息負債占比較高，那這事兒就沒那么可怕了。為啥？因為無息負債的成本是0，企業(yè)可以“白嫖”上下游的資金來搞自己的生意。比如格力電器，人家的無息負債比例很高，因為它在產(chǎn)業(yè)鏈里頭很強勢，經(jīng)銷商得先給錢，供應商還得等它付款。這種企業(yè)，資產(chǎn)負債率高一點，反而說明它很牛氣！

所以啊，企業(yè)在降低負債率的時候，重點得盯住有息負債，而不是無息負債。無息負債，只要控制得當，那是完全可以利用的“免費午餐”。

有息負債與無息負債對利潤的影響。

有息負債與無息負債對利潤的影響是完全不同的，前者通過財務(wù)費用減少利潤；后者不直接減少利潤。因此，公司在降低負債率方面，應當重點減少有息負債，而不是無息負債，這對于利潤增長或扭虧為盈具有重大意義。

有息負債的成本，一般情況至少是6%。而無息負債的成本是0。因此，當公司的總資產(chǎn)收益率回落低于6%的時候，有息負債就是累贅。而無息負債的公司，在總資產(chǎn)收益率在0%—6%時，照樣毫無負擔。上市公司中，大部分企業(yè)總資產(chǎn)收益率是達不到6%。

由于無息負債沒有利息吞噬利潤的后顧之憂，因此，在無息負債上可以運用更高的財務(wù)杠桿。根據(jù)杜邦公式，凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財務(wù)杠桿，此類公司可以擁有更高的凈資產(chǎn)收益率，從而享受更高的估值。

同理，有息負債存在利息吞噬利潤的后顧之憂，因此，要警惕有大量有息負債的高凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)。

資產(chǎn)有息負債率與資產(chǎn)負債率差距越大越好。

1.資產(chǎn)有息負債率：資產(chǎn)有息負債率=有息負債÷總資產(chǎn)×100%，它是指一家企業(yè)的總資產(chǎn)中，有多少比例的資產(chǎn)是向銀行等金融機構(gòu)以支付利息等方式借入的債務(wù)，此部分有息負債包括短期借款、長期借款和應付債券等等，均附有利息支付條件的債務(wù)。

2.一般情況下，資產(chǎn)有息負債率小于資產(chǎn)負債率。

3.資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)有息負債率兩者背離程度越大，企業(yè)的財務(wù)風險越小，其財務(wù)結(jié)構(gòu)越健康穩(wěn)健，比如有一家上市公司，最近三年來，它的資產(chǎn)負債率達到了行業(yè)內(nèi)的最高位。但是，它的資產(chǎn)有息負債率居然是0！也就是說，它的負債基本來自于對供應商的賒賬和客戶的預收賬款，公司靠無償占用供應商和客戶的資金就足以滿足營運資產(chǎn)的需要，根本就不用向銀行借款，關(guān)鍵是其賬面還趴著巨額的現(xiàn)金，這其實已經(jīng)充分說明了該企業(yè)的質(zhì)地非常優(yōu)秀。

4.在資產(chǎn)負債率高企的情況下，資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)有息負債率兩者背離程度越低，也就是說，在高資產(chǎn)負債率的同時伴隨著高資產(chǎn)有息負債率，這樣的企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)充滿著危機，潛伏著巨大的財務(wù)風險。比如一家名叫千山藥機的上市公司，截止到2019年3月31日，它的資產(chǎn)負債率與資產(chǎn)有息負債率分別達到了176%和114%，意味著公司資不抵債，無以為繼，當年4月25日后，該公司就暫停上市了，2020年9月16日，千山藥機股票被深圳證券交易所摘牌，正式告別A股。

咱們在看企業(yè)的財務(wù)報表時，別光盯著資產(chǎn)負債率不放，還得深入剖析資產(chǎn)有息負債率。 只有這樣，才能真正看清企業(yè)的財務(wù)狀況和風險所在。在財務(wù)分析的運用中，可以說，資產(chǎn)有息負債率比資產(chǎn)負債率更管用。

我認為，由于無息負債沒有固定的成本，沒有杠桿作用，不應計入到財務(wù)杠桿中。因此，有息負債與所有者權(quán)益的比才是更加準確的財務(wù)杠桿。即財務(wù)杠桿＝(短期借款+一年內(nèi)到期的長期負債+長期借款+長期債券)/所有者權(quán)益，該指標大于1時，風險偏大。

總之，負債不是洪水猛獸，關(guān)鍵在于怎么用。企業(yè)的預收賬款、合同負債以及占用的應付賬款多多益善，但有息負債越少越好，因為有息借款還不起，企業(yè)將面臨現(xiàn)金流斷裂的風險。這才是企業(yè)財務(wù)的“真經(jīng)”！

用精煉的語言闡述深刻的財務(wù)邏輯，如文章得到您的認可，希望您看完后分享到“朋友圈”或者點一下右下角的“在看”，以示鼓勵。長期堅持原創(chuàng)不易，多次想放棄，堅持是一種信仰，專注是一種態(tài)度 ，一路陪伴，一起地老天荒，謝謝。