起因是昨天看到李迅雷老師寫的，《再論：觀念總是被用來打破的》，其中提到：2010年至2024年7月末美股占比12.5%的650家公司合計(jì)創(chuàng)造69萬億美元凈財(cái)富（資本利差加上分紅），占比87.5%的4540家公司合計(jì)創(chuàng)造凈財(cái)富為0。可見，即便全球表現(xiàn)最好之一的美國股市，也存在“千里馬”太少的短板。……長期投資可能面臨的尷尬局面是公司可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。即便不退市，也有可能出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的萎縮、管理層的大換血、產(chǎn)業(yè)政策的變化等不可預(yù)期的因素，使得之前的投資邏輯不再成立。A股入市就有警示語：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。說明投資股市的本質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)投資，長期投資就必須承受長期風(fēng)險(xiǎn)。投資的目的是為了收益最大化，而不是刻意去拉長投資周期。

疊加過去幾年，質(zhì)量風(fēng)格基金經(jīng)理大退潮，就連信奉自由現(xiàn)金流的國產(chǎn)巴菲特也被一再質(zhì)疑。回想起19~20年，有一些基金經(jīng)理說“我從不擇時”“我只做自下而上”，現(xiàn)在變成了大家嘲諷的對象。
從“交易/擇時勝率太低所以不做交易，長期持有即可”的敘事演變成“沒有交易沒有止盈就沒辦法幫客戶獲得真實(shí)收益”，基金經(jīng)理不再羞于談?wù)摀駮r，不過仍然是一幫新的勢力用業(yè)績奪取了話語權(quán)，又再次改變了行業(yè)的敘事邏輯。

曾幾何時，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)言必稱“長期價值投資”，直到三年期產(chǎn)品打開，客戶面對腰斬的凈值，想不通是不夠長期還是不夠價值。
新的話術(shù)出來了：買入并長期持有的投資理念當(dāng)然有用，但是前提是你買入的估值足夠低。
終于補(bǔ)全了這個體系。
但是三年持有期/定開產(chǎn)品的敘事徹底崩塌，以前銀行是真的有人相信幫客戶管住手就能獲得收益，現(xiàn)在沒人信了。

歷史規(guī)律被打破了，所有的話術(shù)都要被重塑，擇時人人喊打的時代結(jié)束了，指數(shù)化伴隨著交易的敘事，又將主導(dǎo)一段時間的話語權(quán)。

有人問，現(xiàn)在大家否定長期價值投資，是不是否定中長期資金入市？我覺得這并不矛盾，中長期資金入市，是讓你把資產(chǎn)長期留在市場里，改變家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，至于你在里面做交易也好，定投也好，死扛著不動也好，不重要，適合你就好。

投資的方法論是多樣的，警惕短期的單一敘事邏輯。我相信，長期價投不會消失，只是大部分資金的久期無法匹配。
《羅曼蒂克消亡史》里面有一句話：“我們一直劃槳，與波浪抗?fàn)帲詈髤s被沖回我們的往昔。”

祝大家投資順利！