直接上關(guān)鍵詞。

【港股】

基本面都知道是因?yàn)镈S，所以針對(duì)港股的資金面分析比較多。根據(jù)中金統(tǒng)計(jì)，本輪上漲的各路資金趨勢(shì)如下：

南向資金流入增加，但分歧加大；海外長(zhǎng)線資金依舊流出（存量占比 50%~60%）；被動(dòng) ETF（存量占比 15%~20%）流入明顯加速，但不如 924；交易性資金（存量占比低于 10%）缺乏統(tǒng)一數(shù)據(jù)，但流入居多。

最近也看到了一個(gè)比較牛逼的賣方觀點(diǎn)，說不看好港股繼續(xù)沖了，為啥？因?yàn)楦酃瑟?dú)樂樂，沒有帶飛A股，AH溢價(jià)指數(shù)已經(jīng)達(dá)到近幾年的低位了，說明港股上漲的基礎(chǔ)不牢固。

家里的兩兄弟就一條褲子，你多一條都不行，那還不允許濃眉大眼的弟弟在外面找個(gè)白富美？

港股春節(jié)后更強(qiáng)離不開國(guó)際金融環(huán)境的寬松，美元指數(shù)最近跌得厲害，俄烏沖突也在加速緩解。

炒DS終究會(huì)有情緒消退的時(shí)候，國(guó)際金融環(huán)境的寬松導(dǎo)致風(fēng)偏抬升，我覺得是更長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

事實(shí)上共和黨相較民主黨很大的一點(diǎn)是共和黨向來強(qiáng)調(diào)放松金融監(jiān)管，這跟打貿(mào)易戰(zhàn)并不沖突。

【黃金】

周五黃金遭遇了一次大的回調(diào)，目前外資投行總結(jié)出來的幾點(diǎn)利空：

交易擁擠：金融機(jī)構(gòu)對(duì)Comex黃金的持倉(cāng)處在歷史偏高的水平。

關(guān)稅看起來就那么回事：上臺(tái)之前用關(guān)稅拳打中國(guó)腳踢歐洲，上臺(tái)后市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)都可以談，避險(xiǎn)情緒有所消退。

俄烏：如果黃金牛市始于美國(guó)對(duì)俄羅斯資產(chǎn)的凍結(jié)，那么如果俄羅斯資產(chǎn)解凍了，這是否會(huì)終結(jié)黃金牛市？

通脹：上周后半周美國(guó)的PPI和零售數(shù)據(jù)偏弱，通脹預(yù)期了一些。

以上的幾個(gè)因素，交易擁擠可以不用管，關(guān)稅目前不確定性大，只是市場(chǎng)在特朗普上臺(tái)之前打的預(yù)期比較高，如果現(xiàn)在又完全不把關(guān)稅當(dāng)回事兒，那又太過頭了。俄烏只是加速了各國(guó)央行對(duì)美元外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)的擔(dān)憂而購(gòu)金，這事第一次破了就沒法修復(fù)了。

我最看重的是通脹，如果美國(guó)的長(zhǎng)期通脹預(yù)期降到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)以下，我覺得市場(chǎng)會(huì)對(duì)黃金有一波去魅，而不是前陣子幾乎找不到看空的觀點(diǎn)。

【社融】

量還行，質(zhì)一般。

量還行主要是超市場(chǎng)預(yù)期，盡管社融的市場(chǎng)預(yù)期是最沒用的宏觀預(yù)期指標(biāo)之一，因?yàn)樯缛诖淼氖莻鶆?wù)周期，作用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)有滯后，市場(chǎng)更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)的同步指標(biāo)。

質(zhì)一般主要體現(xiàn)在居民的中長(zhǎng)期貸款同比-20%，買房貸款的還是少，其次是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比4.5%，跟23年差不多。居民短貸也差，對(duì)應(yīng)消費(fèi)差。社融的量的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在政府加杠桿，以及企業(yè)用于運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的短貸。

1月份的社融不會(huì)讓市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊，但起碼斬?cái)嗔隧樦芷诨久婊謴?fù)的念頭。

其他的消息還有一條值得說，微信灰度測(cè)試接入DeepSeek R1模型，從行業(yè)發(fā)展的角度算是小里程碑。但當(dāng)前AI板塊的情緒本來就挺高，我也不知道市場(chǎng)會(huì)怎么演繹。

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