圖源：人民網

2月11日，宏達股份發布公告，公司向特定對象發行股份的申請已獲受理。此次發行將面向控股股東蜀道集團，擬發行股票60960萬股，發行價格為每股4.68元，募資總額28.53億元，所募資金將全部用于償還債務和補充流動資金。

蜀道集團在宏達股份的前控股股東宏達實業破產重整后，于去年9月正式入主，成為宏達股份控股股東。然而，首當其沖的債務問題錯綜復雜，涉及大量債務人和債務糾紛，化解難度極大。

連連“爆雷”

“資本大鱷”黯然離場

公開資料顯示，宏達股份成立于1994年，2001年登陸上交所。公司現已發展成為以有色金屬冶煉、磷化工為主的多元化、多產業的經濟實體，旗下產品涵蓋化肥、氯堿、鋅錠、鋅合金及其廢渣中提取的金屬材料、稀有金屬（鉬、銦、鍺）、氧化鋅等。

值得一提的是，宏達股份曾是四川老牌“資本大鱷”劉滄龍掌握的核心資產之一。公開資料顯示，宏達實業曾為宏達股份控股股東，持股比例為26.39%，而宏達實業背后是劉滄龍實際控制下的宏達集團。但好景不長，“宏達系”近年來連連“爆雷”。

劉倉龍，圖源：宏達集團官微

2018年年末，宏達股份在原控股子公司金鼎鋅業的合同糾紛案中敗訴，不僅失去后者控股權，還被要求返還2003年至2012年獲得的利潤，公司因此巨虧26.72億元。另從2012年開始，公司每年均被出具帶有“與持續經營相關的重大不確定性”段落的無保留意見審計報告。2020年，宏達股份、宏達集團參股的四川信托又出現兌付危機，宏達集團、宏達股份等4家相關股東被采取監管強制措施。2021年，公司實控人劉滄龍也因涉嫌背信運用受托財產罪，被成都市公安局刑事拘留。在上述背景下，“宏達系”最終走向破產重整。

2023年5月8日，長城華西銀行成都分行以不能清償到期債務且資產明顯無法清償全部到期債務為由，向什邡市法院申請對上市公司控股股東宏達實業、關聯方宏達集團進行破產重整。四川省屬國資蜀道集團，成為其重整投資人。

2024年7月19日，什邡市法院裁定批準了《四川宏達（集團）有限公司、四川宏達實業有限公司合并重整案重整計劃》，蜀道集團將承接宏達實業持有的全部宏達股份股權。截至2024年9月18日，蜀道集團已直接和間接合計持有宏達股份的26.39%股份，成為公司控股股東，四川省國資委成為公司實際控制人。

2024年9月5日，因執行《重整計劃》，原登記于宏達實業的4.86億股宏達股份股票過戶至蜀道集團證券賬戶，占公司總股本的23.93%；另有5000萬股質押股票暫時無法交割，但鑒于蜀道集團已取得宏達實業100%股權，從而通過宏達實業間接持有上述 5000萬股股票。由此，宏達股份控股股東變更為蜀道集團，實控人則從劉滄龍變更為四川省國資委。

圖源：天眼查

入主半個月，9月19日，宏達股份就發布定增預案，除了提高蜀道集團持股比例外，方案明確此番定增目的——控股股東為公司紓困，優化公司資本結構，提高抗風險能力；補充流動資金，提高盈利能力。隨后，蜀道集團向其他股東發出要約收購，2024 年12月11日要約收購完成，蜀道集團直接及間接通過宏達實業合計持有公司股份 536,314,805股，占公司總股本的26.39%；蜀道集團及其一致行動人合計控制公司股份 636,314,805股，占公司總股本的31.31%。

四川國資救急

28億資金能否“扭轉乾坤”？

長期以來，宏達股份深陷復雜且棘手的債務困境。2003—2009年期間，宏達股份通過增資和股權轉讓等方式，逐步獲取原控股子公司金鼎鋅業60%股權。然而，隨后因合同糾紛，金鼎鋅業的四家股東—云南冶金集團股份有限公司、怒江州國有資產經營有限責任公司、云南省蘭坪白族普米族自治縣財政局、云南銅業 (集團) 有限公司，將宏達股份及其關聯的宏達集團告上法庭。2018年12月24日，最高人民法院作出終審判決，判定宏達股份原持有的金鼎鋅業 60% 股權無效，扣除已支付的4.96億元增資款后，宏達股份需在判決生效15日內，向金鼎鋅業返還2003—2012 年期間所獲利潤10.74億元。

截至2024年9月末，宏達股份已通過現金與資產抵債方式返還6.51億元，但仍有4.23億元應付返還利潤款本金及2.16億元延遲履行金未支付。金鼎鋅業合同糾紛案使宏達股份債務壓力驟增，資金鏈緊張。2021—2023 年及2024年1—9月，公司資產負債率分別達 84.56%、82.40%、85.05%和82.50% ，近幾年年末短期借款均超7億元，同期貨幣資金僅2.32億元、3.29億元、1.75億元和2.86億元。截至2024年9月末，公司流動比率為0.55，速動比率為0.32。

宏達股份各業務產能設計居行業中游，苦于磷化工和鉛鋅冶煉均沒有自有礦山，整體盈利性欠佳。截至2023年年末，公司擁有磷酸鹽系列產品產能42萬噸/年、復合肥產能30萬噸/年，產品主要在國內西北、西南市場銷售，競爭力較強；還有設計產能20萬噸/年的天然氣制合成氨生產裝置，以及鋅錠、鋅合金產能各10萬噸/年。但自失去金鼎鋅業后，公司業績持續低迷。2019 - 2023 年，營業收入分別為25.45億元、22.81億元、29.07億元、29.4億元、30.26億元；歸母凈利潤為0.85億元、-22.46億元、3.06億元、0.6億元、-0.96億元。其中，2020年巨虧是因對四川信托長期股權投資全額計提減值準備，2023年由盈轉虧則源于磷化工、天然氣化工產品價格下跌及有色金屬鋅冶煉業務虧損。

圖源：中國網

不過，公司業績預告顯示，2024年歸母凈利潤預計為3300萬元—3900萬元，實現扭虧為盈。

目前，宏達股份公告顯示本次定增28.53億資金（最終金額以監管審批為準）將優先用于解決債務問題，著力對宏達股份進行紓困，除了本次定增以外，宏達股份另有公告顯示，已經通過與蜀道集團內部其他單位簽署關聯交易協議，保障其磷化工產業上游磷礦石較為穩定的供應。但這都只是第一步。蜀道集團作為四川省屬最大的綜合性產業集團，擁有豐富的產業資源和場景，接手后，如何利用自身在礦產、市場、資金等方面的資源稟賦與宏達股份進行有機協同，提高其持續盈利能力，對其全面賦能，是市場期待的焦點。科創四川將持續關注宏達股份后續發展動態。

機會清單

機會清單1：百億規模產業資本“求購”4類企業

四川超過百億規模產業集群，委托科創四川面向全球尋找匹配4類客戶資源：“投早投小”有掌握核心技術人才領軍創辦的硬科技項目；四川25條產業新賽道（6“主”19“快”）排名前10的企業或細分產業賽道排名前5的科創企業。6條“主賽道”包括：人工智能、商業航天及衛星網絡、綠色氫能、智能網聯汽車、生物技術、低空經濟及無人機。19條“快車道”包括：先進存算、下一代移動通信及智能終端、信息系統密碼及安全、新型工業母機、先進核能裝備、高效太陽能電池、超高清視頻顯示、工業元宇宙、激光裝備、下一代操作系統及應用、新型儲能、高性能稀土永磁材料、智能傳感器、腦機接口及人機交互、機器人、新制式軌道交通、固態電池、高性能高分子材料、核醫藥。戰略新興產業賽道非上市公司，年利潤超過5000萬，愿意接受國資背景產業資本并購；已上市公司，年利潤超過1億以上，有愿意接受產業資本并購。

機會清單2：世界500強企業全球尋求大交通、綠色能源并購標的

凈資產超過1.5萬億世界500強企業，委托科創四川在全球范圍內遴選優質大交通產業賽道頭部企業及優質資產，包括不限于高速公路、高速公路上下游配套優質企業例如頭部大交通及綠色能源形成配套及戰略產業協同的戰興產業優質企業等。特殊要求：有意愿轉讓實控權。

機會清單3：某上市公司擬并購硬科技企業

科創四川受一家創業板上市公司委托，目前正在成渝地區尋找年利潤2000萬以上，有意愿接受上市公司并購的硬科技企業。歡迎企業自薦或有相關一手資源服務機構，接洽商談。

機會清單4：成都資產數十億民企求購產業資產

成都資產數十億民企，委托科創四川在成渝地區尋找優質帶租約產業廠房資產；長租公寓資產。限資產實控人“直客”，非誠勿擾。

對接熱線：18628366546微信同號

科創四川研究員 龔銳綜合整理

本期值班責編 伍麗穎