今天收盤后，感覺市場情緒非常熱烈，周一怕不是又要懟一個大高開。

年前想去寫一下今年市場的幾個預期差，發現沒時間，春節期間沒電腦也沒心思，今天在飛機上，結合近期行情，想隨手寫幾點觀點，不作為投資依據。

元旦時候寫了一篇年度產品的文章《》，不知道最近被誰轉發了，閱讀量大增，發現大家還是比較喜歡看盤點類的文章的，尤其愛看產品類的盤點。

但涉及產品有時候也不敢多寫，產品表現好，人家也許記不住，我作為全網最早發現安信民穩、永贏鑫欣的博主，大家似乎也不會有多感謝我，反而會記住我曾經定投了某產品后來業績變得極差。

我今天還回頭看了下自己曾經高點跳車的兩個網紅產品，還是有點感慨的。

回顧歷史，我在網紅產品上沒吃過什么虧。雖然，也沒賺到什么大錢。
之前在螞蟻的評論區看到一句話，大意是：權益類的產品，有浮盈的話，發現不對勁，看不懂了，哪怕是頂著1.5%的贖回費也要跑。
投權益類的產品體驗像過山車，其實年輕人可以多試試，因為學費晚點交不如早點交。

接下來聊下我個人看到的幾點預期差。

第一，今年紅利指數可能會跑輸大市。

市場的風險偏好在極速提升，而紅利從21年開始連續跑贏后，去年7月份基本上熄火?？蛻粢膊幌矚g了，不信你問問我評論區的銀行產品經理，現在有人去分行推紅利，你還理他嗎？

說到這不得不提自由現金流指數。又刷到有博主提到自由現金流指數的缺點，我覺得還是中肯的，尤其是過擬合風險。

我此前就提到過，自由現金流按照因子拆分，可能底層是紅利+質量（見《》）。如果你只看截止到去年4月的業績，你不會想買自由現金流指數的。如果過去10年業績，自由現金流指數回撤竟然大于同期滬深300（為16年創下最大回撤）。

相比較而言，我更愿意相信用自由現金流思維做主動管理的基金經理（見《》）。

這兩年主動基金經理卑微到塵埃里面了，今年請爭氣，打個漂亮翻身仗。

研究創造價值是常識，均值回歸也是常識。

我迭代一下認知：自由現金流是一種好的投資思維和范式，但自由現金流指數可能并沒有大家想象得那么美好。

市場都是有周期的，18年大家都盯著紅利低波，因為回測三年的因子，最好的就是紅利+低波，最后那批產品大多數都清盤了，反而是逆勢布局的成長風格成功了。

第二，滬深300指數今年將會顯著跑輸偏股混合基金指數。

偏股混合基金指數的本質是去掉銀行的滬深300指數，所以19~21年初，偏股混合基金指數吊打滬深300，因為銀行一直趴著不動。而過去兩年，銀行大象起舞，低配銀行股的公募基金經理們，自然就大幅跑輸了。

不是看空銀行，我只是相信均值回歸更勝于線性外推。

第三，今年轉債資產可能會階段性領跑股票市場。

轉債今年有幾個邏輯是很難被擊倒的。第一是很多大盤轉債要到期退市，那些規模比較大的固收+基金經理都沒有填倉的品種了，而新發轉債跟不上，會出現類似2015年的行情，被動抬高轉債估值中樞。第二是純債的票息下滑，資本利得空間也沒了，今年久期也拉不動了，必須要向風險資產要收益。第三是今年是固收+大年，去年四季度固收+規模還是下滑的，但一季度很多渠道反饋固收+都在上量，這是被動配置的邏輯。

此外，中小盤可能也會跑贏大盤。

當然，可能會錯得離譜，我建議這篇文章分三篇發，總能蒙對一個？

最后，現在還有人看空嗎？

有人說現在像18年，年底開了企業家座談會。也有人說現在像15年，當時三去一降一補提振經濟，不斷降息降準。但是這次不一樣的是，建國同志還沒有真正出招，所以要預留足夠的政策空間。

應該說，對基本面不看好的人可能還有，但是對市場不看好的人已經不多了。

今天沒忍住買了一丟丟恒生科技（天天好像出了個新功能，只能直接篩選綜合費率最低的指數），主要是致敬下周的會議，不作為投資依據。