財務(wù)承壓之下立新能源擬投資17.8億元加碼儲能業(yè)務(wù)，能否如愿成為新的業(yè)績增長點？

《中國科技投資》張婷 何梓嫣

2月7日晚，立新能源（001258.SZ）發(fā)布公告稱，公司擬分別在和田縣、皮山縣建設(shè)儲能項目，合計投資17.76億元。布局儲能業(yè)務(wù)或能成為立新能源新的業(yè)績增長點，但當(dāng)前財務(wù)明顯承壓，再投資近18億元亦引發(fā)了市場的擔(dān)憂。

立新能源近年來的業(yè)績并不盡如人意。2023年，立新能源份實現(xiàn)凈利潤1.35億元，同比下滑31.01%；2024年三季度，其凈利潤收入為1.3億元，同比下滑34.68%。根據(jù)立新能源發(fā)布的年度業(yè)績預(yù)告，其2024年歸母凈利潤降幅超過60%。2025年開年以來，公司股票出現(xiàn)大幅跳水、隨后董事長宣布離職，疊加近日“新能源面向市場化定價”政策，立新能源引來了市場的廣泛關(guān)注。

財務(wù)承壓

立新能源于2月7日發(fā)布公告稱，其旗下全資子公司和田縣立新綜合能源有限公司和皮山縣立新綜合能源有限公司，擬分別投資建設(shè)和田縣300MW/1200MWh獨立儲能項目與皮山縣200MW/800MWh獨立儲能項目，兩個項目投資總額分別約為10.60億元、7.16億元，總投資合計17.76億元。以上兩個投資項目的建設(shè)資金20%來源于公司自有資金，80%為銀行貸款。

布局儲能業(yè)務(wù)已是當(dāng)前新能源企業(yè)的一大趨勢，立新能源此舉不足為奇，但其一直以來的財務(wù)承壓問題讓該筆投資備受質(zhì)疑。

IPO期間，立新能源就曾因棄風(fēng)率遠(yuǎn)高于全國水平被監(jiān)管部門質(zhì)疑其上市募資用于加碼風(fēng)電業(yè)務(wù)的必要性以及是否存在電力消化風(fēng)險問題。2018-2020年，立新能源電價補貼收入占各期收入的比重高達(dá)66.31%、69.16%、68.77%。而2021年國家已經(jīng)在積極推動平價上網(wǎng)和風(fēng)電光伏資源競爭性配置，可再生能源補貼出現(xiàn)退坡乃至取消情況。因此，立新能源后續(xù)的業(yè)績、經(jīng)營可持續(xù)性遭到質(zhì)疑。當(dāng)時，立新能源的債務(wù)問題亦不容忽視，讓其上市募資加碼風(fēng)電項目和補流的行為備受爭議。招股書顯示，2018-2021年，立新能源的資產(chǎn)負(fù)債率為74.86%、71.73%、73.14%及73.16%，常年處于70%以上，亦高于同行業(yè)可比公司均值。而截至2021年底，立新能源短期借款1902.03萬元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債4.95億元，而同期其貨幣資金僅為5.67億元。2022年7月，立新能源在深交所上市，募資金額為7.26億元。2022-2023年，立新能源資產(chǎn)總額增加，資產(chǎn)負(fù)債率分別降至68.67%、69.39%，但仍高于同期行業(yè)59.51%、60.74%的平均值。

然而，在長期較高的負(fù)債率情況下，立新能源上市以來依然頻頻擴產(chǎn)。2023年11月21日，立新能源發(fā)布公告稱，擬投資8.32億元建設(shè)新能源若羌縣16萬千瓦/64萬千瓦時共享儲能項目。2024年6月，立新能源發(fā)布公告稱，全資子公司烏魯木齊新風(fēng)風(fēng)力發(fā)電有限責(zé)任公司、木壘新風(fēng)風(fēng)力發(fā)電有限公司分別擬投資42.52億元建設(shè)達(dá)坂城50萬千瓦風(fēng)電項目、木壘50萬千瓦風(fēng)電項目。上述兩項投資項目，20%資金來源于立新能源自有資金，80%為銀行貸款。

擴產(chǎn)能再次推動其負(fù)債率升高。業(yè)績報告顯示，截至2024年9月底，立新能源資產(chǎn)負(fù)債率為76.62%，有息負(fù)債達(dá)90.72億元，對應(yīng)的貨幣資金為3.67億元。2024年上半年，公司凈現(xiàn)金流盡管同比增長71.8%，但仍為負(fù)值-9247.6萬元。2024年業(yè)績預(yù)告中提到，其盈利下滑存在新能源裝機規(guī)模大幅增加，生產(chǎn)運營費用增加；對外投資、融資規(guī)模增加，導(dǎo)致財務(wù)費用增長的原因。

在此背景下，立新能源仍在提升裝機規(guī)模和增加對外投資。

2025年1月11日，立新能源發(fā)布修訂的2023年定增公告稱，擬定向發(fā)行股票募資19.8億元，用于投資開發(fā)新疆三塘湖200MW/800MWh儲能+800MW風(fēng)電項目，兩個項目投資總額為31.17億元，其中募資用于補充流動資金為5.94億元，募資用于三塘湖“儲能+風(fēng)電”項目資金為13.86億元。若此次立新能源19.8億元募資成功，仍存在17.31億元的資金缺口，加上此次其還擬投資17.76億元的儲能項目，其財務(wù)及負(fù)債壓力可謂不小。

儲能求解困局

立新能源豪擲近18億元布局儲能業(yè)務(wù)背后，其經(jīng)營業(yè)績承壓，亟需新的增長點。2023年，立新能源出現(xiàn)盈利下滑情況，全年營業(yè)收入為9.9億元，同比增長12.25%；實現(xiàn)凈利潤1.35億元，同比下降31.01%。2024年前三季度，立新能源的營業(yè)收入為8.13億元，同比微增1.84%；歸母凈利潤為1.3億元，同比下降34.68%。近日，立新能源發(fā)布公告稱，公司預(yù)計歸母凈利潤為4300萬元-5400萬元，同比下降60.06%-68.2%；扣非凈利潤為4200萬元-5300萬元，同比下降59.31%-67.76%。

針對2024年業(yè)績大幅下滑，立新能源在業(yè)績預(yù)告中解釋稱，公司新能源裝機規(guī)模達(dá)到223.4 萬千瓦，同比增加5.06%，因新能源裝機規(guī)模大幅增加，生產(chǎn)運營費用增加，致使發(fā)電業(yè)務(wù)毛利下降。公司對外投資增加，融資規(guī)模相應(yīng)增加，導(dǎo)致財務(wù)費用增長。新疆區(qū)域電網(wǎng)消納負(fù)荷增量有限，同時因市場電價變動影響，電費結(jié)算單價下降。

記者亦注意到，在2023年11月，立新能源就已經(jīng)開始了獨立儲能的業(yè)務(wù)布局，計劃在若羌縣投建160MW/640MWh的共享儲能項目。財報顯示，2024年6月，立新能源的獨立儲能在建裝機容量已達(dá)160MW，但儲能業(yè)務(wù)未作為獨立的業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)在財務(wù)報表中。2024年第三季度，立新能源業(yè)績報告亦未提及儲能業(yè)務(wù)作用于業(yè)績的信息。

立新能源在2月7日的投資公告亦提到，和田縣300MW/1200MWh獨立儲能項目與皮山縣200MW/800MWh獨立儲能項目的實施對公司當(dāng)期利潤影響不大，但項目建成后對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和效益預(yù)計產(chǎn)生積極影響。這意味著，當(dāng)前立新能源布局的儲能項目短期內(nèi)仍不能緩解其業(yè)績壓力的燃眉之急。

然而，立新能源面對的挑戰(zhàn)不僅如此。近日，國家發(fā)展改革委、國家能源局在發(fā)布的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》提出，將堅持市場化改革方向，推動新能源上網(wǎng)電量全面進入電力市場、通過市場交易形成價格。新政策為新能源企業(yè)創(chuàng)造更多的機會，像立新能源處于消納需求有限的新疆地區(qū)，可將電力輸送至電價更高、需求更多市場，緩解棄風(fēng)棄光問題，增加收益。但與此同時，立新能源要跨區(qū)輸電亦將面臨著成本、技術(shù)及通道競爭等現(xiàn)實問題。此外，新能源企業(yè)的電價由市場環(huán)境決定，不確定性增加，企業(yè)的收益亦將會受波動影響。立新能源需要通過提高項目運營能力以推動項目收益增長，而投資儲能或是其當(dāng)前不錯的應(yīng)對策略。

二級市場方面，2025年開年以來，立新能源的股價出現(xiàn)了大幅下跌。截至2月14日，立新能源收盤價為6.49元/股，相比上市之初18.34元的高點，跌去了超六成。2024年，立新能源股東山東電力建設(shè)第三工程有限公司在限售股解除流通后便進行了兩次股份減持，累計減持1017.76萬股，減持比例超公司總股本的1%，獲得減持資金約7083.27萬元。

發(fā)展儲能有利于提高能源的利用效率、降低整體能源成本，對立新能源而言亦具有提高競爭力和完善自身產(chǎn)業(yè)布局的作用。新政策之下，投資儲能的效益雖未能快速顯現(xiàn)，但長遠(yuǎn)來看，卻有利于立新能源的發(fā)展。當(dāng)前，立新能源還需解決自身的業(yè)績和財務(wù)壓力等問題，同時亦需主動適應(yīng)即將到來的市場化規(guī)則，提升如電網(wǎng)遠(yuǎn)距離輸送等技術(shù)能力以增強自身競爭力，增強投資者的投資信心。

記者就相關(guān)項目投資、經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)壓力等問題致函立新能源，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。