派克斯研究院作為一家深耕基金領域的研究團隊，一直被大家催著上實盤，經過我們內部認真討論，本著和基民無障礙溝通的目的，決定把實盤放出來。

持倉詳情大家可以去理財通上搜“派克斯研究院”進行獲取。

1、實盤投資邏輯

先給大家介紹一下我們實盤的理念：敬畏市場、堅守常識，優選基金，追求長期可持續的回報。

也就是說我們不會去追逐小周期的投資機會，更多的是藏器于身，待機而動，平時虧得少，牛市才能賺的多。

投資邏輯也很簡單， 我們的組合力求從大類資產配置角度出發，全球布局，在追求收益的同時盡量控制好組合波動。

具體操作就是選取持有體驗好、投資風格穩健的基金作為底倉，同時拿出一定倉位在擇時的基礎上布局權益基金，而商品類基金會作為權益資產的對沖倉位來配置，盡量規避市場牛短熊長的影響。

俗話說東邊不亮西邊亮，要把格局打開。

當然了也要找一個比較基準，收益的好壞既不能王婆賣瓜，自賣自夸，也不能羞于啟齒，力爭在業績基準的基礎上獲取更多的Alpha收益。

考慮到組合倉位情況，我們把組合的風險收益目標定為，長期年化收益能達到8%以上，回撤在30%以內。

業績比較基準采用的是，70%偏股型基金指數+30%債券基金指數。也就是說通常情況下我們會采用30%的固收+70%的權益的模式進行運行。

具體到投資標的上，我們采用指數基金+主動基金的模式。

原因也很簡單，當市場走出趨勢性行情時，主動權益基金具有明顯的超額收益。 但A股趨勢行情還是太少，更多的是以結構性行情為主，因為我們將在擇時的基礎上以指數基金作為波段性配置工具。

在主動基金方面，我們派克斯建立了自己的“基金經理五維體系”分析方法。 定量維度，會對基金經理的擇時、選股、回撤、收益、超額收益、規模等因素進行綜合評判，定性維度也會對基金經理進行調研，檢驗是否知行合一。

在指數基金方面，我們將采取寬基+行業的配置模式。 寬基方面會優選A股的核心指數和QDII基金，例如滬深300、中證A500、創業板、恒生科技，納斯達克、標普500等，行業基金則是會依照行業景氣度來進行配置。

2、實盤建倉細節

由于實盤剛剛準備完畢（第一批資金為10萬），為了早點把實盤給大家展示出來，買了30%的“固收+”基金作為底倉，和10%的行業基金。后續會根據市場行情逐步提升倉位。

至于倉位沒上太多的原因，主要是節后行情起的太快，作為長線投資的場外基金，追高并不是一個好的選擇。 而且在A股，從來不缺回調后的買入機會，要保持耐心！

具體操作就是：

• 買入30%的華泰柏瑞新利A。

這是一只固收+基金，自成立以來每一年都是正收益，最近九年的年化收益為6.80%，最大回撤不超過5%

雖然現任基金經理鄭青、董辰是在2020年接管的，但在2022、2023年都是正收益，兩人的任職年化收益都在7%以上，接手后基金風格非但沒有出現偏移，反而在業績端變現的更加優秀！

而且兩人分工很明確，董辰負責權益，鄭青負責債券。從董辰的持倉風格來看，董辰擅長周期輪動，能夠根據宏觀經濟趨勢調整投資策略，偏好中小盤股票，屬于是在防守中尋找彈性。像這樣的基金，我們儲備了兩到三只作為備選。

• 買入了10%的易方達中證人工智能ETF聯接C。

今年的主線行情很大可能會圍繞消費復蘇和新質生產力，消費復蘇主要還是看政策的力度和基本面的改善情況，短期還是以觀望為主。

科技主線維度更多的是以事件驅動為主，話題性比較強，因此雖然位置相對較高，但不缺向上的動力，逢低布局即可。

下面給大家講講為什么選中證人工智能相關基金。目前人工智能相關指數有三個，分別是中證人工智能、科創人工智能、創業板人工智能，這三個指數各有特點。

科創人工智能指數偏重電子和計算機，合計占比超過88%，其中電子板塊占比超過50%，這也是科創板的屬性決定的； 創業板人工智能指數則是偏重計算機和通信。

而中證人工智能雖然偏重計算機，但成分股也會在科創板和創業板中優中選優，同時因為成分股市值偏大，目前炒作的程度相對較弱。

再細化到個股上面，科創板人工智能因為成分股只有30只，權重也更為集中。

排名第一的寒武紀權重占比超過16%，這一點和科創芯片指數比較相似，所以兩者的走勢比較相似，相當于改良版的科創50。

而創業板人工智能則是選擇光通信的“易中天”作為帶頭大哥，合計占比超過18%。

走勢也和通信行業指數相似，這也是目前整個創業板的風格偏向，通信的權重在逐漸的增加。

至于中證人工智能指數走的是折中的路線。

第一大權重股中科曙光屬于主板個股，第二大權重股是科創板的寒武紀，第三大權重股是創業板的中際旭創，主打一個雨露均沾。

因此中證人工智能投資價值更多的來自于整個行業的價值重估，而非完全依靠局部熱點的炒作。

海外方面，暫時只考慮港股基金，等回調后再進場。

原因就是美股指數基金目前處于大幅限購狀態，主動基金又很難保證風格不偏移，而港股已經走出技術性牛市。 需要補充的是雖然上漲后估值仍然很便宜，但對于追求長期穩健收益的組合來說，連續的大漲并非建倉的好時機。

商品端的話，黃金目前屢創新高，雖然勝率高但賠率有點低，會擇機配置，但不會持有太多倉位。

后續有最新的持倉動態，也會及時和大家通報，請大家多多關注。

另外我們也正在和一些平臺探討設立投顧組合的事情，等落地后會通知大家，有需要的可以一鍵跟投！

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