近期美國副總統萬斯，在全球AI峰會上發表了演講，面對臺下各國首腦，內容讓人心里一顫，

全程四十分鐘講話，雖然沒提到過兔子，卻話里話外都在暗指兔子，毫不避諱的展示敵意，

他甚至將整個AI的發展，人類存亡直接掛鉤到意識形態沖突里面，表示要不惜一切代價遏制某兔的AI技術，

萬斯這人吧，本就是辯論選手出身，口才能力甚至能看到澤連斯基的身影，人卻走向了另一個極端，

能夠預見，有萬斯這種極端的右派作為川普的左右手，未來四年任期里，中美關系想好就是有鬼了，

我們看到的是，Deepseek作為一個新崛起的頂尖科技公司，成功點燃了整個中國科技股的熱情，可對方看到的是，需要立即關注中國的AI威脅，

和平年代是技術共贏，現在講的是技術威脅，

既然AI已經成了下一個階段的核心戰爭點，那么未來不久，鷹醬很可能會對出口到兔子的芯片進一步遏制，并要求老黃繼續給特供芯片降效降頻，

故從確定性來說，賣鏟子還是整個AI里確定性最大的商業模式，回顧23年chatgpt問世以來，其實漲的好的并不是大模型公司而是芯片股，

比如23年以來，費城半導體指數漲幅為101%，英偉達營收增長了4倍，但對其他的如谷歌、微軟業績推動卻十分有限，

而像Deepseek問世后，對于同樣也有大模型業務的中概股如阿里、騰訊、百度、360等帶來的變化，這種既是競爭又是促進，方向就沒有那么明朗了，

我們觀察財報就可以看出，BAT的營收在這波AI潮中并沒有帶來增長，反而是Ds開源之后，百度的文心一言模型改成免費，損害了基本面。

就和早幾年的新能源車一樣，大多公司始終無法靠自動駕駛實現盈利，但新能源車的大賣，對于芯片的需求卻是實打實暴增的，

因此如果這些科技股的上漲沒有基本面加持，那確實要警惕短期的回調風險了，

那我們應該如何看待或者處理中概股呢？

首先眾所周知的，自從我10月8號前后賣出一大部分中概互聯之后，一直沒怎么加倉，

第一是中概股雖然跌了很多，但是隨著基本面的下滑，這些公司的估值并不算很便宜，比如阿里是23PE，騰訊是22PE。

雖然估值水平相比美股七姐妹具備一定的優勢，但中概這些年已經被折騰成了內需型的公司，對于中概與納斯達克，已是兩種押注的邏輯。

中概的風險是內需通縮的風險，這幾年降本增效，業績勉強維持，依靠行業LD地位，瘦死駱駝比馬大，對內跑出超額收益。

納指的風險是宏觀風險，行業估值和增長預期雙高，預期不崩壞YYDS，但遇上黑天鵝，也照樣下跌。

對于競爭，這倆者可以說幾乎是沒有的，你看中概股內地業務占比90%以上，和海外巨頭競爭的時代，已經過去了。

我們主線按全天候的思路，股票類肯定是配確定性高的，副線再考慮嘗試反轉型的，資產配置框架，切忌丟西瓜撿芝麻。

對于中概近期這種漲幅，現在就是明顯波動率放大，今天日內振幅達到5%以上，說明短期風險可能會加劇，換我是會偏謹慎。

那說到鏟子股，英偉達、臺積電這種龍頭業績確實不錯，但A股芯片又是否受益了呢？

這點我們可以直觀去看數據，從2022年三季報到24年三季報來看，芯片大爆發的兩年多時間，內地芯片股營收和利潤增長只有1%左右，

像寒武紀這些公司，市值和估值越來越高，PB從8倍漲到50倍，這幾年營業收入反而大幅下降了：

這也說明，這波AI浪潮下，內地的科技公司算力需求，實際上還是轉移給了歐美，并沒有給國內芯片股帶來業務增長。

所以我們看到內地芯片股的暴漲，2個億營收支撐3000億市值，只是我A市夢率走向極致的體現，完全沒看到什么確定性，我還是建議盡可能的遠離。

最后，回到長線配置該怎么做，不需要說太多了，中國資產里其實真正有一定超額的，未來大概率是國企紅利+中概巨頭。

但周期下行的β里，賺錢并不是那么容易，總倉位需要嚴格控制，并且結合擇時才更符合大A的風格，自己把控好風險，進行權重劃分即可。