在2024年，中國經濟在復雜的內外部環境中保持穩健的發展態勢。全年GDP增速維持在合理區間。自9月下旬起，政府連續出臺了一系列具有針對性的增量政策，并在隨后的四季度中持續加碼，以增強經濟復蘇勢頭。這些政策涵蓋加大財政支出力度、推動地方債務結構優化、實施降息政策，以及扶持資本市場等多個方面。同時，政府還通過以舊換新政策、發放消費服務券等舉措，積極促進消費市場的回暖與復蘇；并有力推動房地產市場的企穩回升。這一系列持續的政策有利于進一步改善市場預期，為市場主體注入信心。

展望2025年，中國經濟仍將面臨內外部多重挑戰，尤其是內需不足、外貿摩擦和關稅上漲等壓力。然而，我們預計政府會進一步出臺相關政策以積極有效地應對這些挑戰，進而保持中國經濟在穩定中實現復蘇與增長。具體而言，政府預計將采取更為積極的財政政策，如提高財政赤字率，并將財政支出更多地投向產業升級、消費刺激和民生領域；預計會維持適度寬松的貨幣政策，適時降準、降息。此外，中國對科技創新的投入將繼續推動其產業向價值鏈的高端攀升。對于中國的商業地產市場而言，這些措施預計將推動市場需求的增長，而租金的持續調整也有望為更多租戶提供升級機會的窗口期。

辦公樓市場

· 四季度，全國主要城市甲級辦公樓新增供應近143.3萬平方米，環比上升63.2%；季度內凈吸納量錄得71.8萬平方米，一線城市錄得62萬平方米，環比上升34.8%，較上季度回升顯著。

· 市場需求以成本節約型搬遷為主。金融、TMT與專業服務業仍為主要需求來源。在重慶、深圳等重點城市，汽車、半導體、先進材料、出海品牌的產品制造、在線營銷表現強勁，提振對優質辦公空間的需求。

· 市場各方對于租金的預期降低，業主正采取更加靈活的租賃策略，推動市場進入更深層次的博弈。

物流地產市場

· 四季度，全國24個主要物流地產市場新增供應仍處歷史高位，錄得949萬平方米，短期內推高空置率；全年共錄得凈吸納量780萬平方米，同比上升8%，市場呈現弱復蘇態勢。

· 不同城市間的需求主力存在差異，部分地區出現更迭。華南五市全年錄得凈吸納量逾200萬平方米，跨境電商的租賃需求有效穩定市場信心；在長三角地區，第三方物流仍是需求主力；在華西，量販零食和折扣超市、平價電商快遞和電動汽車零部件等正逐步成為主要需求來源。

· 市場租金表現在供需關系影響下持續下行。在部分城市，價格競爭有效刺激了搬遷和整合的租賃活躍度，如常熟、太倉、嘉興、天津、廊坊等衛星城市承接了部分來自一線城市中對價格敏感的租戶。

零售地產市場

· 2024年，全國21個重點城市優質零售地產市場錄得新增供應832.9萬平方米，同比回落6%，推動21城總存量升至近1.5億平方米；年末，市場平均空置率收至10.2%，同比回落0.3%；高線城市的空鋪回填能力更優。

· 品牌的新租需求體現出“輕零售、儉餐飲、重體驗”的結構性轉變。在“以舊換新”和“國補”擴容等政策刺激下，商品零售有望回暖，預計相關品牌有望在未來6-12個月內釋放擴張動能。

· 受多重因素影響，21城優質購物中心的首層平均租金同比下降3.3%，跌幅較上年同期拉大。

住宅地產市場

· 全國住宅市場持續筑底調整。全國房地產累計開發投資同比下降10.6%，住宅開發投資同比下降10.5%。在銷售端，全國新建商品房銷售面積同比下降12.9%，其中新建商品住宅銷售面積同比下降14.1%。

· 9月末出臺的多項“穩樓市” 政策的作用下，四季度核心城市成交勢頭有所回升。4個一線城市的一手住宅成交面積環比上升78.5%，16個二線城市一手住宅成交面積環比上升79%。

· 房企拿地策略依舊保守審慎，全國土地市場持續低溫運行，成交規模持續承壓下行。核心城市內位處核心區域的優質地塊土拍熱度升溫，多幅地塊競拍出高溢價；多數二線及三四線城市房企拿地意愿依舊較弱，土拍熱度延續低位。

杭州：

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深圳：

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青島：

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廣州：

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