回首2024年，公募基金認可度不斷提升，多個類型的產品受到投資者青睞，爆款產品頻現，推動公募基金規模突破32萬億元，再創歷史新高。

可是并非所有公募基金均乘上了這波東風，有些基金公司管理規模不升反降，中庚基金便是其中典型代表，不僅在2024年“一基未發”，總體管理規模更是連續七個季度下跌。

明星基金經理出走、產品業績欠佳，是中庚基金聲勢漸弱的“顯性”原因；而隱性原因，或許要牽扯到與上海人壽之間“隱秘的通道”。

兩級分化背后：中庚基金規模持續下滑

2024年，公募基金的總規模屢創新高，一度突破32萬億元。

據中國證券投資基金業協會數據，公募基金資產規模從2024年初的27.6萬億元逐月增長，屢次突破前期高點，至2024年4月末，首次突破30萬億元，隨后延續增長勢頭，公募基金資產規模連續6個月保持在30萬億元以上。2024年9月，一舉突破32萬億元，達到32.068萬億元，創下歷史新高，至11月末，仍然保持在31.99萬元的水平。

從投資范圍來看，多個類型的公募產品受到投資者的青睞，成為推動公募基金總規模創新高的動力，為行業的持續健康發展奠定了堅實基礎，也為投資者提供了豐富多樣的投資選擇。

行業發展持續向好，但個中玩家感受卻各異。具體表現是，行業兩級分化現象嚴重。

頭部公司在管規模持續攀升。天相投顧數據顯示，截至2024年末，有8家公募機構管理規模保持在1萬億元以上。其中，易方達基金管理有限公司管理規模居首，達2.03萬億元；華夏基金管理有限公司、廣發基金管理有限公司分別以1.75萬億元、1.44萬億元的管理規模緊隨其后；南方基金管理股份有限公司、天弘基金管理有限公司、博時基金管理有限公司、富國基金管理有限公司、嘉實基金管理有限公司管理規模分別為1.31萬億元、1.23萬億元、1.11萬億元、1.07萬億元、1.03萬億元；此外，匯添富基金管理股份有限公司、中歐基金管理有限公司等16家公募機構管理規模在5000億元至1萬億元之間。

而中尾部機構規模則持續縮水。以中庚基金為例，根據各基金季報披露的數據計算，截至2024年四季度末，中庚基金公募管理規模為136.45億元，較2024年三季度末環比縮水近46億元，降幅為25.2%。其中，股票型基金、混合型基金管理規模分別環比下降13.57%、34.63%。

數據來源：天天基金網

令人頗感驚訝的是，在此期間，該公司旗下6只基金居然無一能逃脫管理規模下降的命運。

具體來看，中庚價值領航混合的規模環比減少19.47億元，降幅高達41.52%；中庚價值品質一年持有期混合的規模環比減少11.4億元，降幅為31.12%；中庚價值靈動靈活配置混合、中庚小盤價值股票的規模分別環比減少4.02億元、4.51億元，降幅分別為23.34%、20.02%；中庚港股通價值股票、中庚價值先鋒股票的規模分別環比減少2.53億元、4.04億元，降幅分別為17.67%、9.02%。

據投資時間網報道，拉長時間線，中庚基金公募管理規模在2023年一季度突破400億元，但隨后自2023年二季度起連續7個季度下滑。Wind數據顯示，2023年一季度—2024年四季度，該公司各季度末公募管理規模依次為413.55億元、371.31億元、331.61億元、303.63億元、250.44億元、189.72億元、182.42億元、136.45億元，2024年四季度末較2023年一季度末下降了67%。同期，公募行業管理規模則從26.68萬億元增至32.83萬億元，增長了23.04%。

與此相應，從Wind數據提供的排名看到，中庚基金管理規模在行業中由2023年一季度末的第85位下滑至2024年四季度末的第132位。

明星基金經理出走后的一地雞毛

中庚基金，于2018年6月獲批，總部設于上海，屬個人系基金公司。

分析人士認為，明星基金經理出走，以及業績滑坡，均是中庚基金在管規模持續下滑的原因。

2024年7月21日，中庚基金公告稱，丘棟榮因個人原因于7月19日離任公司副總經理，并卸任了中庚小盤價值、中庚價值品質一年持有期、中庚價值領航等5只產品的基金經理。

來源：中庚基金公告

邱棟榮2018年加入中庚基金，曾任公司副總經理兼首席投資官一職，卸任前其管理規模約占公司資產管理規模的77%，他也是中庚基金第4大股東，持股9.73%。

丘棟榮是業內頂流明星基金經理，以低估值價值投資聞名，并且長期業績優秀。尤其在2022年以來公募基金主動權益基金業績普遍遭遇重挫之后，丘棟榮的低估值價值投資策略深受投資人追捧。其在管基金規模2023年一季度末最高達到320億元。

丘棟榮旗下5只基金，其中4只基金的任職年化回報在10%以上，同類均排名前1/10。其唯一錄得負收益的是2023年1月成立的中庚港股通價值18個月，恰逢港股行情低迷，任職回報為-8.7%，同類排名前1/3。

在丘棟榮離任之前，市場已聽到風聲，部分資金提前撤離丘棟榮管理的5只產品。

二季度，中庚價值領航份額下降約31%；中庚價值品質一年持有的份額下降約19%；中庚小盤價值份額下降約44%；中庚價值靈動靈活配置份額下降約18%；中庚港股通價值18個月封閉二季度處于封閉期內，份額未變。

三季度，丘棟榮離職后，上述5只基金份額繼續大幅下跌，其中前4只降幅在15%左右，中庚港股通價值18個月打開封閉后份額直接下降23%。

上述產品的份額變化導致中庚基金的管理規模繼續下滑。根據wind統計數據，二季度末，中庚基金的管理規模為189.72億元，縮水約24%。三季度，中庚基金管理規模下降至182.42億元，繼續縮水3.85%。

中庚基金目前由4位基金經理管理著6只產品，其中，劉晟任公司投資部研究部總監，基金管理年限不足1年；其余3位基金經理的投資經理年限，吳承根為4年，陳濤為3年，孫瀟不足1年。

其中，丘棟榮曾管理的5只產品，在丘棟榮離任后的2個月平均跌幅一度達到10%左右。

據基金2024年第四季度報告披露，2024年，中庚價值領航混合、中庚價值品質一年持有期混合、中庚小盤價值股票的凈值增長率依次為1.14%、0.23%、0.22%，分別跑輸同期業績比較基準收益率12.38個百分點、13.5個百分點、2.14個百分點；中庚價值先鋒股票、中庚港股通價值股票、中庚價值靈動靈活配置混合的凈值增長率依次為-1.75%、-3.44%、-5.24%，分別跑輸同期業績比較基準收益率7.85個百分點、21.3個百分點、16.76個百分點。

深陷“通道傳聞”

中庚基金明星基金經理出走帶來的震蕩影響或許還不止于業績下滑。

據21世紀經濟在內的多家媒體報道，監管此前多次登門中庚基金，事涉與上海人壽等壽險公司的通道業務。此外，報道還指出，上海人壽之所以選擇中庚基金合作主要目的是投資股票。通過基金公司做一個通道，通過該通道購買指定的股票或執行特定的交易策略，基金公司收取一定的通道費。

通道業務是指券商向銀行發行資管產品吸納銀行資金，再用于購買銀行票據，幫助銀行取現完成信托貸款，并將相關資產轉移到表外。在這個過程中，券商向銀行提供通道，收取一定的過橋費用。通道業務的主要形態曾經是銀信合作（銀行與信托機構），因為原銀監會的叫停，銀行轉而與證券公司開展銀證合作。

簡單來說，通道業務就是保險資金違規運用的一種常見手段，本應不具備投資管理能力，但仍借用受托通道，變相自行展開股票、金融產品等高風險領域的投資活動。

作為一家百億公募基金公司，中庚基金為何會挺身犯險？有業內人士猜測，這或許與原明星基金經理丘棟榮的離職不無關系，主要用于對沖其離職導致的在管規模下滑問題。

然而事與愿違，如今中庚基金在管規模不僅連續七季下滑，還深陷“通道傳聞”，真可謂“賠了夫人又折兵”。