看了一眼全球車企財(cái)務(wù)，海外車企負(fù)債規(guī)模居然遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)？

車企負(fù)債高就是“危險(xiǎn)信號(hào)”？別被表面數(shù)字誤導(dǎo)了！大眾集團(tuán)以3.2萬(wàn)億元總負(fù)債居全球首位，超過其營(yíng)收28%（營(yíng)收2.53萬(wàn)億元），豐田以2.6萬(wàn)億元緊隨其后（營(yíng)收2.15萬(wàn)億元），通用、福特、寶馬、奔馳等企業(yè)總負(fù)債也均超萬(wàn)億元，而且總負(fù)債普遍高于營(yíng)收，像大眾、豐田、通用的總負(fù)債占營(yíng)收比例都達(dá)到了128%、124%、119%，這也反映出汽車制造業(yè)的普遍情況：“規(guī)模越大、負(fù)債越高”。

再看國(guó)內(nèi)的車企，像比亞迪的總負(fù)債為5291億元，僅為其營(yíng)收的88%，吉利控股緊隨其后，總負(fù)債4517億元，占營(yíng)收91%，可以看出國(guó)內(nèi)頭部車企總負(fù)債均低于同期營(yíng)收，負(fù)債規(guī)模要顯著小于國(guó)際巨頭。

圖二為全球車企的有息負(fù)債情況，豐田有息負(fù)債占比67%，福特65%，大眾34%，通用59%，這類負(fù)債需支付利息，加上海外車企長(zhǎng)期依賴低利率環(huán)境下的債券融資，例如美國(guó)車企債券平均利率僅3.2%，但近年利率上升可能加劇償債風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)車企的有息負(fù)債率普遍較低，長(zhǎng)安有息負(fù)債占比僅1%，賽力斯5%緊隨其后，萬(wàn)億市值的比亞迪也僅有6%，說明這些車企的財(cái)務(wù)成本更低，對(duì)銀行貸款等有息融資的依賴度低。

最后看圖三的應(yīng)付賬款，這項(xiàng)指標(biāo)可以反映出車企在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)，國(guó)內(nèi)車企應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例較低，比亞迪33%、上汽36%、長(zhǎng)城40%，要顯著低于賽力斯的84%和東風(fēng)的57%，表明其采購(gòu)規(guī)模與營(yíng)收匹配度高；還有應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，比亞迪為128天，很好的體現(xiàn)出在與供應(yīng)鏈的合作中，比亞迪有著“付款快、訂單穩(wěn)”的優(yōu)勢(shì)。

汽車行業(yè)的高負(fù)債是重資產(chǎn)模式與技術(shù)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果，如果單純以負(fù)債率評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)并不科學(xué)，并由以上結(jié)果分析可以看出，海外車企需平衡電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的高投入與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)車企需在技術(shù)突破與海外擴(kuò)張中維持財(cái)務(wù)健康。