先說結(jié)論：2025年，以及2026年，將是日元資產(chǎn)的爆發(fā)時刻。

底層邏輯大概有三個：

第一，全球核心經(jīng)濟(jì)體的比較。

1、人民幣資產(chǎn)在今明兩年大概率依然以低收益為主，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)起色很難。

2、歐元資產(chǎn)也將以低收益為主，因?yàn)闅W洲的經(jīng)濟(jì)龍頭德國都快崩了。

這兩個市場是大概率確定性的事。

相對于這兩個資產(chǎn)市場，日元資產(chǎn)會繼續(xù)高走。

這是因?yàn)椋喝毡窘?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這也只是為什么日元執(zhí)意持續(xù)加息的底層原因。

1、日本央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龜田清作表示：日本央行越來越確信工資和服務(wù)價格將持續(xù)上漲。

2、在2024年退出大規(guī)模貨幣刺激政策后，日本央行1月份將短期利率從0.25%上調(diào)至 0.5%，該央行認(rèn)為日本即將持久實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。

這里面又一個關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，就是2%的通脹目標(biāo)。

這個2%意味著什么呢？

這是現(xiàn)有全球核心經(jīng)濟(jì)體一直在努力追求的最完美的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，也就是所謂的溫和通脹。

除了中國因?yàn)樾枰獜?qiáng)復(fù)蘇，將年度通脹目標(biāo)定在3%之外，美國、日本都將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)定在了2%。

區(qū)別在于，美國通脹在疫情后一直很高，通過不斷加息遏制，但依然高于2%，所以降息之路一直遲遲疑疑，異常謹(jǐn)慎。

日本在疫情中開始復(fù)蘇，一路走高，眼下趨近于2%，所以放棄負(fù)利率刺激放水，開始緩慢加息，意欲維持經(jīng)濟(jì)平衡。

第二、在經(jīng)濟(jì)基本面之外，是日元在今年和明年的趨勢。

1、日元匯率的命運(yùn)并不在日本央行手里，而在美聯(lián)儲手里。

2、特朗普政府的低利率預(yù)期決定了日元的主要命運(yùn)。

所以，美元降息預(yù)期+日元加息+日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁趨勢，就決定了日元在今年和明年的主要趨勢。

這一刻，日元美元匯率在151。但大概率此后將是一個緩慢地升值過程，只不過最終是到130還是突破130往120繼續(xù)走，還有待觀察。

在美元利率下降的大前提下，影響日元走勢的一個原因是日本加息。

國際貨幣基金組織認(rèn)為日本的中性利率將在1% 至2% 之間，中間值為1.5%。

日本央行行長上田和夫已表示決心繼續(xù)將利率提高至對經(jīng)濟(jì)中性的水平，央行估計(jì)名義利率在1%至2.5%之間。

現(xiàn)在的利率是0.5%，所以，這是日元下一步走勢很重要的因素。

在經(jīng)濟(jì)和日元走勢之外，第三個影響日元資產(chǎn)的原因是供需。

也就是對日元資產(chǎn)的需求將在今年和明年迎來新一波高潮。

這里面的原因是：

1、全球資產(chǎn)對沖。這幾天黃金一路走高，是局勢動蕩之下的安全對沖。

在新形態(tài)下，日元資產(chǎn)類屬于黃金的性質(zhì)。類似日元資產(chǎn)的還有新加坡資產(chǎn)。

在過去幾年的動蕩中，瑞士資產(chǎn)牽涉制裁俄羅斯；香港資產(chǎn)牽涉中西摩擦，都大受影響。

這背后的趨勢是，全球格局正在從過去幾十年的跟隨模式，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閰擦址▌t。

美國對巴拿馬運(yùn)河、格陵蘭島、加拿大領(lǐng)土的覬覦；對核心貿(mào)易盟友加拿大和墨西哥的關(guān)稅威脅；對傳統(tǒng)利益盟友歐盟的不屑一顧，都預(yù)示著這種巨大的改變。

在這種局勢下，日本和新加坡將成最大受益者。

2、資本看好日本匯率貶值之下，日本核心資產(chǎn)的價格優(yōu)勢，比如東京核心區(qū)的不動產(chǎn)。

買入至少會有兩項(xiàng)確定性的收益：一是匯率升值差價；二是東京和大阪核心區(qū)不動產(chǎn)穩(wěn)定的漲幅。

這等于是雙向保險。

綜上所述，在2025年和2026年，將是日元資產(chǎn)的爆發(fā)時刻，原因是：

1、日本經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的復(fù)蘇和增長趨勢，這是日本資產(chǎn)的基本面。

2、美元降息、日元加息之下的日元升值的大確定性，這是日本資產(chǎn)的階段性機(jī)會。

3、全球資產(chǎn)大洗牌下的對沖需求，這是資產(chǎn)的需求面。

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