比亞迪，又有新動作！

2025年2月10日，比亞迪將在深圳召開一場備受矚目的發布會，推出全新高階智能駕駛系統“天神之眼”，這讓大眾的視線重新拉回到自動駕駛領域。

自動駕駛系統由多個軟硬件系統集成而來，如傳感器、域控制器、車載視頻監控、感知系統等等。

其中，車載視頻監控雖然略顯“低調”，但發揮的作用卻在不斷加大。

2024年以來，自動駕駛來到“車-路-云”協同的發展階段，這需要更為精密的車載視頻監控來進行危險預測，保障車輛的平穩安全運行。

這也意味著，未來具備先進產品生產能力的車載視頻監控廠商將更具備競爭力。

而在眾多車載視頻監控廠商中，銳明技術表現出相當強的研發與產品實力。

2021年，銳明技術基本形成三級研發架構，屬業內獨創；2023年，公司又將AI算法納入其中，形成“1+3”的研發體系。

“1+3”的研發體系幫助銳明技術搭建起較為完整的研發體系，同時極大提高了研發效率。

截至2023年末，受益于三級研發架構，銳明技術的基礎技術平臺的復用率超過80%，大幅節省了研發成本。

2024年前三季度，銳明技術的研發費用率從14.32%降至11.57%，三級研發架構帶來的效用逐漸顯現。

但這并不意味著公司放松了對研發的投入。2024年前三季度，銳明技術的研發費用達2.22億元，同比增長25.13%，投入規模遠超同行業的移為通信、鴻泉物聯。

當然，公司的研發取得的產品成果也是很喜人的。

截至2023年末，銳明技術的產品線涵蓋了從基礎硬件到高級軟件的全方位解決方案，主要包括智能攝像機、智能顯示屏、車載中央計算單元、電子后視鏡、車聯網產品和多場景視覺補盲六大類產品。

強有力的研發及產品實力，讓銳明技術在車載視頻監控中，尤其是商用車這個細分領域有了難以撼動的地位。

2023年，公司在商用車視頻監控及其信息化方案產品的安裝量排名全球第一。

在自動駕駛的其他細分領域，公司也有了縱深發展，相關產品已進入比亞迪的生態鏈。

2024年，銳明技術涉及L2/L2+自動駕駛的AEBS解決方案已在比亞迪公交車、出租車上批量銷售；涉及L2、L3級自動駕駛的LDWS、FCW、PCW、盲區監測等技術正在研發過程中。

隨著產品的放量，銳明技術的業績可謂是“芝麻開花節節高”。

2024年前三季度，公司實現營收19.18億元，同比增長55.17%；歸母凈利潤實現2.2億元，同比增速更是高達170.80%。

美中不足的是，公司的毛利率水平有所下降。2024年前三季度，銳明技術的毛利率同比下降4.34個百分點。

這主要是公司外協加工業務增長較快導致的。由于外協加工業務的毛利率較低，截至2024年上半年末僅有16%，所以該業務的快速增長拉低了公司的整體毛利率。

若扣除外協加工業務影響，2024年前三季度，公司主營業務毛利率實際上達到了50.1%，同比提升2.9個百分點。

為了解決這一問題，2024年11月，銳明技術決定轉讓負責外協加工的控股子公司深圳銳明科技47.67%的股權，以更聚焦于高毛利的主營業務的發展。

除了毛利率的下降，銳明技術的存貨也存在增長過快的現象。2024年前三季度，公司存貨達5.45億元，同比增速高達97.06%，增速遠高于同行業的移為通信、鴻泉物聯。

不過，就存貨結構來講，銳明技術的存貨增長是在可控范圍內的。

2024年前三季度，在公司的存貨中，在制品及發出商品占到45%，較年初增長近90%；其次占比較高的是原材料，相比年初增長63%。兩者均是由于下游需求增長、備貨增加所致。

2024年前三季度，銳明技術的合同負債同比增長13.29%，達0.87億元。

同期，公司存貨周轉率達2.67次，同比增長15.58%，說明公司的產品庫存壓力并不大。

所以，無論是合同負債還是存貨周轉，都能印證銳明技術的增長態勢。而未來，這一趨勢有望繼續保持。

首先，從公司角度看，銳明技術在研發及產品方面拿下了領先優勢，未來更能順應以技術為主導的行業發展趨勢，形成強者恒強的競爭格局。

其次，從行業角度看，商用車車載視頻監控的市場仍在持續擴張。

預計2023-2025年，全球商用車有望實現5%的穩定增長，與之配套的車載視頻監控產品需求也將增長。

并且，歐美等地區自2024年開始強制實施歐標標準，更是為車載視頻監控產品的發展提供了剛性需求。預計未來五年，歐美地區車用視頻監控系統增量達850萬套，年復合增長率超18%。

而面向活躍的海外市場，銳明技術早已有了充分布局。

2024年上半年，公司實現海外營收6.01億元，同比增長44.82%，海外營收占到總營收的52.18%。

為了配合海外市場，銳明技術在越南投建了新的海外智能制造中心，于2023年5月投產運營。

此外，銳明技術出售給北美地區的產品主要以貼牌生產模式為主，這在一定程度上避免了因地區間貿易博弈造成的不利影響。

總結一下，憑借著技術及產品優勢，銳明技術在商用車車載視頻監控領域拿下了全球第一的地位。未來公司有望保持強者恒強的趨勢，在海內外市場實現快速增長。

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來源：飛鯨投研