1

世界上沒有投資后永賺不賠的行業，但很可能有永賠不賺的行業。

A股影視股，是我目力所及的全球最爛行業，沒有之一。

千萬別看著哪吒要上百億了就雄赳赳氣昂昂地殺入影視股，短期投機我不管，要是長期投資，真哪吒來了也得虧到當掉乾坤圈。

別的不說，現在已經是2025年了，最早上市A股的影視公司已經快30年了，電影總票房已經翻了好幾十倍了。

可整個A股影視業到今天為止，仍然沒有一只能拿得出手的白馬藍籌。

隨便挑幾家公司大家看看走勢。

這是剛剛拍出全球單市場票房冠軍《哪吒2》的光線傳媒，如果忽略今年的漲幅，只能說是不溫不火。

光線傳媒季k

數據來源：雪球

而光線傳媒之前已經有《失戀33天》《泰囧》《大圣歸來》《哪吒之魔童降世》的大爆款，并不是什么黑馬公司。

這是《我不是藥神》《你好，李煥英》《流浪地球》的北京文化，后面我們還會講它：

北京文化季k

數據來源：雪球

股價就是高點的零頭。

華誼兄弟大家都聽說過吧？目前股價兩塊六，上市十多年接近腰斬。

華誼兄弟季k

數據來源：雪球

為什么A股影視股的業績這么差呢？

兩個原因：

第一個原因，是這個行業太賺錢了，以至于股民賺不到錢。

第二個原因，是這個行業太不賺錢了，以至于個股民賺不到錢。

兩個原因同時存在、互相作用，以至于股民只好喜提不賺錢的平方、大筆虧錢。

先說第一個原因，行業太賺錢，以至于股民賺不到錢。

鄭爽大家還記得不？

經紀人兼前男友爆料，鄭爽日薪208萬、單劇片酬1.6億元、年收入在勞逸結合的情況下收入6.4億元

這個數字有多夸張呢？

當年（2020年）全年，A股只有華策影視、光線傳媒（最近最火的哪吒概念股）的全年凈利潤超過1.6億元。

鄭爽只是一個一線的電視劇明星，距離頂流電影明星沈騰吳京，或者資本本身的楊冪李冰冰還有很大距離。

為什么她能賺得比大多數影視公司都多呢？

有兩種解釋。

隨便你信哪一種，都足以說明影視股的投資價值有多爛。

第一種，是這個數字有貓膩。

這也并不是空穴來風。

有一家跟鄭爽有深度合作的A股影視股，叫北京文化。

這家公司拍出/合作過過《我不是藥神》《你好，李煥英》《流浪地球》等大爆款，是毫無疑問的行業頂流。

可在口罩之前的2019年，北京文化卻公布財報成虧損23億元。

原因呢，是投資失敗，最后僅用4800萬元就賣出了當年13.5億元買入的全資子公司世紀伙伴。

而世紀伙伴的前控股股東，則立刻跳出來實名舉報北京文化財務造假。

當時就有人說啊，這是影視公司把投資人的錢分給演員、高官和利益方，最后通過財務造假等方式，把凈利潤虧損的鍋甩給投資失敗。

演員逆天的高薪，也只是資產轉移的手段，甚至演員本身只能拿高薪的小頭。

說白了，就是在變相掏空公司。

當然，上面這個說法只是某些網友的猜測，并沒有實錘。

但即便你認為影視業全無貓膩，什么陰陽合同偷稅漏稅利益勾結財務造假巨額收購明星或利益方子公司等情況都不存在，那同樣不影響影視公司的投資價值很差。

這也就是鄭爽高薪的第二種可能：鄭爽的收入就干凈的和她的長相一樣，壓過絕大部分影視公司是純粹的市場規律。

那這就意味著，影視業的利潤絕大部分被演員和導演拿走了，影視公司只能跟在屁股后面喝湯，那投影視公司的散戶，又能剩下多少好處？

股民還算是人嗎？

說完了利潤分配，再說行業成本。

也就是開頭說的，這行業太不賺錢，以至于股民賺不到錢。

影視制作的成本，是個謎。

而且還是個很難監管的謎。

截至2月6日，《唐探1900》的票房收入超過25億元。

雖然不及《哪吒》，但已然是非常不錯的票房數據。

但是，《唐探1900》的投資方，上市公司幸福藍海卻發公告稱，截至2月6日，公司在《唐探1900》上的投資還沒賺回本。

25億票房，都不夠回本。

原因就在于，拍電影的成本極高，且不可控。

韓寒說他拍《后會無期》的時候，“哪怕在垃圾堆前拍攝也會有人過來說這是我的，給錢吧。”

這種成本，怎么監督？

這還是沒有弄虛作假的剛性成本。

之前更有電影被曝出只用了100個群眾演員，但賬目卻報了1000個。

現代版的“吃空餉”。

至于任人唯親、把一家五百口親戚全都排進劇組領薪酬，這已經是默認行規。

而電影的票房，又是難以預測的。拍十部虧七部，是業界常態。

今年春節檔，除了哪吒一枝獨秀外，其他的都只能說中規中矩或者不盡人意。

成本巨大且不可控、收益極不穩定、ROE低，這個行業的商業模式可以說天生有缺陷。

我的建議是，A股影視股，最多只能在特殊情況下，在個股上做短線博弈。

比如覺得哪吒要爆，提前埋伏。

至于整個行業，沒有長期投資的價值。

掃碼加入派克斯研究院內部投研群，和我們的研究員直接交流投資問題：

P I C U S

派克斯研究院

派克斯為啄木鳥的音譯，我們是一家獨立基金投資服務機構，運用深度數據及獨家資源，通過對基金產品、基金公司，行業賽道和投資者行為的研究，為用戶找出投資痛點，提供專業配置及交易建議，篩選好基金，構建優質組合，最終實現多賺錢少虧錢的目標。

01

買點將至！暴跌之后，黃金還能再漲4年？

02

11月基金排行榜！科技獨占鰲頭嗎？

03

人民幣匯率暴跌！老百姓如何應對資產縮水？