在黃金漲勢兇猛之際，中國10家頭部險企獲得“入場券”進場。

2月7日，國家金融監督管理總局發布《關于開展保險資金投資黃金業務試點的通知》（下稱《通知》）。《通知》主要從試點內容、試點要求及監督管理三個方面提出明確要求。在試點內容方面，《通知》界定了試點投資黃金的業務范圍和投資方式，并確定了10家試點保險公司。

從黃金投資的業務領域來看，試點險企可做四類業務，包括即期交易、遠期交易、掉期交易、期權交易。

從資產端來看，試點險企可以使用多少錢進行投資？對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對『A智慧保』分析稱，首批試點的10家保險公司2024年末預計總資產約20萬億元，1%投資比例上限，最高約1500億—2000億元。整體來說對總資產更高的大中型人身保險公司更有利，財產險公司總資產要低很多。

對保險業來說，開展險資投資黃金業務試點，是深化保險資金運用改革、推動保險業高質量發展的有益舉措。而從投資的角度來看，中國險資的入場無疑會給目前正漲勢洶洶的黃金提供支撐，黃金或進一步走強。

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10家頭部險企“打頭陣”

黃金，是避險資產，也是保值資產。監管率先對10家險企“開閘”，也是想讓這幾家險企“摸著石頭過河”，找準黃金對于險資這類中長線資金的適配度。

根據《通知》，10家保險公司為試點參與主體，分別為人保財險、國壽壽險、太平人壽、中國出口信用保險、平安財險、平安人壽、太保財險、太保壽險、泰康人壽、新華人壽。

作為先頭部隊，監管對于險企試點投資提出一定的要求。在人員配置上，《通知》要求，試點保險公司應當配備與黃金投資業務規模相適應的人員，其中，投資研究、交易交割崗位應當配備至少2名通過全國黃金交易從業水平考試的人員，風控合規、清算核算等崗位應當配備至少1名通過全國黃金交易從業水平考試的人員。

這也意味著，險企的投資人才隊伍構成會迎來一次小變動，黃金投資人才或被險企青睞，引入險企進行資產端配置。

從《通知》來看，試點險企當前可以通過兩個場所開展黃金投資，一個是上海黃金交易所，還有一個是商業銀行。

《通知》要求，試點保險公司通過成為上海黃金交易所會員開展黃金投資的，應當建立滿足上海黃金交易所技術運營規范要求的信息技術系統，通過商業銀行代理席位開展黃金投資的，應當做好與商業銀行系統與賬戶的對接工作，滿足投資交易、會計核算和風險管理需要。

拿到黃金投資入場券后，險企當務之急便是建立黃金投資管理制度，包括授權管理、投資決策、研究分析、交易交割、清算核算、信息系統、內部控制、風險管理、關聯交易等。

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為試點險企投資黃金立規矩

值得注意的是，險企投資黃金，使用的是貨幣資金。

根據《通知》，試點險企可做四類黃金業務：即期交易、遠期交易、掉期交易、期權交易。試點險企投資黃金應當使用貨幣資金，不得辦理黃金實物的出、入庫業務。

一般來說，實物黃金投資風險較低，但流動性相對較差；而使用貨幣資金投資黃金，會讓交易更便捷。

而如果試點險企開展黃金租借業務，交易對手應當限于金融機構，并合理控制交易對手集中度，單一交易對手租借規模不得超過試點險企持有黃金現貨合約的20%。

同時，雖然黃金是一種避險資產，但在特殊時期，其波動性也較大。為了防范資產波動風險和險企借助黃金投資用于投機套利，《通知》對試點險企提出嚴格的投資比例要求。

險資對黃金投資比例要求包括：投資黃金賬面余額合計不超過公司上季末總資產的1%。試點保險公司投資比例計算應當全面、真實地反映投資情況，黃金現貨延期交收合約以該業務黃金現貨合約市值為統計口徑，黃金詢價掉期合約以該業務黃金持倉凈敞口為統計口徑，且單邊的存續規模不超過公司上季末總資產的1%。

監管為險企的資產端“放口子”，但是也需要保障“口子”的安全。因此，《通知》提到，試點險企投資黃金應當加強操作風險管理，健全操作風險管理制度，完善風險管理流程，建立交易前分級審批、交易執行雙人復核和突發事件應急處理機制。

險資獲批投資黃金，對黃金市場來說無疑是一大重磅利好。

根據國家金融監管總局披露的數據，截至2024年三季度末，險企的資金運用余額為32.15萬億元。從財產險公司和人身險公司投資標的來看，債券是“大頭”，其余為銀行存款、股票、證券投資基金、長期股權投資等。

引入黃金投資，對于險資來說，最直接的影響是拓寬了投資標的。

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黃金兇猛漲勢或得到進一步支撐

將視角轉向黃金，其也正處于漲勢如虹的階段。2月7日盤中，現貨黃金強勢反彈，金價一度觸及2870美元/盎司關口，日內大漲近15美元。

從剛剛過去的2024年度來看，倫敦現貨黃金價格年內上漲25.83%，40次創出新高。

作為一種避險資產，黃金大漲的背后有著對全球經濟增長變緩、特朗普上臺發動貿易戰、地緣政治沖突等擔憂。

全球央行亦是增持黃金的主力軍，中國人民銀行已經連續第三個月增持黃金。2月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，中國1月末黃金儲備為7345萬盎司，2024年12月末黃金儲備7329萬盎司。

2月5日，世界黃金協會發布的2024年度黃金需求趨勢報告顯示，受全球央行購金和投資需求增長等因素影響，2024年全球黃金需求總量（包含場外交易）達4974噸，需求總額達3820億美元，均創歷史新高。

世界黃金協會預計，2025年全球央行的購金需求仍將占據主導地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量。

全球經濟的不確定性將進一步強化黃金的財富保值和避險屬性，機構對于黃金后續走勢較為樂觀。

如花旗集團近日發布的研報認為，隨著地緣政治緊張局勢和美國總統特朗普引發的貿易戰提振對避險資產的需求，黃金價格將在三個月內觸及每盎司3000美元紀錄高位。Kenny Hu等分析師在報告中寫道：“在特朗普2.0時代，黃金牛市勢將持續。”

總體而言，監管獲批試點險企投資黃金，對于險企和黃金來說，均構成利好影響。從險企角度來說，在“利差損”和“資產荒”的行業背景下，獲得黃金投資將有助于優化保險資產配置結構，推動險企提升資產負債管理水平。對于黃金來說，其正處勢頭的漲勢將獲得支撐，特別是在機構和資本市場普遍看好的前提下，黃金價格上揚幾成定勢。

不過，無論投資市場如何風云變幻，投資的收益和風險永遠相伴而行，在獲得黃金投資入場券后，險企更需要做好風險管理，避免資產出現大幅變動。

一周回顧