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作者 |王婷婷

2月5日，萬(wàn)科在春節(jié)后首個(gè)工作日發(fā)布一則重大人事公告，官宣了集團(tuán)戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)、法務(wù)等核心職能部門(mén)及重要區(qū)域公司負(fù)責(zé)人的聘任。

綜合1月27日的公告，至此辛杰、李峰、華翠、李_剛、田鈞、趙正陽(yáng)、肖靜華、商德良、王智余、陳武、萬(wàn)梅、鄢伯通、段軍、李海洋、郭偉等出身深圳國(guó)資體系的15名高管已集體上位。

萬(wàn)科原高管中，郁亮、韓慧華、劉肖、張海、朱保全、孫嘉、解凍等仍在職，分別擔(dān)任公司執(zhí)行副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、執(zhí)行副總裁、開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)事業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理、物業(yè)事業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理、商業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理/印力公司總裁、監(jiān)事會(huì)主席（監(jiān)督博商、鵬金所及財(cái)顧事業(yè)部等工作及歷史遺留問(wèn)題處理）。原總裁祝九勝辭職，朱旭辭去董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)仍在長(zhǎng)租公寓事業(yè)部就職。

2月6日，萬(wàn)科A開(kāi)盤(pán)上揚(yáng)，漲幅在2%以內(nèi)，多只債券出現(xiàn)上漲。市場(chǎng)給予了一定積極反響，但不強(qiáng)烈。

第三代管理層“信息量大"

接管萬(wàn)科僅維穩(wěn)？

查閱萬(wàn)科新一批國(guó)資背景高管的履歷，蘊(yùn)含較大信息量。

萬(wàn)科的“兩翼”，即開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)，分別由兩位新任執(zhí)行副總裁李鋒和李_剛負(fù)責(zé)。

李鋒先后任職于深圳市長(zhǎng)城地產(chǎn)集團(tuán)、深圳市前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)管理局、特區(qū)建工集團(tuán)、深圳天健集團(tuán)等深圳國(guó)企擔(dān)任高管，職業(yè)路徑與新任董事長(zhǎng)辛杰相似。

李_剛則出身公安體系，2004年7月-2017年6月，歷任深圳市公安局南山分局科員、初級(jí)警員、四級(jí)警員、行政科副科長(zhǎng)；深圳市公安局后勤保障處裝備科科長(zhǎng)、警務(wù)保障部裝備科科長(zhǎng)。2017年6月-2018年1月，任深圳市天健（集團(tuán)）股份有限公司紀(jì)檢監(jiān)察室（監(jiān)事會(huì)辦公室）負(fù)責(zé)人。2018年1月至今歷任深鐵集團(tuán)辦公室主任，深鐵商業(yè)公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。2021年11月至今兼任深圳睿印商業(yè)董事長(zhǎng)。

此外，萬(wàn)科財(cái)務(wù)、法務(wù)、戰(zhàn)略等實(shí)權(quán)部門(mén)的新任高管可謂“專(zhuān)業(yè)對(duì)口”。

其中，萬(wàn)科執(zhí)行副總裁華翠（負(fù)責(zé)集團(tuán)辦公室、人力資源、紀(jì)檢和審計(jì)、法務(wù)、黨群等）曾任茂名市紀(jì)委副書(shū)記等職務(wù)；原平安集團(tuán)員工田鈞接替朱旭出任董事會(huì)秘書(shū)，本職工作外還牽頭處理博商及鵬金所等歷史遺留問(wèn)題。

萬(wàn)科戰(zhàn)略投資運(yùn)營(yíng)管理部總經(jīng)理趙正陽(yáng)，現(xiàn)任深圳資管副總經(jīng)理；財(cái)務(wù)資金管理部總經(jīng)理肖靜華，現(xiàn)任深鐵集團(tuán)專(zhuān)家；法務(wù)部總經(jīng)理商德良，現(xiàn)任深鐵集團(tuán)專(zhuān)職監(jiān)事、特區(qū)建工集團(tuán)監(jiān)事；開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)事業(yè)集團(tuán)北京區(qū)域管理部總經(jīng)理王智余，現(xiàn)任深鐵置業(yè)副總經(jīng)理；開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)事業(yè)集團(tuán)華東區(qū)域管理部總經(jīng)理陳武，現(xiàn)任廣州天健興業(yè)地產(chǎn)總經(jīng)理。

萬(wàn)科戰(zhàn)略投資運(yùn)營(yíng)管理部副總經(jīng)理鄢伯通、段軍，分別是現(xiàn)任的深圳市中小擔(dān)保創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理助理兼投資二部部長(zhǎng)、深圳地鐵置業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理；集團(tuán)辦公室副主任萬(wàn)梅，現(xiàn)任深圳市市政設(shè)計(jì)研究院紀(jì)檢監(jiān)察室/監(jiān)事會(huì)辦公室主任；開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)事業(yè)集團(tuán)成本總監(jiān)李海洋，現(xiàn)任深鐵物業(yè)高級(jí)督導(dǎo)；開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)事業(yè)集團(tuán)安全總監(jiān)郭偉，現(xiàn)任深圳鐵路投資建設(shè)集團(tuán)有限公司安全總監(jiān)。

“我認(rèn)為深圳國(guó)資系統(tǒng)高管接管萬(wàn)科，是一種維穩(wěn)行為，穩(wěn)住局勢(shì)、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，以免萬(wàn)科問(wèn)題演化成為全國(guó)性的連鎖事件。”資深金融投資人士、匯生國(guó)際資本總裁黃立沖直言，這反而不是萬(wàn)科有救的信號(hào)。

黃立沖指出，首先從萬(wàn)科的股東層面，大股東深鐵本身面臨虧損壓力，無(wú)力援助；其他股東為國(guó)家金融背景（香港中央結(jié)算、中央?yún)R金、招商財(cái)富資管、中證金融股份、工商銀行、建設(shè)銀行），而銀行尤其是商業(yè)銀行不愿承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)貸款。

其次，對(duì)地方政府而言，救助所需的巨額資金難以通過(guò)嚴(yán)格的預(yù)算和審批流程，且財(cái)政資源有限；而救助地產(chǎn)公司對(duì)官員沒(méi)有直接的政治利益，反而可能帶來(lái)貪腐指控的風(fēng)險(xiǎn)，所以目前最重要的，是與之前的決策劃清界限。

再者，中央層面，政府救市措施集中在宏觀調(diào)控，而非直接扶持個(gè)別企業(yè)，至今沒(méi)有直接出錢(qián)大規(guī)模救助過(guò)任何一家企業(yè)，救一個(gè)單一大股東的房地產(chǎn)公司有利益輸送和國(guó)有資產(chǎn)流失的嫌疑，誰(shuí)也擔(dān)不了這政治風(fēng)險(xiǎn)。

（深鐵集團(tuán)財(cái)報(bào)截圖）

的確，就深地鐵集團(tuán)來(lái)看，2024年三季度報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)總收入122.96億元，凈利潤(rùn)虧損80.7億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額87.85億元，公司經(jīng)營(yíng)和資金流層面難言寬裕，對(duì)萬(wàn)科無(wú)論注資還是資源加持似乎都能力有限。即使有融資背書(shū)作用，沒(méi)有抵押物，也難以撬動(dòng)愈加謹(jǐn)慎的資本。

那么一個(gè)規(guī)模只有萬(wàn)科5%的企業(yè)（深鐵），真的能救萬(wàn)科嗎？履歷和管理經(jīng)驗(yàn)限于國(guó)企的新高管，能管好萬(wàn)科嗎？市場(chǎng)仍充滿疑問(wèn)。

深鐵入局洗牌是意外也是必然

解決萬(wàn)科問(wèn)題長(zhǎng)路漫漫

25年前，廣東省在境外規(guī)模最大的省屬企業(yè)“?粵海集團(tuán)”債務(wù)重組成功，成為亞洲金融危機(jī)化解的經(jīng)典案例，該重組由省部級(jí)及以上領(lǐng)導(dǎo)主導(dǎo)完成。

時(shí)至今日，恒大、碧桂園、萬(wàn)科、綠地……諸多房企的規(guī)模和影響范圍都早已超過(guò)粵海集團(tuán)，“中國(guó)歷史上規(guī)模最大的債務(wù)重組”一次次被刷新。這似乎也預(yù)示著，這些更大規(guī)模的債務(wù)重組事件，需要更大更高層級(jí)的指引，才可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性推動(dòng)。

而萬(wàn)科，又是其中較為特殊的一個(gè)。

“萬(wàn)科是一家披著市場(chǎng)機(jī)制外衣的國(guó)企，體制先天具有優(yōu)勢(shì)和漏洞。”這是資深地產(chǎn)人對(duì)萬(wàn)科的評(píng)價(jià)。

萬(wàn)科的出生，其實(shí)是純正的國(guó)企單位——前身為“深圳現(xiàn)代科教儀器展銷(xiāo)中心”，1988年股改，由國(guó)資占股60%、職工占股40%、面向社會(huì)募資2800萬(wàn)元，正式定名“萬(wàn)科”進(jìn)軍房地產(chǎn)。

往后的發(fā)展，萬(wàn)科也一直未遠(yuǎn)離國(guó)資，90年代末引入華遠(yuǎn)地產(chǎn)（華潤(rùn)地產(chǎn)前身），曾一度計(jì)劃控股萬(wàn)科。

但由于萬(wàn)科大量小股東反對(duì)，最終華遠(yuǎn)只扮演了財(cái)務(wù)投資人的角色，這也給以王石為代表的“萬(wàn)科職業(yè)經(jīng)理人”提供了廣闊的舞臺(tái)。

萬(wàn)科發(fā)展交出的亮眼報(bào)表和數(shù)據(jù)，也讓“職業(yè)經(jīng)理人”氛圍在萬(wàn)科內(nèi)部深度根植、蓬勃發(fā)展。

“職業(yè)經(jīng)理人”持股有限但擁有龐大實(shí)權(quán)、大股東有股缺權(quán)、小股東量大且股權(quán)分散……這套特別的機(jī)制，曾讓萬(wàn)科踏上時(shí)代洪潮躍然頂流，但也因?yàn)橄忍焐⒙头謾?quán)的漏洞，容易被“野蠻人”盯上。

姚振華的寶能是爭(zhēng)奪萬(wàn)科中，最為知名的一個(gè)。許家印的恒大也曾“湊熱鬧”橫插一腳。為了防止被寶能“鳩占鵲巢”，萬(wàn)科緊急通過(guò)增發(fā)股票引入深鐵。

時(shí)至今日，深鐵從股權(quán)到管理權(quán)，已經(jīng)全面入主萬(wàn)科，這顯然不是深鐵一開(kāi)始的想法，卻是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清周期中，一個(gè)頗為必然的結(jié)局——

無(wú)論披著何種外衣，萬(wàn)科本質(zhì)依然是國(guó)資，擁有大量國(guó)企和銀行股東，規(guī)模龐大且具有全球影響力。對(duì)其處理不當(dāng)或涉及國(guó)有資產(chǎn)流失、銀行信譽(yù)評(píng)級(jí)（影響主權(quán)評(píng)級(jí)）、社會(huì)穩(wěn)定等眾多問(wèn)題，因而“國(guó)家隊(duì)”全面接管勢(shì)在必行 。

“不過(guò)萬(wàn)科問(wèn)題處理非常復(fù)雜。僅就技術(shù)層面而言，萬(wàn)科作為深交所和港交所上市公司，全世界都在關(guān)注，即使有錢(qián)注資萬(wàn)科，也需要有合法合規(guī)的方法支撐，受到很多方面上市規(guī)則的制約。萬(wàn)科若重組，從它的股權(quán)結(jié)構(gòu)等各種方面而言，也是極其復(fù)雜的事。例如就價(jià)格一項(xiàng)，低了涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失，高了小股東和債主不會(huì)同意。”黃立沖直言。

這也意味著，迎來(lái)“第三代”管理層只是萬(wàn)科重新洗牌的一個(gè)淺淺開(kāi)始，距離問(wèn)題解決，還有非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。“萬(wàn)理”長(zhǎng)征僅走出了第一步。