作者| 艾青山

編輯| 劉漁

圖片來自百果園官方微博

1月23日晚，中藥龍頭片仔癀發(fā)布2024年度業(yè)績快報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，片仔癀全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.69億元，同比增長7.06%；歸母凈利潤29.74億元，同比增長6.32%。這一增速較2023年的營收增長15.69%和凈利潤增長13.15%明顯放緩。

扣非凈利潤約為30.43億元，同比增長6.62%，顯示公司主營業(yè)務(wù)增長乏力。

片仔癀被業(yè)內(nèi)稱為“藥茅”，過去幾年市場期待片仔癀能夠在消費(fèi)升級(jí)浪潮下，維持高速增長，但如今這個(gè)期待恐怕是落空了。

前有連花清瘟背后的以嶺藥業(yè)業(yè)績暴雷，后有片仔癀業(yè)績放緩，看來“神藥”的生意確實(shí)不好做了。

從歷史數(shù)據(jù)來看，片仔癀一直是中醫(yī)藥行業(yè)的絕對(duì)頭部。

在2016年至2021年期間，片仔癀營收和凈利潤增速持續(xù)保持兩位數(shù)增長，從而獲得"藥茅"之稱。又由于片仔癀本身功效為護(hù)肝、治肝病，也就與茅臺(tái)酒形成了“茅片組合”，成為資本市場上的一大概念。

然而，這一增長態(tài)勢在2022年首次出現(xiàn)明顯放緩，當(dāng)年歸母凈利潤增速僅為1.66%，打破了投資者對(duì)其高增長的預(yù)期。

2023年，片仔癀通過提價(jià)措施試圖提振業(yè)績。具體舉措包括將主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)從590元/粒上調(diào)至760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；同時(shí)將海外市場供應(yīng)價(jià)格上調(diào)約35美元/粒。

提價(jià)確實(shí)在短期內(nèi)起到了效果，使得片仔癀2023年凈利潤增速重回兩位數(shù)。但這種增長態(tài)勢也并未持續(xù)太久。

2024年四季度，片仔癀業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下滑。數(shù)據(jù)顯示，單季度實(shí)現(xiàn)營收23.19億元，同比下降5.69%；歸母凈利潤僅2.87億元，同比大幅下降26.97%，創(chuàng)下2020年以來單季度最低水平。

分季度數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度片仔癀歸母凈利潤分別為9.75億元、7.47億元和9.65億元，同比變動(dòng)幅度為26.61%、-3.13%和11.73%，呈現(xiàn)出明顯的增速放緩趨勢。

片仔癀業(yè)績承壓的主要原因，是原材料成本大幅上漲。根據(jù)康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，作為重要原料的天然牛黃價(jià)格從2023年1月的65萬元/公斤飆升至2025年1月的165萬元/公斤，漲幅高達(dá)153.85%。

2024年前三季度數(shù)據(jù)顯示，片仔癀綜合毛利率為44.74%，同比下降2.33個(gè)百分點(diǎn)。雖然同期片仔癀通過降本增效，使得銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別減少0.46億元、0.33億元和0.35億元，合計(jì)節(jié)省1.14億元，但仍未能抵消原材料價(jià)格上漲帶來的影響。

此外，受醫(yī)保政策變化、消費(fèi)市場萎縮等因素影響，片仔癀醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)下滑。

此前，片仔癀確立了"一核兩翼"發(fā)展戰(zhàn)略，以傳統(tǒng)中藥生產(chǎn)為核心，同時(shí)布局保健藥品、保健食品、功能飲料和特色功效化妝品、日化產(chǎn)品等領(lǐng)域，試圖打造新的增長極。

2024年下半年，片仔癀加大了投資布局力度。通過全資子公司片仔癀投資與盈科資本等機(jī)構(gòu)共同設(shè)立三只基金：閩山科技、盈科基金和圓山基金。

值得注意的是，片仔癀投資的注冊資本從2.1億元大幅增至14.1億元，顯示出公司在投資領(lǐng)域的決心，片仔癀投資此前已投資收購龍暉藥業(yè)、家化口腔、力品藥業(yè)等企業(yè)。

2023年，片仔癀投資建立片仔癀健康美妝園，計(jì)劃通過打造爆款產(chǎn)品帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長。去年8月，公司又通過全資子公司以2.54億元收購明源香料100%股權(quán)，間接獲得水仙藥業(yè)30%的股權(quán)。

水仙藥業(yè)是一家集科研、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的制藥企業(yè)，主打水仙牌系列產(chǎn)品，最廣為人知的，便是水仙牌風(fēng)油精。

也就是說，片仔癀似乎嘗試通過投資并購等方式來探索自身業(yè)務(wù)的第二曲線。

另外，片仔癀的新業(yè)務(wù)發(fā)展效果尚未顯現(xiàn)。以化妝品業(yè)務(wù)為例，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收3.40億元、凈利潤8290.21萬元，較2023年同期的2.40億元、6167.89萬元雖有所增長，但規(guī)模仍然較小，對(duì)公司整體業(yè)績的貢獻(xiàn)有限。

值得注意的是，在最新的業(yè)績預(yù)告中，片仔癀僅提及核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品和片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增長，未提及化妝品等新業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況。這有可能意味著化妝品業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)一般。

片仔癀在業(yè)績快報(bào)中表示，未來將密切關(guān)注原材料等行業(yè)政策變化，主動(dòng)適應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢，完善風(fēng)險(xiǎn)管理策略，做好重要原材料戰(zhàn)略儲(chǔ)備和經(jīng)營管理降本增效工作。

然而，在原材料價(jià)格持續(xù)高企、醫(yī)藥政策環(huán)境變化的背景下，片仔癀一方面盈利能力正在下降，另一方面多元化尚未完全成熟，看來片仔癀也要經(jīng)歷一段難熬的日子了。

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