來(lái)源 | 晨哨并購(gòu)

“ 十年磨一劍？

近日，達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)于 1 月 25 日收到京東集團(tuán)提交的初步非約束性提議函。京東集團(tuán)計(jì)劃以每股美國(guó)存托股票（ADS）2.0 美元，或者每股普通股 0.5 美元的現(xiàn)金價(jià)格，收購(gòu)達(dá)達(dá)所有已發(fā)行的普通股，其中也涵蓋公司美國(guó)存托股（每份代表四股普通股）所對(duì)應(yīng)的普通股。

該提議價(jià)格相較于 1 月 24 日（提議提交前一個(gè)交易日）的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約 42% ，按此計(jì)算，達(dá)達(dá)集團(tuán)估值約 5.2 億美元。

受此消息影響，1 月 27 日達(dá)達(dá)集團(tuán)股價(jià)大幅波動(dòng)，盤(pán)中一度漲幅突破 36%，截至當(dāng)日美股收盤(pán)，達(dá)達(dá)漲 27.3%，報(bào)收 1.795 美元。

此外，達(dá)達(dá)集團(tuán)表示，董事會(huì)已成立特別委員會(huì)，由三名獨(dú)立且無(wú)利害關(guān)系的董事組成，負(fù)責(zé)評(píng)估和審議擬議交易，目前尚未就建議書(shū)和擬議交易作出任何決定。后續(xù)能否達(dá)成最終要約、簽訂最終協(xié)議，以及擬議交易能否獲批或完成，均存在不確定性。

01#十年磨一劍？

實(shí)際上，京東布局即時(shí)零售產(chǎn)業(yè)已有近 10 年的時(shí)間。京東在 2015 年上線(xiàn)了自營(yíng) O2O 即時(shí)零售平臺(tái)“京東到家”，開(kāi)啟了探索 O2O 即時(shí)零售的征程。

2016 年 4 月，京東到家與達(dá)達(dá)合并，形成了“商流+物流”的閉環(huán)模式，為雙方后續(xù)的協(xié)同發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。京東到家的商流資源與達(dá)達(dá)的物流配送能力相結(jié)合，不僅提升了配送效率，還為消費(fèi)者提供了更便捷的購(gòu)物體驗(yàn)。合并后的達(dá)達(dá)集團(tuán)迅速發(fā)展，成為京東即時(shí)零售業(yè)務(wù)的重要組成部分，進(jìn)一步拓展了京東在本地生活服務(wù)領(lǐng)域的布局。

2021 年 3 月，京東以 8 億美元認(rèn)購(gòu)達(dá)達(dá)新發(fā)行的普通股，持股比例達(dá)到 51%，成為達(dá)達(dá)的重要股東。這一投資不僅體現(xiàn)了京東對(duì)達(dá)達(dá)業(yè)務(wù)的認(rèn)可，也進(jìn)一步加深了雙方在即時(shí)零售和配送領(lǐng)域的合作。

2022 年 2 月，京東再次增持達(dá)達(dá)，持股比例增至 52%，正式成為達(dá)達(dá)的控股股東。同年，達(dá)達(dá)的業(yè)績(jī)被正式并入京東財(cái)報(bào)，雙方的業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)一步加深。

2022 年 8 月，達(dá)達(dá)創(chuàng)始人卸任，由京東零售 CEO 接手董事會(huì)主席職位，進(jìn)一步強(qiáng)化了京東對(duì)達(dá)達(dá)的管理與支持。2024 年 5 月，達(dá)達(dá)全面融入京東生態(tài)，其旗下的即時(shí)零售品牌“京東小時(shí)達(dá)”和“京東到家”被整合為統(tǒng)一的“京東秒送”品牌，提升了用戶(hù)體驗(yàn)并優(yōu)化了資源配置。

同年 9 月，京東完成對(duì)沃爾瑪所持達(dá)達(dá)股份的收購(gòu)，持股比例增至 63.2%，鞏固了其在達(dá)達(dá)的控股地位。

由此可見(jiàn)，本次京東對(duì)達(dá)達(dá)的全面收購(gòu)，進(jìn)一步顯示出京東對(duì)達(dá)達(dá)未來(lái)發(fā)展的信心。

02#京東收購(gòu)達(dá)達(dá)：即時(shí)零售賽道的關(guān)鍵落子

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，即時(shí)零售市場(chǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

《即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展報(bào)告》中的數(shù)據(jù)表明，2018年以來(lái)，即時(shí)零售行業(yè)的年均增長(zhǎng)速度超過(guò)50%。預(yù)計(jì)到2026年，即時(shí)零售行業(yè)的年增長(zhǎng)率仍可達(dá)到47.1%。

這一巨大的市場(chǎng)潛力吸引了眾多玩家的加入，美團(tuán)閃購(gòu)、餓了么等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在不斷發(fā)力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。在這樣的背景下，京東對(duì)達(dá)達(dá)集團(tuán)的收購(gòu)提議，不僅是其在即時(shí)零售領(lǐng)域戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵一步，更是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的深遠(yuǎn)影響。

2024 年，美團(tuán)閃購(gòu)憑借其強(qiáng)大的外賣(mài)配送網(wǎng)絡(luò)和豐富的商家資源，在即時(shí)零售市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額約為 32%。截至 2024 年 10 月 15 日 ，美團(tuán)閃購(gòu)的閃電倉(cāng)數(shù)量已超過(guò) 3 萬(wàn)個(gè)，預(yù)計(jì)到 2027 年將超過(guò) 10 萬(wàn)個(gè)，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 2000 億元。2024 年 1 月至 8 月，美團(tuán)閃購(gòu)在縣域等下沉市場(chǎng)的訂單量同比增長(zhǎng) 54%；夜間訂單占比持續(xù)提升，達(dá)到 26%。

餓了么通過(guò)其 “1+2” 戰(zhàn)略，即做好到家餐飲服務(wù)的同時(shí)，發(fā)展即時(shí)零售和即時(shí)物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)。餓了么推出的 “近場(chǎng)品牌官方旗艦店”，能幫助品牌商家提升運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步鞏固其在即時(shí)零售領(lǐng)域的地位。

2023 年四季度，京東小時(shí)達(dá)月均下單用戶(hù)同比增長(zhǎng) 50%，頻道的活躍用戶(hù)數(shù)（DAU）同比增長(zhǎng)超 100%，GMV 同比增長(zhǎng)超 200%。2024 年，京東將京東小時(shí)達(dá)和京東到家業(yè)務(wù)整合升級(jí)為京東秒送，進(jìn)一步提升了履約效率。2024 年 5 月，“京東秒送”覆蓋了全國(guó) 2300 多個(gè)縣區(qū)市，合作門(mén)店超 50 萬(wàn)家，覆蓋全品類(lèi)商品。

因此，達(dá)達(dá)在配送領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，擁有成熟的騎手網(wǎng)絡(luò)和配送技術(shù)。京東通過(guò)收購(gòu)達(dá)達(dá)，能夠顯著增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，滿(mǎn)足生鮮、醫(yī)藥等商品配送的時(shí)效要求，提升用戶(hù)體驗(yàn)。

03#達(dá)達(dá)集團(tuán)何時(shí)扭虧？

2024 年第三季度，達(dá)達(dá)集團(tuán)營(yíng)收達(dá) 24.294 億元人民幣，其中京東秒送營(yíng)收 9.302 億元，達(dá)達(dá)秒送收入 14.992 億元，同比增長(zhǎng) 38.6%。

回顧 2017 - 2022 年，達(dá)達(dá)集團(tuán)營(yíng)收從 12.18 億元增長(zhǎng)至 93.68 億元，體現(xiàn)出企業(yè)在即時(shí)配送和即時(shí)零售領(lǐng)域強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。

不過(guò)，截至目前，達(dá)達(dá)集團(tuán)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，達(dá)達(dá)集團(tuán)在 2024 年第三季度的表現(xiàn)依舊面臨著虧損壓力。2024 年第三季度，其運(yùn)營(yíng)虧損達(dá)到 2.27 億元，相較于上年同期 2.11 億元的運(yùn)營(yíng)虧損，有一定幅度的增加。不過(guò)，經(jīng)調(diào)整的運(yùn)營(yíng)虧損為 8670 萬(wàn)元，這一數(shù)據(jù)表明通過(guò)一系列降本增效的積極舉措，企業(yè)正在努力改善財(cái)務(wù)狀況。

在降本增效層面，達(dá)達(dá)集團(tuán)采取了優(yōu)化配送路徑的舉措。借助大數(shù)據(jù)和智能算法，依據(jù)訂單分布、配送員位置以及交通狀況等多方面因素，為配送員規(guī)劃更為合理的配送路線(xiàn)，有效減少不必要的行程與時(shí)間損耗，進(jìn)而降低配送成本。

與此同時(shí)，達(dá)達(dá)集團(tuán)通過(guò)精簡(jiǎn)內(nèi)部流程，去除繁瑣環(huán)節(jié)和冗余崗位，顯著提高了運(yùn)營(yíng)效率，降低了人力和時(shí)間成本的消耗。

從配送效率角度而言，通過(guò)智能算法對(duì)配送路徑的優(yōu)化，達(dá)達(dá)的配送時(shí)效得以顯著提升，在部分區(qū)域能夠?qū)崿F(xiàn)快速送達(dá)。在成本控制方面，其單均履約成本低于行業(yè)平均水平，這主要得益于眾包配送模式有效降低了人力固定成本，以及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管控的有力支撐。達(dá)達(dá)的分鐘級(jí)履約率處于行業(yè)前列，充分保障了商品配送的及時(shí)性。這種能夠以較低成本實(shí)現(xiàn)商品快速、準(zhǔn)確配送的能力，無(wú)疑是其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的關(guān)鍵立足優(yōu)勢(shì)之一。

隨著與京東生態(tài)合作的持續(xù)深入，雙方的協(xié)同效應(yīng)日益凸顯。

前文提到，2024年，達(dá)達(dá)集團(tuán)將旗下的即時(shí)零售品牌“京東小時(shí)達(dá)”和“京東到家”整合為“京東秒送”，同時(shí)將“達(dá)達(dá)快送”更名為“達(dá)達(dá)秒送”。此次品牌整合，在提升品牌辨識(shí)度方面，通過(guò)統(tǒng)一品牌形象，極大地便利了消費(fèi)者的認(rèn)知和記憶。在資源配置優(yōu)化上，減少了重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)，進(jìn)一步提升了運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)了人力、物力、財(cái)力的更高效利用。同時(shí)，為消費(fèi)者提供的即時(shí)零售與配送服務(wù)也得到了顯著優(yōu)化。

盡管達(dá)達(dá)集團(tuán)當(dāng)前仍面臨尚未盈利和財(cái)務(wù)波動(dòng)的挑戰(zhàn)，但其在業(yè)務(wù)拓展、效率提升以及與京東的協(xié)同合作中所展現(xiàn)出的成果，彰顯了其在即時(shí)配送和零售領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿εc戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。達(dá)達(dá)集團(tuán)也將在后續(xù)通過(guò)持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、深化合作，努力實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，提升財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，并在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中開(kāi)辟出更為廣闊的發(fā)展空間。