作者| 艾青山

編輯| 劉漁

可以說，雅迪正面臨上市以來最嚴(yán)峻的考驗。

12月27日，雅迪控股發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年凈利將降至12億元至14億元之間，較2023年的26.4億元下滑近五成。要知道，這將是公司近五年來首次業(yè)績下滑。

消息公布后，雅迪股價應(yīng)聲下跌，12月30日一度跌幅超13%。

雅迪在業(yè)內(nèi)一向以性價比著稱， 自2016年港交所上市后，雅迪便推出"所有車型降價30%"的營銷策略。市場反饋也確實不錯，價格導(dǎo)向策略為雅迪帶來顯著市場份額。

2020年，雅迪兩輪車銷量突破1000萬大關(guān)，帶動股價從年初1.1港元飆升至15.15港元，全年漲幅達(dá)1302.78%。

低價策略的成功，讓雅迪成為了行業(yè)老大。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國兩輪電動車總銷量約5500萬輛，其中雅迪銷量達(dá)1650萬臺，包括490萬臺電動踏板車和1160萬臺電動自行車，市場份額接近三分之一。

2024年12月，雅迪在發(fā)布會中宣布，其品牌全球累計銷量突破1億臺，并由弗若斯特沙利文對此進(jìn)行認(rèn)證。

然而，隨著中國電動兩輪車保有量突破4億輛，市場的增量紅利顯然在逐漸消退。2024年上半年，雅迪營收降至114.25億元，同比下降15.4%；凈利潤降至10.34億元，同比下降12.9%。

值得注意的是，雅迪同期也在推進(jìn)降本增效，公司銷售費用、管理費用和研發(fā)費用分別下降26.21%、10.82%和11.48%，員工人數(shù)較年初減少330人。

但問題在于，雅迪經(jīng)營指標(biāo)似乎都在逐漸惡化。2024年中期財報顯示，公司存貨規(guī)模達(dá)16.5億元，同比增長超40%，主要受電池儲備增加和原材料價格上漲影響。經(jīng)營性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，降至-6.97億元，同比大幅下滑127%。

從企業(yè)長期發(fā)展來看，雅迪顯然需要開始主動求變。

2021年7月，雅迪推出高端子品牌VFLY，產(chǎn)品定價區(qū)間為6999元至19800元，嘗試沖擊高端化。

另外，近年來雅迪也在持續(xù)加大研發(fā)投入，2020年至2023年研發(fā)費用從6.05億元提升至11.92億元，超過九號、小牛等競爭對手，說明確實也是下了成本的。

但雅迪的高端化之路并不算順暢。艾瑞咨詢報告顯示，2023年在7000元以上價位市場，雅迪份額僅為4.1%，遠(yuǎn)低于九號的51.7%和小牛的43.8%。

相比之下，九號公司2024年前三季度實現(xiàn)營收109.05億元，同比增長44.9%；凈利潤9.697億元，同比增長155.94%。

與此同時，雅迪也在加快全球化布局，嘗試進(jìn)行出海。

2019年雅迪在越南建設(shè)年產(chǎn)50萬輛的海外生產(chǎn)基地，目前銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋90多個國家。2024年上半年海外銷售同比增長23%，越南工廠為東南亞市場貢獻(xiàn)70%產(chǎn)銷量。

此外，雅迪還在德國、美國設(shè)立分公司，推進(jìn)"研產(chǎn)供銷服"全鏈路本地化運營。但據(jù)2024年中期財報，海外市場收入及經(jīng)營利潤貢獻(xiàn)仍不足10%。

也就是說，雅迪的海外市場雖然增長不錯，但總體上還在培育階段，短期內(nèi)無法成為企業(yè)的第二曲線。

另外根據(jù)公開資料顯示，雅迪時常被爆出產(chǎn)品質(zhì)量問題。在2024年6月至10月期間，雅迪產(chǎn)品在內(nèi)蒙古、廣東、寧波、成都等地的質(zhì)量抽查中多次不合格，主要問題包括不符合國家標(biāo)準(zhǔn)、認(rèn)證信息與實物不一致等。

黑貓投訴平臺顯示，雅迪電動車相關(guān)投訴達(dá)超過2600條，集中在產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)方面。當(dāng)然了，產(chǎn)品質(zhì)量問題幾乎每一家都或多或少存在，黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)也僅僅只能作為企業(yè)產(chǎn)品力的參考。

從高端化產(chǎn)品的銷量表現(xiàn)來看，整個電動兩輪車市場已從價格競爭轉(zhuǎn)向品質(zhì)競爭，這其實是雅迪的一個薄弱點所在。

從用戶角度來看，兩輪電動車其實存在大量消費升級需求，比如定位導(dǎo)航、數(shù)字化聯(lián)動、工業(yè)設(shè)計優(yōu)化等等，在雅迪持續(xù)加大研發(fā)投入的情況下，或許雅迪未來還能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績反彈。

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