2025年1月，字節“豆包”推出了實時語音大模型，通過統一音頻生成框架，將目標文本實時轉成語音輸出。

在此過程中，需要精準捕捉并高效壓縮海量語音信息，這離不開數據的大量收集和訓練。

而光模塊是數據訓練中必不可少的硬件，實現高速、長距離的光信號傳輸和轉換。

值得注意的是，光迅科技正是字節“豆包”的主要供應商。

目前，光迅科技為字節跳動提供400G及800G光模塊產品，滿足“豆包”大模型不同場景下的需求。

此外，字節跳動和光迅科技還加強了產品合作。

在2024年的OFC大會上，兩家公司聯合展出了800G OSFP SR8高速光模塊。

那么，光模塊企業眾多，為何字節跳動會中意于光迅科技呢？

因為光迅科技具備垂直一體化制造能力，這是極少數光模塊企業能做到的。

字節十分注重供應鏈的安全性，一直在努力打造國內本土的全產業鏈。

而光迅科技具備“光芯片—光器件—光模塊—子系統”的垂直集成能力。其中，光芯片的IDM生產模式成為了公司獲得字節合作的“殺手锏”。

光芯片的制造工藝極其復雜，AI用的高端光芯片的生產工序更是有上百道。所以國內能夠以IDM模式生產光芯片的企業較少，以源杰科技、光迅科技等企業為主。

所以，在光模塊迅速放量的今天，由于“缺芯”導致光模塊廠商訂單不能及時交付的情況時有發生。

而光迅科技的IDM生產模式，全面覆蓋芯片設計、外延生長、晶圓制造、芯片加工和測試等全流程環節，從而保障了供應鏈的安全。

目前，公司中低端光芯片的自給率達90%，中高端的25G光芯片自給率達70%。200G光芯片正在研發中。

后續，光迅科技會繼續提高50G以上光芯片的自用比例，以適應市場的需求變化。

除了光芯片，在光模塊領域，光迅科技的產品也不遜色。

目前，公司800G光模塊實現批量出貨，產能處于爬坡階段；1.6T光模塊具備小批量交付能力，進入送樣驗證階段。

雖然在最前沿的產品上，光迅科技不敵1.6T已經量產的中際旭創，但是在目前主流的400G/800G產品上，公司卻有獨到的價格優勢。

在光模塊市場中，光訊科技的產品價格要比友商低5%-20%左右，能為客戶提供更具性價比的選擇。

主打性價比戰略的光迅科技，也打下了屬于自己的江山。

2023年，光迅科技在全球光模塊廠商中繼續保持第4的排名，占據6.3%的市場份額。

并且，伴隨下游需求的增長，光迅科技的業績也是有了較快提升。

2024年前三季度，公司實現營收53.78億元，同比增長24.29%；實現歸母凈利潤4.64億元，同比增長12.26%，逆轉了自2020年以來業績增速下降的頹勢。

當然，相比于中際旭創、新易盛、天孚通信這樣的頭部廠商，光迅科技的業績增速不算亮眼，這其實與公司的業務結構有關系。

光迅科技毛利率較高的業務，即涉及光模塊的傳輸業務，目前占比為50.66%，公司整體盈利能力相比于頭部廠商稍弱。

2024年前三季度，光迅科技的毛利率為23.71%，而頭部廠商的毛利率均在30%以上。

其次，在資產管理能力上，光迅科技也有一定的提升空間。

第一，存貨管理略顯激進，庫存壓力增加。

2024年前三季度，由于加大了原材料的采購力度，公司的存貨同比猛增102.73%達40.06億元，存貨周轉率同比下降11.46%達1.39次。

對照公司的業績增速，存貨規模的陡然上升不僅會加大庫存壓力，而且會占用資金，使資金的利用效率降低，現金流出現風險。

第二，應收賬款增速過快，利潤轉化能力需提升。

2023年以來，光訊科技的應收賬款同比增速快速增長，且增速遠遠超過營收同比增速。

這影響了公司的利潤轉化。2024年前三季度，光迅科技的經營活動現金流凈額同比減少305.75%至-10.09億元。

這提示著公司后續需加強對應收賬款規模的控制。

不過，受下游需求驅動，公司的業績還是有望維持上升態勢的。

就拿公司的大客戶字節跳動來說，目前豆包大模型仍處于放量階段。

截至2024年11月底，豆包2024年的累計用戶規模已超過1.6億，單日活躍用戶近900萬，位居AI應用全球第二、國內第一。

后續隨著這些應用模型所需的訓練和推理算力需求增長，光模塊的用量將隨之提升。字節對光迅科技光模塊產品的采購量有望進一步加大。

除了需求量的增長，光模塊技術的升級，也會對光迅科技的發展有所增益。

為了降低光模塊運行時的功耗，LPO（線性驅動可插拔光模塊）和硅光技術應運而生。

而在這兩個細分領域，光迅科技均有了實質性進展。

在LPO領域，公司推出了800G全系列LPO模塊，部分產品進入送樣檢測階段。

在硅光領域，采用硅光技術的400G、800G光模塊產品均已實現出貨，公司也與思科聯合推出了1.6T OSFP-XD 硅光模塊產品。

不僅如此，光迅科技在硅光芯片領域亦有布局。目前，公司具備200G/400G/800G硅光芯片的批量能力，部分硅光光模塊產品所用的硅光芯片已實現自給。

當前，公司仍然保持著較高的研發投入水平。

2024年前三季度，光迅科技投入研發費用5.1億元，研發費用率達9.48%，投入強度維持穩定。

后續隨著新技術、新產品的持續推進，光迅科技有望不斷提高自身競爭力，培育新的增長空間。

總結一下，字節“豆包”的橫空出世，其產業鏈上的企業也迎來了發展機遇。其中，光迅科技憑借IDM的生產優勢，拿下了字節的一供訂單，受益于字節“豆包”銷量的持續增長，公司未來仍有較大發展空間。

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來源：飛鯨投研