早上的會議非常激情，吳主席說：大事不過夜，更不能過年，所以我們只爭朝夕。

我覺得其中最重要一條是：對于商業保險資金，從2025年開始，力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股，這也就意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。

我估計收益最大的兩類指數：一類是以滬深300為代表的寬基指數，比如510300，目前滬深300股股息率達到3.36%，遠高于國債。從中央匯金的持倉看，截止2024年12月31日止，一股也沒有賣，一直在持有，算是長期資金。

另一類則更為亮眼，24年火爆的紅利類基金，以華泰柏瑞中證紅利低波ETF(512890)為例，目前股息率高達6.2%，市盈率僅7.2，充沛的現金流和保險的長期基金屬性完美契合，事實上在2024年個人養老金的Y份額規模出爐，我們也發現紅利低波類基金的規模排第一。

截至2024年11月，中國大陸的保險業總保費收入為53580億元，同比增長11.83%。其中，人身險收入為40481億元，財產險收入為13098億元。顯然吳主席講的30%，不是總保費，原文說“每年至少為A股新增幾千億元的長期資金”倒退應該是2025年對2024年保費的增量部分。

2023年保費收入5.12萬億，同比增長9.13%，結合24年的增速，判斷25年的增速應該能在8%左右，大概是1400億左右。

從保險公司資金運用情況看，股票和權益類基金投資占比12%，未上市企業股權投資占比9%，合計21%左右，這個比例顯然是偏低的。

利率下行期間，美國壽險股票配置比例由 1980 年左右的 9.9%快速上升至 2021 年的 30.8%，成為占比僅次于債券的第二大資產配置類別。

需要明確的是，保險的股權配置比例和保險的類別有關系，美國壽險權益資產大部分集中于不承擔利差損風險的獨立賬戶（類似于投連險），一般賬戶中股票配置比例并未超過 5%。

我們再看香港的保險結構，下面是部分富通產品根據不同產品性質而進行不同比例的固定收入類別和股權類資產投資

再看看保誠的資產結構，根據保誠保險2023年上半年財務報告，分紅業務總資產1065.69億美元，其中配置債券627.02億美元，占比分紅業務總資產59%。股票與基金配置400.22億美元，占比分紅業務總資產37.5%。

我們再看萬通的富饒傳承儲蓄計劃3，資產結構如下：

這才是香港分紅險預期收益較高的根本原因，大量資產配置了股權資產，而提高股權資產占比正是應對低利率環境的最好做法。

紅利策略和保險的資金屬性完美匹配，伴隨著2025年利率的繼續下行，相信保險公司會拿出更多的資金進場，實現三贏。

除了保險資金，公募基金和社保是另一個重要的長期資金來源，公募基金總規模從2019年的13萬億元增長到去年底的33萬億元。其中，以股票投資為主的權益類基金規模從2.3萬億元增長到8.2萬億元，權益類ETF突破3萬億元。

此次證監會首次透露改革方案，吳清的發言給出多個維度的改革指標：

一是持續推動降費，2025年起還將進一步降低基金銷售費率，這樣預計每年合計可以為投資者節約大概450億的費用；

二是大力發展權益基金。公募基金改革助力持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%；

三是加大中低波動型產品創新力度，實現浮動費率產品試點轉常規；

四是股票ETF快速注冊機制。原則上從受理之日起5個工作日內完成注冊；

五是強化監管分類評價引導。提高權益類基金規模占比和長期業績等指標在監管分類評價當中的權重；

六是引導自購?；鸸緦⒚磕昀麧櫟囊欢ū壤再徠煜碌臋嘁骖惢?；

七是在交易端，允許公募基金等機構投資者作為戰略投資者更加積極參與上市公司定增等。

八是堅決糾治“高換手率”“風格漂移”等過度投機行為，加大對違法違規行為查處力度。

2006年的時候我在煙臺海軍工程大學上學，我們經常聽煙臺人講要怎么怎么學習韓國，到2024年韓國的GDP預計為1.86萬億美元，經濟增長率為2.2%，2024年江蘇省的地區生產總值（GDP）達到13.7萬億元人民幣，同比增長5.8%。

2008年的時候，我第一次來上海，感慨上海是如此富麗堂皇，發展到今天，蘇州杭州南京鄭州沈陽成都等二線城市在硬件上和上海已經相差無幾，該有的地鐵高架大公園CBD應有盡有，以基礎建設和房地產為代表的規模性經濟走到了盡頭。

2010年的時候，我還在海軍服役，我們討論的是中國海軍和日本88艦隊誰更強，到今天，這個話題已經十年沒人再聊了。

站在今天，中國在傳統經濟模式下已經走到了巔峰，中美全面競爭開啟，金融是其中至關重要的一環，這個角度上去看吳主席的講話：大事不過夜，更不能過年，所以我們只爭朝夕，我相信改革的決心和魄力，隨著經濟結構轉型深化和長期資金逐步入市，A股必將給投資者帶來豐厚的回報。

2025年，我選擇全面看多中國，做多A股！