2025開年，房企化債工作正在提速。近期，包括融創、龍光、碧桂園等在內的10余家房企相繼公布了債務重組方面的最新進展。

境外債重組方面，在歷經數月的等待后，龍光、碧桂園近日先后披露了重組方案最新進展，并表示已就方案分別與債務委員會和部分境外債權人達成一致。

境內債方面，融創中國控股有限公司1月21日發布公告稱，融創房地產十筆債券的重組方案已全部經相關債券持有人會議審議通過。這也意味著，融創總規模154億元的境內債重組整體宣告成功，正式成為行業第一家完成境內公司債券整體重組的房企。

“在這么多家房企的債務重組進展中，融創的進展是最吸引市場關注的，它是第一個真正意義上完成境內債重組的房企，立足在讓企業主體真正恢復，同時又最大程度照顧到各方利益，方案新穎、用時很短，對行業推進債務重組具有一定的借鑒意義。”一位市場分析人士說。

持續減“負”，融創成行業化債典型案例

歷經房地產三年深度調整，房企進行債務重組安排，已是避免債務違約、有效解決企業和債權人需求的共同選擇。在這條化債之路上，融創一直保持積極主動的態度，提供系統性、全方位的債務解決方案。過程中，不僅得到了廣大債權人的認可，也得到了政府部門的大力支持。

在本輪境內債券重組中，融創率先啟用了市場化化債思路，方案極具創新性，旨在通過減輕債務負擔、恢復資本結構和公司正常的生產經營，最大化保護債權人的長期利益，充分促進了多方共贏。從方案公布到重組完成，僅用了50余天。

融創的債務重組方案，創新組合了現金要約收購、股票及/或股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期四種選項，且無任何強制選項，為債權人提供了多元化收益及退出機制；對融創而言，預計可削降超過50%的境內公司債務，留債部分最長展期達9.5年，且5年內不再有兌付壓力。

據知情人士透露，考慮到目前市場情況并未達到此前預期，融創近期正在尋求更全面的境外債綜合解決方案。隨著境內境外化債工作的持續推進，融創將甩開包袱輕裝上陣，從整體上優化公司資本結構，增強抗風險能力，為后續恢復生產經營奠定有利條件。

“越來越多的出險房企在化債時選擇借鑒融創的方案。”上述市場分析人士介紹到，融創每次債務重組方案都有創新性，能有效降債，對債權人也更有誠意，對比來看靠后推出重組方案的房企會趨向于更大力度的降杠桿，因此重組方案相較融創往往更為嚴苛。

多措并舉，助力經營持續恢復向好

隨著化債積極影響的不斷累積，融創在多個經營層面均呈現加速回穩、質效向好的態勢，為經營恢復注入動力。

融創始終將保交房作為經營首要任務，2024年在全國實現交付17萬套，近三年累計交付已超66.8萬套，連續兩年總交付量進入行業前三。

新房市場上，融創項目從激烈競爭中脫穎而出，扎實的產品力獲得市場認可。1月12日，上海壹號院二批次開盤當日實現去化率超96%，銷售額達66億元。項目年內還將陸續推出200余套高層和總價過億的風貌合院產品，總貨值近200億元。

值得注意的是，截至2024年中，融創未售土儲貨值約1.23萬億元，其中一二線城市占比近7成。大量優質資產在手的融創，其經營業績的穩健恢復同樣值得期待。

在房地產止跌回穩的積極趨勢下，融創正不斷通過積極化債、力保交房、穩健銷售、資產盤活等多項有力舉措，鋪就經營基本面有序恢復的堅實基礎。境內債務重組的順利完成，或將成為融創經營整體轉好、回歸健康發展軌道的關鍵契機。