原本以為今天會受到來自對岸的猛烈沖擊，結果竟然沒有。

A股三大指數(shù)早上還能高開，雖然后面低走，但臨近中午再次上揚。

截至下午2點，三大指數(shù)徘徊在紅綠邊緣，全A等權指數(shù)小跌0.55%。

核心原因，就是昨晚老川并沒有對我們開炮。這確實是個讓人意外的消息。

之前大家都預期，包括老川自己也暗示過，他會在上任第一天，就宣布關稅動作。

結果他昨晚的就職演講中，并沒有立即對我們加征關稅。

當然，不是不加，只是推遲了。

老川不可能會放棄關稅這根大棒。昨晚也說了要專門成立“對外稅務局”，還說美國后面會從關稅中獲得“巨額收入”。

那為啥對我們推遲了呢？當然是為了增加談判籌碼。

昨天文章我也提到，老川希望在就職100天內訪華。所以他們必然不會立刻把牌都打出來，不然后面就沒得談了。老川是crazy，但不傻。經(jīng)歷了1.0的磨煉，2.0的老川想必身段更柔軟、手段也更老辣了。

100天內訪華，也就是大概三個月左右，最遲到4月底。而我們的2會是在3月初，刺激政策也是在這個窗口期出來。

這兩個議程孰先孰后是一個問題，我們會不會也在刺激手段上有所保留也是個問題，所以對A股來說，接下來還有很大的不確定性。

今天的A股，只是對老川意外推遲關稅的一個短暫反應而已，稍微松口氣，但是威脅還在路上。今天市場這波小反彈，整體是很謹慎的，午后市場也再次明顯回落。

畢竟現(xiàn)在臨近春節(jié)長假，市場觀望情緒本來就偏重，我聽說好多人都把錢提前放進國債逆回購了，今天又是3%的利息，確實比A股誘人多了。

稍微插一嘴，為啥上午A股會有一波明顯下挫呢？

因為老川宣布，從下個月開始，就對加拿大和墨西哥，率先加征關稅，幅度高達25%。隨后美元就上漲了，亞洲股市整體都跳水，削減了開盤時候的漲幅，A股也不例外。

而且有機構認為，老川給加拿大和墨西哥定下的這個25%，可能會是對中國加征幅度的一個“錨”。而之前市場的普遍預期是，對華今年的加征幅度是20%，25%就比這要高了。

但這僅僅只是一家之言，形成不了市場共識，后面市場再次拉升也不奇怪。

昨晚老川的演講中，除了推遲對華關稅，還有幾個比較重要的信息，以及相關潛在影響，值得關注下：

1、指示內閣打擊高通脹，認為不斷上漲的能源價格是高通脹的禍首，將加大傳統(tǒng)能源生產(chǎn)和出口。昨晚美元迅速跳水。這對美股、美債、黃金乃至港股、A股都偏利好。

2、結束新能源扶持，取消對電動汽車的購買稅收優(yōu)惠。利空新能源板塊，但利好特斯拉，因為它的領先優(yōu)勢或許可以在縮小的蛋糕里分到更多的份額。

3、退出世衛(wèi)組織。世衛(wèi)組織最大的金主退群了，肯定會削弱世衛(wèi)組織應對全球疾病、衛(wèi)生問題的能力，那在這方面發(fā)生黑天鵝的概率也就變大了。從避險角度，整體是利好黃金。

上市公司2024年業(yè)績快報陸續(xù)在公布了，目前比較亮眼的一塊是券商。比如中信證券去年實現(xiàn)營收同比增長6.19%，歸母凈利潤同比增長10.06%，而招商證券去年總營收同比增長5.3%，歸母凈利潤同比大增18.29%。

券商業(yè)績好，當然不意外。可以說，去年“924”行情就是券商業(yè)績的拐點。你想，在那之前，A股平均日成交額不過才5000多億，而“924”之后每天都在一兩萬億，能直接把交易所擠宕機，券商融資余額暴增，券商的自營和經(jīng)紀業(yè)務可不就立馬回暖了么。

所以去年9月24日到11月7日，中證全指證券公司指數(shù)大漲65.10%，掛鉤這個指數(shù)的證券ETF（159841）還跑出近2個點的超額，流動性好，規(guī)模也是深市最大的。（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.9.24~2024.11.7）

今年和一些機構的人交流，看好券商板塊的人還是挺多。一個是因為今年A股大概率還是有行情，而且在刺激政策和寬松的流動性環(huán)境下，整體成交會比較活躍，高盛就預測今年A股日均成交量將同比增長15%。在這個背景下，券商的業(yè)績不會差。

另一個是券商的并購重組。國君和海通的世紀大并購已經(jīng)落地了，但這肯定不是最后一宗，因為監(jiān)管還在繼續(xù)提券業(yè)并購整合的事兒，說要提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應。

再一個就是券商板塊現(xiàn)在的估值還比較低。從去年11月7日的階段性高位，到今年1月17日，中證全指證券公司指數(shù)已經(jīng)回吐了大約一半的漲幅。目前該指數(shù)的PB（市凈率）為1.43倍（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.1.17），還是處于歷史相對較低的位置。所以從全年維度，資金關注證券ETF（159841）也是很合理的。

風險提示：“深市最大”對標跟蹤證券公司指數(shù)在深交所上市的全部ETF產(chǎn)品，可比基金共3只，證券ETF(159841)規(guī)模排名1/3。市場有風險，投資需謹慎。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。

美股：昨晚休市。今天三大股指期貨深V反轉，目前跌幅不大。今晚美股要反饋的信息量比較大，所以可能會偏震蕩一些，但從歷史經(jīng)驗看，新任就職后的幾個月時間，美股大概率是整體上漲。

黃金：關稅延遲，美元走軟，黃金受益，滬金今天低開高走。有人說，老川不愛打仗，這是不是利空黃金。打仗可不只是熱戰(zhàn)這一種方式啊。關稅也是打仗，技術和資金斷鏈也是打仗。到處退群、逆全球化、孤島化，老川帶來的是一個更加不確定的世界。

中債：今天可以收蛋，國債收益率小幅下行。春節(jié)前市場流動性緊張，央媽今天大額凈投放，來做對沖。這波美元走軟、RMB相對走強，也讓后續(xù)降準降息的節(jié)點更近了些。

AH股相關指數(shù)技術面走勢圖，和昨天一樣，暫時不變。