人民幣價格先是慢慢地升值，緊接著在1月20號晚間急速、大幅升值700點。

我1月10日就發文旗幟鮮明地講到，人民幣價格必然會在7.3~7.4區間獲得強力支撐，空頭必然失敗。

這股勢力妄想短期內利用離岸資金、利用唱衰輿論來制造一波單邊下跌的行情進行獲利。但是，他們選擇錯了對手、更選擇錯了時機。

人民幣，打了一場暢汗淋漓的勝仗！

人民幣價格這一輪的升值，近期來看主要有兩方面的重磅信息。分別是官方層面、以及市場層面。

第一個，官方層面。

中美兩個大國進行了一次積極的通話。

中美大國的博弈，必然會影響到兩國的經貿合作，進而分別對各自國家的貨幣產生影響。正所謂合則兩利，斗則俱傷。

中美兩個大國通話后的新華社通稿中提到，中方講到，中美兩個偉大的國家都在追逐各自的夢想，都致力于讓人民過上更美好的生活。

請注意，兩個偉大的國家。

美方則提到，美中是當今世界最重要國家，應保持長久友好，共同維護世界和平。

請注意，最重要國家。

特朗普更是在通話后發了推特（X），這次通話對中美雙方來說，都非常好，我期望我們能一起解決很多問題，而且從現在開始......

請注意：一起解決問題。

這就是說，中美關系雖然很難立刻180度大轉彎，但是也絕對不會一條胡同走到底！就比如，美國最新表態不會立即加征關稅，而是希望能夠坐下來談一談。

這意思很明顯，中美雙方樂見合作，人民幣市場情況開始逐漸樂觀，給了做空力量當頭一棒。

第二個，市場層面。

人民幣在國際市場交易過程中，遇到貶值壓力時，往往說明對方手里的人民幣較多，有砸盤動力。

怎么辦？

很簡單。提高人民幣的借貸成本。

（數據來源：Wind）

空頭手中本無貨，全靠空手套白狼。

空頭怎么“做空”人民幣的？

一方面是要從市場里借人民幣，這就好比我們股票市場里的空頭怎么來的？就是從市場里借的股票，俗稱融券。

另一方面就是找大量的炮灰，通過“唱衰輿論”讓許多散戶在高位站崗，幫他們抵擋子彈，分散壓力。

所以，我們對癥下藥。

我們給空頭來個釜底抽薪，提高人民幣在香港銀行間的同業拆借利率。

這樣大幅提高人民幣空頭的借貸成本，使得他們不敢借、沒能力借。

戰役過后，結果已見分曉。

3個月的離岸人民幣利率（CNH Hibor 3M）先從9月的2%開始，一路上揚至3.8%以上，1月中旬擊潰空頭之后，利率開始下降，人民幣緊張狀況逐漸緩解。

3個月的在岸人民幣利率（CNY Hibor 3M）則是從9月的3.8%開始，一路穩步上漲至4.3%~4.4%，空頭根本無力承擔這么高的成本，敗下陣后，利率開始下降到3.9%附近。

這宣告人民幣空頭的“沖鋒”告一段落，而高位購匯的散戶正在瑟瑟發抖。

回顧過往，人民幣的價格波動主要受六方面影響。分別是國內三方面、以及國外三方面因素吧。

先聊聊國內。

第一個因素，國內經濟的基本面。

一個國家貨幣的背后正是一個國家綜合國力的體現。國家經濟繁榮，全球都來購買你的貨品，貨幣自然強勢。

比如，中國加入WTO以后，商品出口到世界各地，尤其是美國。美國企業不斷地用美元換成（購買）人民幣，然后購買中國商品。

這樣的結果就是人民幣的需求大量增加，價格大漲！

WTO之后的2005年721匯改。人民幣一路走強，連續升值突破8.0、7.0兩個整數關口，一度觸及6.0整數關口。

8年時間，中國出口年金額連續同比平均增長20以上，人民幣價格累計上漲22000點！

（數據來源：文華財經）

第二個因素，國內的貨幣政策。

貨幣政策本質上是一種主動行為，主動地改變了貨幣的供需關系，進而影響貨幣的價格。

舉個例子。

2020年開始，我們在刺激經濟的過程中不斷地、有序地釋放貨幣流動性。

降息、降準。

這個過程，利率越來越低。央行基準利率7天期逆回購利率從2.4%下降至1.5%，下降90個基點。5年期LPR（房貸基準利率）也從4.8%下調至3.6%，下調120個基點。

但問題是，美國那邊正在加息，一路從接近0利率，上調至5.25%~5.50%。

兩國的貨幣利差越來越大，套利空間越來越大，存款特種兵、渡邊太太蜂擁出動，人民幣就遇到了難題。

這就是貨幣政策對人民幣的影響。

第三個因素，匯率政策的變化。

這個操作更加有針對性、精準性，屬于定向操作。

比如，人民幣短期內面臨較大貶值壓力時，我們就可以調低外匯存款準備金率，釋放更多美元。

可以調高外匯風險準備金率，增加購匯成本。

可以官方喊話、窗口指導。

可以發行離岸人民幣央票，收緊離岸人民幣流動性。

還有很多......

最近的一個大動作就是，2025年1月15日，央行在香港發行離岸人民幣央票600億元。

這是單期發行的最大規模，極大地收緊了人民幣的供應，改變離岸人民幣市場的供需關系。

這些都構成了匯率政策的組合拳，有的放矢地和人民幣空頭過招。

接下來，聊聊影響人民幣的三個國外影響因素。

分別有，美元指數、中美貿易、全球避險情緒。就都是字面意思。

美元指數，就是美元每天的價格指數。美元漲，其它貨幣往往下跌，反之亦然。

中美貿易，就是美國的關稅政策、貿易摩擦，影響了我們的出口，自然就影響了國際上對人民幣的需求。

全球避險情緒，就是全球地緣沖突發生時，資金往往為了避險，流向美元、黃金、比特幣等，會造成美元的價格上漲，非美貨幣的調整。

（數據來源：文華財經）

這里，稍微聊下當下最具信號意義的美元指數。

美元指數并不可能一味地上漲，因為它畢竟占到了全球貨物交易的一半以上，而且也是其它非美貨幣的對立面。

美元價格前幾天差不多在110上下，我當時就提醒風險，美元見頂了，人民幣也對應著見底了！

有誰還記得邏輯？

我再次簡單分享下。

美元在這個位置一旦繼續上漲，比如上漲到115、120等。就意味著美國的通脹再次飆升，企業、居民的經濟活力急劇下降。

特先生愿意嗎？

顯然不愿意，所以他就職演講的第一天就提出要戰勝創紀錄的通貨膨脹、并迅速降低成本和價格。

就意味著歐元美元再次平價，甚至更低，歐洲有陷入經濟衰退的危機。

就意味著日元繼續貶值至160、170，輸入性通脹疊加國內需求不足，可能再次重演失去的20年。

還有加拿大、澳大利亞、印度等國貨幣都在貶值。

另外，如果美元繼續上漲，歐洲、日本等國也必然會進行外匯干預，大幅拋售美元以此來穩定本國匯率。

事實證明，美元指數確實在110附近就到了歷史的關鍵時刻，已經很難繼續上漲。美元難以繼續上漲，就意味著人民幣難以繼續下跌。

最后我想說的是，人民幣，這次打了一場漂亮的勝仗！

2025，注定不平靜，摩擦不斷。

THE END