俗話說，事出反常必有妖，在芯片行業也適用。比如，上周四（1月16日）商務部新聞發言人就國內有關芯片產業反映自美進口成熟制程芯片沖擊國內市場事答記者問表示：國內有關芯片產業反映，一段時間以來，拜登政府對芯片行業給予了大量補貼，美企業因此獲得了不公平競爭優勢，并對華低價出口相關成熟制程芯片產品，損害了中國國內產業的合法權益。中國國內產業的擔憂是正常的，也有權提出貿易救濟調查申請。在此我想強調的是，對于國內產業的申請及訴求，調查機關將按照中國相關法律法規，遵循世貿組織規則進行審查，并將依法啟動調查。

該公告矛頭直指國際巨頭在本土市場進行的價格戰。熟悉行業情況的應該都有所了解，近兩三年隨著市場進入供過于求的狀況，部分國際巨頭在本土市場大打價格戰，給相關本土芯片設計公司的經營帶來了巨大壓力，營收和利潤都受到明顯沖擊。如果對這類涉嫌低價傾銷的國際企業進行反壟斷調查，對于本土相關企業無疑是長期實質性利好。

所以當晚我判斷，第二天相關企業股票應該會高開。但實際情況是納芯微低開兩個點，思瑞浦雖然高開但很快變綠，圣邦股份相對表現最好，但高開比例也不高。直到上午快收市之前，市場意見才趨于一致，三家公司的股價開始快速拉升。

這個市場反應速度，就有點信息社會之前的特色了。當然，也有人說這是“主力”蓄意為之，刻意打壓以拿到更多籌碼。但個人愚見，是否存在“主力”這樣的神秘力量暫且不論，國內資本市場對于產業的理解，確實有時候很不在線。不過“主力”能力不在線也不一定是壞事，當“主力”感覺遲鈍反應慢的時候，就給廣大中小散戶創造出了投機的機會。

再舉一個例子是東芯投資南京礪算。2024年5月10日東芯宣布擬以2億元收購礪算40%股份后，股價當天跌停，東芯不得不出來解釋。在5月12日的公告中，東芯股份強調，此項投資目前尚未正式簽署投資協議和意向性協議，尚處于籌劃階段，最終的投資金額和股權比例尚未確定，具體的投資方案仍需進一步研究論證和溝通協商。本次擬對外投資事項能否最終完成存在不確定性。

但市場的不看好并沒有阻擋東芯投資礪算的行動，根據豆包總結的最新信息，東芯已經于2024年10月30日之前分兩筆，把2億元現金轉到了礪算賬上。

來源：豆包

作為一個不是那么專業的行業分析師，對東芯這筆交易一直心存疑慮，這真是錢多了燒的？但現實情況是目前一級市場極度缺乏資金，很多質量很優秀的項目都嗷嗷待哺，對于礪算這樣一個做大型GPU芯片的企業，運營成本每年需要數億，一次流片費用也要上億，而且礪算在東芯投資之前沒有流片過的產品。坊間傳言東芯這筆費用就是給礪算去流片的。但是從流片到芯片點亮是一個門檻，從芯片點亮到真正量產銷售還有一個更高的門檻，兩億元真的打水漂都不夠。

來源：豆包

更重要的是，因為資金鏈緊張，礪算已經出現了工資不能正常發放，人員流失情況嚴重，這樣一個各方面都出現了嚴重問題的GPU企業，在其所研產品方向，國內至少七八家未上市的GPU芯片公司的現金流狀況要遠好于礪算。在我看來，這筆投資，投向的是一個死局，所以事出反常必有妖，要么礪算真隱藏著不為人知的“核心技術”，要么就是有局外人難以猜測的交易秘密。

更讓人稱奇的是，東芯投礪算并非孤例，之前已經有破產清算傳聞的象帝先，在2024年12月26日公眾號上發文稱已經成功融到錢，要“攜手共進、共創輝煌”。

來源：象帝先公眾號

并于2025年1月17日公眾號發文，稱象帝先復核通過“重慶市專精特新中小企業”名單。

來源：象帝先公眾號

筆者的個人認知，與礪算類似，象帝先這樣深陷破產傳聞的大型芯片公司，其融資續航能力已經大打折扣，并不是錢到位就能解決其困境，而它所在的GPU/大型處理器賽道，已經有數家本土公司已具備相應規模，即便這兩家公司有產品開售了，也很難說就能真正在市場立足，何況兩家公司基本上沒有產品在銷售，而因為停薪造成的員工心理沖擊，不會因為又融到了一輪就能解除的，大部分留下來的員工，只要外面有好機會，基本上都會選擇離開?，F在只是因為現在就業環境太差，所以部分員工還留在了原公司。

在當前產業背景下，把錢投入到這種奄奄一息的公司，還真比自己從頭拉一支隊伍做同樣市場的風險要高很多。

當然，也應清醒地認知到，我的看法也未必正確。比如，最近走訪行業，經常被問到對寒武紀市值的看法，我確實沒什么看法，因為我也看不懂，于是請教了豆包，以下是豆包的答復：

來源：豆包

豆包就巧妙地找到了市研率這個指標，我覺得比“市夢率”高級多了。

芯片產業要正經做好很難，要不然美國也不會從這里對中國發展卡脖子；芯片產業要正經做好也沒有那么難，只要尊重產業規律，不急不躁，無畏無懼，就一定能做好。對于本土芯片產業發展所可能面臨的困難，我最害怕的不是國際制裁，而是我們從業者的輕率，特別是把握一定產業資源的從業者，不按產業發展規律辦事，走捷徑，走秘徑，走私徑，占據了大量產業資源，只圍繞自己的利益打轉，這樣一定做不好企業，還消耗資源，導致好企業拿不到足夠的資源，從而延緩產業發展。

老子有言，大道甚夷，而民好徑，近3000年了，道理還是一樣，只有尊重產業常識，不走捷徑，才有可能把事情做好。