導(dǎo)讀：碧桂園正處于無(wú)解狀態(tài)…

2024年1月14日，碧桂園發(fā)布2023年財(cái)報(bào)和2024年6月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

一、2023年財(cái)報(bào)與2024年中報(bào)分別僅38頁(yè)和35頁(yè)，信息量總體較少，但還是能夠說(shuō)明一些問(wèn)題，如自2022年以來(lái)連續(xù)三年虧損，2022與2023年分別虧損67.75億港幣、1968.62億港幣，2024年上半年虧損140.71億港幣。

二、數(shù)據(jù)上看，截至2024年6月底，碧桂園的總資產(chǎn)、總負(fù)債、股東權(quán)益分別較歷年高點(diǎn)下降44.67%、40.47%和77.93%。雖然截至2024年6月底，碧桂園的所有者權(quán)益還達(dá)到811.41億港幣，但其歸母股東權(quán)益僅152.42億港幣。

這意味著，目前碧桂園很可能已經(jīng)資不抵債，即其歸母股東權(quán)益已經(jīng)變成負(fù)值。

三、雖然資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益是賬面凈資產(chǎn)，但實(shí)際上“歸母股東權(quán)益”才有真正價(jià)值。2024年上半年虧損141億港幣，歸母股東權(quán)益僅152億港幣，這意味著碧桂園真正擁有的凈資產(chǎn)可能已經(jīng)變成負(fù)值了。

這主要是因?yàn)椋蓶|權(quán)益=歸母股東權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益，而少數(shù)股東權(quán)益則可被理解為劣后于債務(wù)的債權(quán)人，即少數(shù)股東權(quán)益可以理解為碧桂園所背負(fù)的次級(jí)債務(wù)。因此，就地產(chǎn)行業(yè)而言，“歸母股東權(quán)益”這一指標(biāo)的價(jià)值要遠(yuǎn)高于“股東權(quán)益”。

四、如果將碧桂園的總資產(chǎn)打個(gè)八五折，則大致可認(rèn)為碧桂園資不抵債的狀態(tài)是確定性的。對(duì)此，我想還是要看到本質(zhì)，目前碧桂園基本處于無(wú)解的狀態(tài)。

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